The Fed is getting closer to cutting interest rates, but the dollar hasn't lost yet?

滙豐的美國外匯策略主管 Daragh Maher 表示，即使美聯儲今年晚些時候開始降息，美元的強勢也將被證明是有彈性的。

他週四在接受採訪時説，他預計美元到 2025 年底將維持在目前的水平附近。

這是因為滙豐預計美國經濟表現將繼續優於全球同行，即使美聯儲如期在年底前削減借貸成本，美國國債的收益率優勢仍將持續。

在他發表講話之前，CPI 報告顯示上個月美國通脹全面降温，導致美國國債收益率和美元走低，因為交易員押注美聯儲今年將至少降息兩次。

Maher 説：“這種 ‘美國例外論’ 的主題，看起來仍然緊緊跟隨美元。更大的未知數是——世界其他國家能否迎頭趕上？”

他預測，美元指數（DXY）將在 2025 年底達到 105，而現在大約為 104.5。Maher 還預計，未來幾個月美元兑歐元和英鎊將小幅上揚。

週四，美元指數下跌約 0.6%，創下約一個月以來的最大單日跌幅，將該指數 2024 年的漲幅縮減至 2% 左右。自年初以來，在其他央行開始放寬政策之際，美聯儲發出的 “更高更久” 信號為美元提供了支撐。

美元今年的走勢主要受利率預期的影響，下圖顯示了美元兑其他主要貨幣匯率與它們之間的 5 年期國債收益率利差的加權平均值走勢。

從美元相對於其他主要貨幣的回報率也可以看出這一點。美元兑日元今年以來強勁上漲，因美日利差擴大；美元兑英鎊下跌，因其利差變化最小。

高盛高級貨幣策略師 Karen Reichgott Fishman 指出，今年股票和債券之間的相關性在 27 週中有 21 周大多為正，這往往與美元波動相吻合。通常，當股票和債券同時走高時，美元就會陷入困境。“這使得美元今年創下新高更加令人驚訝，並加強了戰術性拋售的空間。” 她説。

Reichgott Fishman 補充道，在美國國債收益率下跌、股票上漲的環境下，美元通常會對大多數貨幣走弱，是為新興市場套利交易提供資金的好選擇。

不過，可以肯定的是，她強調美元牛市可能會在下半年重現。在大選之前，美國徵收關税的可能性上升或為美元帶來上行風險，尤其是美元兑亞洲貨幣。