鲍威尔最有可能在这个时间点 “摊牌”！

美联储主席鲍威尔本周对美联储计划结束有记录以来持续时间最长的紧缩政策做出了重大暗示，然而，这一暗示与通胀路径无关。

在过去四个月的大部分时间里，美股一直在上涨，创下了一系列创纪录的高点，并将标普 500 指数今年迄今的涨幅扩大到 17% 左右。这些令人兴奋的回报是建立在大型科技公司的巨大收益、企业盈利改善以及对美联储秋季降息的押注的基础上的。

在新冠疫情后时代，美国通胀飙升，美联储将基准贷款利率上调至 5.375% 左右的 22 年高点。上一次加息是在近一年前，当时总体通胀率为 3.2%。

自那以来，通胀压力一直难以控制，令人沮丧。去年 11 月，利率最高升至 3.7%，今年 1 月则降至 3.1%，这两项数据都远高于美联储 2% 的首选目标。

经济学家预计，定于周四公布的 CPI 数据将显示，6 月总体 CPI 同比增速将录得 3.1%，与前值相差不大；核心价格年增长率预计为 3.4%，与 5 月份的水平大致相同。

这可能不足以让美联储发出近期降息的信号，特别是考虑到美联储警告称，所谓的基数效应可能会在下半年给通胀带来小幅回升的压力。

美联储从通胀焦点的微妙转移

美联储主席鲍威尔巧妙地将市场的焦点从顽固的通胀数据转移到最近的就业市场疲软上，表明这可能是美联储下一步利率举措的关键。

鲍威尔周二在参议院银行委员会对议员们说，“通胀升高并不是我们面临的唯一风险。最新数据显示，劳动力市场的状况与两年前相比已经大幅降温。”

美国劳工部上周报告称，上个月美国新增了约 20.6 万就业人数，这一结果好于预期，使 2024 年的总就业人数达到约 140 万人。然而，对早些时候的数据被向下修正，整体失业率两年多来首次超过 4%。

经济面临着双面风险

更广泛的经济增长也在放缓，亚特兰联储的 GDPNow 工具显示，第二季度的 GDP 增速约为 1.5%，仅略高于今年前三个月 1.3% 的涨幅。

鲍威尔考虑到这种放缓，告诉议员们，经济面临” 双面风险”，这两者都与美联储的决策有关。

鲍威尔说，“如果我们太晚放松政策或放松得太少，我们可能会损害经济活动。如果我们太快或放松太多，那么我们可能会破坏通胀方面的进展。因此，我们在很大程度上平衡了这两种风险。”

这可能会使下一轮就业市场数据，包括 6 月的 Jolts 报告、7 月的非农就业人数和挑战者的企业裁员数据成为市场的重点关注，并在未来几个月将通胀数据放在第二位。

New York Life Investments 经济学家兼首席市场策略师 Lauren Goodwin 说：

“在关注通胀两年后，美联储正在更多地谈论劳动力市场，并承认，任何意外的劳动力市场疲软都可能促使他们更快地降息。但我们今天看到的并不是劳动力市场意外疲软，一切都还好，我们认为，美联储最早可以在 9 月份降息，我们相信美联储将注意到在那个时候转向的理由。”

杰克逊霍尔央行年会可能是关键

美联储将于 7 月 31 日举行 FOMC 会议，并公布最新的利率决定。多数市场参与者预计美联储将继续按兵不动，将联邦基金利率维持在 5.25% 至 5.5% 之间。

然而，下一个重大事件——杰克逊霍尔央行年会可能会为市场提供美联储可能在 9 月降息的最明确信号，芝商所的美联储观察工具显示，美联储 9 月降息 25 个基点的可能性为 74%。

届时，鲍威尔将在这一会议上发表主旨演讲，而且那时他还将获得 7 月的就业数据和通胀报告。

Pantheon Macroeconomics 的 Ian Shepherdson 说，“我们仍然认为，美联储已经等了太久，很快就会急于阻止一场重大衰退，我们预计，在 8 月底杰克逊霍尔央行年会上，鲍威尔将发出一个明确的信号，即今年至少需要降息一次。”

不过，这仍可能令市场失望，因为交易员预计美联储今年至少会降息两次，2025 年还会有多次降息。降息将支撑股市反弹，推动标普 500 指数逼近 6000 点关口。

在标普 500 指数今年创下 36 个创纪录高点后，这也可能让股市进入高盛的 Scott Rubner 所说的 “回调状态”。

Rubner 在本周发布的一份报告中指出，8 月份的股市资金流动通常是一年中最慢的，且股市历来会从 7 月中旬的高点回落。如果这个财报季令人失望，投资者将开始关注美国总统大选的结果。

一般来说，修正的定义是至少下跌 10%。LSEG 的数据显示，标普 500 指数成分股公司第二季度利润总额可能较上年同期增长 10.1%，至 4928 亿美元，比此前的预测低约 50 亿美元。分析师预计，全年盈利将增长 10.6%，2025 年将进一步增长 14.5%。Rubner 说：

“痛苦交易已经从上行转向下行，在一年中最好的交易日过去后，买家已经满仓，弹药也快用完了。”