Intelligence Hong Kong Stock Analysis | Short-selling forces contained, stock market surges, funds flock to interest rate cut concepts

【解剖大盤】

今天 A 股出現大逆轉，三大指數全線大漲，港股也直接跳空穩步上揚，收盤漲 2.06%。

昨日，證監會批准中證金融自今日 (7 月 11 日) 起暫停轉融券，存量轉融券合約 9 月 30 日之前了結。交易所融券保證金率由 80% 提升至 100%，私募基金由 100% 提升至 120%，7 月 22 日起實施。很長一段時間，市場對於轉融通是怨聲載道，因為這種做空性質太惡劣，只有機構可以借券，通過做空來賺錢。本身就是一種對散户的不公平。這一次，監管層終於傾聽了市場的聲音，關鍵時刻果斷採取措施，直接把做空給遏制住。雖然轉融券的規模並非特別大，但在弱勢市場，這股力量對市場的影響力是很大的，關鍵是監管層釋放了打擊空頭的意志和決心。風頭之下，做空勢力勢必要收斂，只能通過做多來賺錢。

美聯儲再度 “鴿聲嘹亮”。鮑威爾參加國會聽證會時表示，美聯儲無需等到通脹降至 2% 下方了才降息，態度明顯出現變化。加上美國大幅往下修正非農就業數據，所以 9 月開啓第一次降息的概率已經上升很高的比例。美股納指、標普不斷刷新歷史高位。

今晚 20:30 將出爐的美國 6 月 CPI 數據相當關鍵，投資者重點關注核心 CPI，如果美國核心 CPI 環比漲幅在 0.15% 至 0.20% 之間，將進一步推動美股上漲，但也許加速之後就是短期高點。如果在 0.1% 以下，那麼毫無疑問會大幅上漲。其它情況即便以下跌為主。大概率來看，核心 CPI 會出現下降，但估計幅度不太會偏移過多。

如果 9 月開啓降息，那麼國內貨幣政策的空間就打開了，四季度降息降準值得期待。

在這種大背景的預期之下，降息相關的板塊就會受到市場的追捧。首先來看，比較敏感的就是地產類，如新城發展 (01030)、碧桂園服務 (06098)、華潤置地 (01109) 等，但漲幅相對不算大，因為還需要進一步看美國的通脹數據。

而市場反響更強烈的是創新藥這塊，除了基本面國家鼓勵創新藥，國務院常務會議審議通過《全鏈條支持創新藥發展實施方案》之外，更關鍵是海外降息走向寬鬆之後，醫藥類的資本開支會加大投資力度，海外市場業務會趨於好轉，因此，相關昭衍新藥 (06127)、康龍化成 (03759)、信達生物 (01801) 等漲幅都在 6 個點以上。

消費類個股也展現活力，其中消費電子類以丘鈦科技 (01478) 為代表，公司公告預期集團截至 2024 年 6 月 30 日止六個月的股東應占綜合溢利可能較截至 2023 年 6 月 30 日止六個月的股東應占綜合溢利約人民幣 2169.2 萬元增長約 400% 至 500%。沒想到業績如此炸裂，直接大漲 24.13%，舜宇光學 (02382)、高偉電子 (01415) 均被激發。免税店的中國中免 (01880) 今天也大漲 7.65%，這個風向標大家一定要關注起來，很有可能這次就開始走出底部。

特斯拉繼續上漲，對國內車企而言就是正向提振。市場把目標轉向底部滯漲的品種，如小鵬汽車 (09868) 和理想汽車 (02015)，其中小鵬 MONA M03 新車型日前開啓全球首秀，預計 8 月正式發佈，將成為 A 級純電市場的超級明星產品。汽車類相關供應商也在走強，如瑞聲科技 (02018) 旗下的 PSS 公司 (Premium Sound Solutions) 是全球領先的高端音響系統供應商，近期發佈的熱門車型問界 M9、小米 SU7、理想 L 系列等，均採用了瑞聲科技/PSS 公司的揚聲器產品。今天再度漲超 6 個點。

上游鋰電池傳來利好。中國汽車動力電池產業創新聯盟發佈 2024 年 6 月及上半年電池市場數據顯示，在新能源汽車市場帶動下，6 月內地動力電池和其他電池合計產量為 84.5GWh，按月增長 2.2%，按年增長 28.7%。銷量為 92.2GWh，按月增長 18.4%，按年增長 51.2%。其中，動力電池銷量為 69.3GWh，按月增長 23.3%，按年增長 37%；隨着鋰鹽產業的高庫存逐步得到消化、新能源汽車出海等因素帶動鋰鹽需求迴歸，鋰鹽行業供需格局有望在 2024 年第四季度以後得到改善，並帶動價格迎來拐點。昨日個股掘金提到的贛鋒鋰業 (01772) 今天再度大漲 8.88%。

