Goldman Sachs: The Federal Reserve has "good reason" to cut interest rates in July

高盛的經濟學家們最新表示，他們看到了充分的理由，可以支持美聯儲最早在 7 月的 FOMC 會議上降息。儘管如此，高盛仍未改變他們對美聯儲將於 9 月開始首次降息的預測。

高盛首席經濟學家 Jan Hatzius 等人指出，最新的失業和通脹數據顯示，美聯儲的貨幣政策規則要求聯邦基金利率為 4%，而當前的目標區間為 5.25%-5.5%，二者有顯著的差距。

基於包括美國 CPI 在內的一系列宏觀經濟數據，以及美聯儲鮑威爾主席上週在國會的證詞，高盛預計，美聯儲降息將很快開始。

目前，市場幾乎完全預期美聯儲在 9 月 17-18 日的 FOMC 會議上降息，這仍是高盛的基本預測。但高盛認為，最早在 7 月 30-31 日的會議上，降息就有充分的理由。

高盛的理由主要有三點：

• 首先，如果降息的理由很明確，為什麼還要等七週才實施降息呢？
• 其次，月度通脹波動較大。如果接下來美國通脹出現暫時的再次加速，那麼 9 月份降息可能難以解釋。7 月開始降息可以避免這種風險。
• 第三，即使美聯儲 FOMC 從未承認過，但也不可否認的是，他們有避免在美國總統競選活動的最後兩個月啓動降息的動機。

Hatzius 總結説，這並不意味着美聯儲不能在 9 月份降息，但這確實意味着 7 月份降息會更好。

週一同日，美聯儲主席鮑威爾在公開講話中，拒絕透露美聯儲下一步行動的時間，這完全在意料之中，不過他確實提到，最近三次美國的通脹數據增強了他們的信心。

美國通脹、就業

Hatzius 在報告中指出，6 月美國核心 CPI 僅上漲 0.06%，這證實了第一季度的通脹回升是一個異常值，部分原因是季節性因素。高盛估計美國 6 月核心 PCE 的月通脹率為 0.19%，還預計 7 月和 8 月的數據將進一步温和，部分原因是住房通脹降温。

7 月的通脹報告中，住房類通脹降温可能尤為明顯，因為住房通脹是按 6 個月平均增長率計算的，而 1 月的通脹率偏高。

高盛指出，評估美國勞動力市場，需要篩選大量看似矛盾且在某些情況下扭曲的數據。不過，底線是明確的。雖然裁員人數仍然不多，但失業率正在逐漸上升，因為招聘人數不足以吸收所有新的勞動力。

到目前為止，美聯儲官員們對失業率的上升表示歡迎，對此，高盛表示，同意鮑威爾的評估，即美國勞動力市場現在已完全恢復平衡。不過高盛認為，美國可能正在接近一個拐點，在此之後，勞動力需求的進一步疲軟將導致失業率更大幅度的上升，而這種上升並不受歡迎。

總的來説，近期的就業數據較弱，並且 GDP 增長略低於趨勢水平，這些因素值得關注。也正是基於上述情形，高盛的推算是——美聯儲工作人員們的貨幣政策規則中位值現在要求聯邦基金利率為 4%。