Fundamentals no longer matter? Morgan Stanley: Investors are more concerned about Tesla's "AI narrative" than electric vehicles

馬斯克此前多次提到，特斯拉是一家人工智能 + 機器人公司，而不僅僅是一家汽車公司。當下，隨着電動車業務下滑成為共識，投資者將更多注意力轉移到特斯拉的 “AI 敍事” 上。

上週末，Adam Jonas 等摩根士丹利分析師發佈了一份特斯拉投資者調查報告。結果顯示，68% 的投資者把 AI 視為特斯拉未來一年股價的主要驅動力，僅有 33% 傾向於電動車。

報告還指出，投資者對特斯拉未來 12 個月的股價表現看法幾乎 “均等分佈”，凸顯市場對該公司前景的不確定性。

這項調查於 7 月 17 日發出，24 小時內收集了 137 份回覆。儘管樣本量有限，但仍反映出投資者情緒的顯著轉變。

值得注意的是，大摩還指出，現在是時候考慮特斯拉的 “宏圖計劃第四篇章” 了。

大摩上月發佈報告稱，預計第四篇章將由人工智能、機器人、混合計算技術支撐，把特斯拉與馬斯克的其他事業（包括 SpaceX、Starlink、X 和 xAI）聯繫起來，投資者應該為之做好準備。

他們認為，這一新計劃的意義可能會因美國大選結果而發生變化。此前普遍預期，特朗普重返白宮之後，美國政府會出台一系列的經濟刺激政策，利好特斯拉等美國本土企業。但拜登退選後，大選的風向開始發生變化。

儘管如此，摩根士丹利仍然保持對特斯拉的樂觀態度，並給出了 310 美元的目標價，較當前價高出 26%。這一估值綜合考慮了特斯拉的汽車業務、移動出行等多個業務板塊。具體來看：

• 核心汽車業務: 56 美元/股
• 特斯拉移動出行: 61 美元/股
• 第三方供應商業務: 40 美元/股
• 能源業務: 50 美元/股
• 保險業務: 5 美元/股
• 網絡服務: 97 美元/股

這份報告也暗示，投資者對特斯拉的估值邏輯正在發生轉變——從傳統的電動車製造商向科技公司靠攏。但摩根士丹利提醒，這種轉變也帶來了新的不確定性，特別是如果市場未能充分認識到特斯拉 AI 相關業務的潛力。

特斯拉將於當地時間 7 月 23 日週二美股盤後公佈 Q2 財報。華爾街預計，特斯拉 Q2 營收同比微降，每股收益同比下滑約 30%。考慮到特斯拉的銷售增長趨於平緩，目前市場預計其今年業績 “不會很理想”。屆時，市場將重點關注平價版車型 Model 2 的最新消息、Robotaxi 發佈時間和 FSD 技術採用率等。