百度集團 (09888) 這次藉助 robotaxi 成功吸引了資金的關注，再看看騰訊 (00700)、美團 (03690) 等巨頭股價均很堅挺，就剩下阿里巴巴 (09988) 顯得很落寞。今天有傳聞 7 月 6 日，馬雲回到杭州並且出現在了阿里巴巴的總部大廈。上一次，馬雲回國次日，阿里巴巴就宣佈進行 “成立 24 年來最重要的一次變革”，重新定義和構造阿里巴巴集團與各業務的治理關係，啓動 “1+6+N” 的組織架構調整。張勇宣佈卸任，“十八羅漢” 中的蔡崇信、吳泳銘分別接任集團董事會主席、CEO 等等。不知道這次是否有新的舉措，今天阿里巴巴漲了 2.46%。

注意一下，7 月 10 日，首批中證國新港股通央企紅利 ETF 上市交易。上市首日，4 只 ETF 表現分化。這或許與新基金的建倉節奏有關。Wind 數據顯示，截至 2024 年 6 月 11 日，“中證國新港股通央企紅利指數” 近一年的累計淨收益率達 23.69%，近三年累計淨收益率達 67.55%，基日以來累計淨收益率 85.03%。短期來看，紅利股交易有點擁擠，但長期看，中證國新港股通央企紅利指數市盈率約 8.16 倍，市淨率約 0.81 倍，整體估值表現處於低位，股息率為 4.91%，調整下來依舊值得關注。

【板塊聚焦】

我國通信領域傳來捷報：以通信與智能融合為標誌的 6G 關鍵技術迎來新突破，4G、5G 通信鏈路有望具備 6G 的傳輸能力。中國工程院院士、北京郵電大學教授張平團隊基於通信與智能融合的多項關鍵技術，搭建了國際首個通信與智能融合的 6G 外場試驗網，驗證了 4G、5G 鏈路具備 6G 傳輸能力的可行性。這一通信系統，設計智能而簡約，其容量、覆蓋、效率三項核心指標也有了顯著提升。

這一成果及其創新理論以論文形式發表於我國通信期刊《通信學報》上。相較於 5G，6G 具有更高速率、更低時延、更廣的連接密度，還能實現通信與人工智能、智能感知的深度融合。人工智能將提升通信的感知能力、語義理解能力。泛在通信的 6G 又將人工智能的觸角延伸到各領域各角落。二者融合將加快形成數字經濟新業態。

主要品種：中國電信 (00928)、中國移動 (00941)、中國聯通 (00763)、中國鐵塔 (00788)、中興通訊 (00763)。

【個股掘金】

協鑫科技 (03800)：海外顆粒硅項目加快落地 成本優勢持續擴大市佔率不斷提升  

6 月 3 日，協鑫科技宣佈，已與阿聯酋主權基金穆巴達拉達成合作，雙方子公司將探討合作開發阿聯酋首個多晶硅項目。阿聯酋積極向清潔能源轉型，公司此次與阿聯酋主權基金合作也將從材料端推動阿聯酋當地光伏產業鏈發展。 

點評：公司海外顆粒硅項目或將加快落地步伐、2024 年內開工有望。現有市場錯配反饋不影響產業高成長性趨勢，需求端：光伏將深度嵌入新型電力系統建設；光伏 + 固態電池 + 高效儲能 + 超級快充”，為低空經濟構築能量底座。

當前，全球產業鏈深度重構，中國光伏全面出海成為必然。未來五年，鈣鈦礦疊層電池市場規模有望實現幾何倍增。公司 23 年全面退出棒狀硅領域，聚焦顆粒硅，全年顆粒硅產量達 20.36 萬噸，隨着技術優化、模塊化產能擴張和質量提升，公司顆粒硅全年成本下降 27%，其中包頭基地生產成本已低至每公斤 35.9 元，較棒狀硅成本優勢持續擴大，市佔率有望進一步提升。公司模塊化產能擴張加速，預計 2024 年底產能可望接近 50 萬噸。

公司四大基地產能 2024Q2 後有望維持較高稼動率，整體預計到年底現金成本/全成本有望分別達到 34 元/40 元每公斤以下，相較西門子法工藝頭部優質公司的 35 元每公斤的現金成本區間仍有明顯優勢。公司近期與硅片龍頭隆基簽訂三年 42.5 萬噸的採購合同，有利於市佔率快速提升，疊加 CCZ 提高拉晶效率。此外，公司通過收購廈門惟華持股協鑫光電 45% 的股權，23 年以來鈣鈦礦組件效率持續提升。

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