The method that has been effective in the past six months is no longer working? Goldman Sachs traders warn: It's time to hedge US stock momentum

高盛交易員 Guillaume Soria 在本週三上午發表的報告中擔心，上週出現的美股資金輪轉可能表明，不斷變化的背景可能會改變動量的現狀，現在到了對沖動量的時候。

動量意味着昨天奏效的方法今天還能奏效。今年初以來，火爆的人工智能（AI）概念支持美股動量創下了歷年同期最好表現。之前動量受益於美聯儲加息的背景，並與主導市場的長期主題交織在一起。

連續兩個疲軟的 CPI 數據和 7 月降息的可能性捲土重來表明，我們可能仍處於軟着陸的軌道上，而作為部分短線動量的低質量、高風險資產可能繼續表現優於大盤。

當市場重新定價降息、美國政權更迭的可能性不斷增加、AI 概念被重新評估時，過去六個月奏效的方法是否仍然有效？

上週四美國 CPI 公佈後，押注美股市場要素的輪動開始，這一趨勢持續到本週。

Soria 認為，鑑於市場動態的變化，隨着高盛上週指出的美股輪動繼續進行，投資者對動量上漲獲利了結可能是合理的，這可以從截至本週二大盤股相比小盤股創 2020 年來最差五日表現看出。

截至本週二，大盤股遜於小盤股的五日差距為 2020 年以來最大，並且炒股了過去十年中 99% 的水平。

高盛的 Barra Size 指數對板塊、行業和其他因素持中立態度。

從規模的角度來看，這是 15 年來最大的一次規模變動。如果客户已經從規模交易中獲利，並且擔心降息週期，高盛有一個籃子對指數供選擇，可以在高盛的掉期或期權中交易一個項目（GSP1SIZE 指數）。

雖然 AI 概念股估值過高，但重點個股的盈利預測並非本週四就公佈，英偉達 8 月 28 日才發佈季度財報，而且目前沒有短期的催化劑，美股可能可能會有短期回調的空間，同時規模因素會表現不佳。

高盛追蹤的一籃子做空做多個股指數顯示，市場做空最嚴重的個股正處於因軋空而上漲的早期階段。

高盛的圖表顯示，迄今為止，動量與具有大盤股和強勁資產負債表屬性的長期主題相關。對上市小公司而言，利率 2022 年以來幾乎與增長同樣重要，並且可以説，相比較大的週期性問題，一些增長的問題更具定價意義。

Soria 建議選擇一些指示性的期權作為短期至中期持續轉變的投資組合對沖，比如動量方面的 GSP1MOMO 指數和 GSXUBFML 指數，規模方面的 GSP1SIZE 指數和 GSP1SIZE 指數。