Intelligent Hong Kong Stock Analysis | The Fed's "dovish" stance leads to a rise followed by a fall, sparking heated discussions

【解剖大盤】

因為 A 股缺乏資金持續流入，導致走勢再度趨弱，港股也是衝高回落，收盤跌 0.29%。

鮑威爾赴國會山作證時強調了就業市場降温的跡象，但過早或太遲降息都有風險。可見現在鮑威爾關注的點就是降息時機。這種表態很明顯是偏鴿派的，美股納指和標普繼續創新高。

港股早盤衝了一波就是這個意思。6 月 CPI 同比上漲 0.2%，環比下降 0.2%。扣除食品和能源價格的核心 CPI 同比上漲 0.6%，漲幅與上月相同，繼續保持温和上漲。受國際大宗商品價格波動及國內部分工業品市場需求不足等因素影響，全國 PPI 環比有所下降，同比降幅繼續收窄。這顯示需求繼續疲弱。

昨日提到的無人駕駛，今天市場熱度非常高。2021 年百度旗下無人駕駛出租車 “蘿蔔快跑” 開始探索市場化，武漢是蘿蔔快跑商業化落地的首個城市。眼下，武漢市民留言板上蘿蔔快跑已成熱詞。5 月 15 日，百度自動駕駛業務部總經理陳卓在百度 “Apollo Day 2024” 開放日上表示，蘿蔔快跑已經非常接近收支平衡的臨界點，目標是到 2024 年底，蘿蔔快跑將在武漢實現收支平衡，在 2025 年全面進入盈利期，這塊業務儘管對收入層面影響不大，但卻讓市場看到了百度這塊業務的潛力，因為接下來其它城市也會陸續跟進，除了北京，今天上海：有序開放新城智能網聯汽車應用範圍，開展智能出租車、智能公交等場景的規模化應用。

不過，“蘿蔔快跑” 還是有一些隱患，在長江網武漢市民留言板上，有關於 “蘿蔔快跑” 的留言，目前已累計達到 324 條。留言板多個內容顯示，蘿蔔快跑 Robotaxi 在道路上運營期間，出現車輛在綠燈狀態下停滯不前、紅燈時衝入路口中央、轉彎時卡頓不動等情況，並引發交通擁堵現象，對市民出行造成了一定影響。

針對此類現象，武漢經開區管委會回應稱：“確認涉訴車輛為自動駕駛測試車，正在調試中。開發區交通大隊將定期與公司負責人溝通和反映問題，確保道路安全。這都是技術問題，相信可以不斷完善。關鍵是如果大量出現這種無人運營的出租車，對於類似滴滴等網約司機構成嚴重衝擊，影響到就業問題。因此，進一步推出會相對謹慎。百度 (09888) 今天大漲超 10 個點，主要是熱度高，享受了溢價，不宜上頭。昨日提到的受益品種耐世特 (01316) 再度漲 5.74%。

現隔夜特斯拉又漲了 3.71%，連續上漲了十日，其第二季度交付數據超出預期是重要因素。隨着中國蘿蔔快跑 Robotaxi 的火爆，預計對特斯拉 Robotaxi 將形成刺激，最新進展預計將於 8 月初公佈。特斯拉的強勁表現對新能源汽車持續帶動。

很明顯，新能源汽車已經進入了殘酷的淘汰賽。造車新勢力股價均在底下趴着，最強的還是龍頭比亞迪股份 (01211)，頂着巴菲特的減持股價依舊堅挺。比亞迪的看點就是海外拓展，當地時間 7 月 8 日，比亞迪與土耳其政府簽署在土投資建廠協議。土耳其總統埃爾多安和比亞迪董事長王傳福出席簽約儀式。比亞迪將投資 10 億美元 (約 72.73 億元人民幣) 在土耳其建立年產 15 萬輛汽車的生產工廠以及研發中心。該工廠計劃於 2026 年底投入生產。比亞迪新能源汽車足跡已經遍佈 88 個國家和地區的超 400 個城市，並在巴西、匈牙利、泰國等多個海外地區投資建廠。用 “工廠出海” 搶佔全球關鍵汽車市場，將為比亞迪汽車出口提供強勁增長動能。

另外一個是長城汽車 (02333)，之所以能脱穎而出，關鍵是公司的精準定位，走出了差異化的道路，在 SUV 越野這個細分市場獨佔鰲頭，坦克品牌連續 42 個月蟬聯中國越野 SUV 銷量第一，已經成為中國越野 SUV 的引領者，上半年坦克全品類車型銷量 116,038 輛，銷量同比增長 99%。技術層面，專屬研發 Hi4-T 技術做到 “全工況從容駕馭，全場景極致體驗，滿足最強越野需求。品牌方面，坦克系列品牌矩陣強大，從坦克 300 開始，到採用 Hi4-T 技術的坦克 400、坦克 500、坦克 700，不斷形成迭代，尤其是國內唯一採用 3.0T+Hi4-T 技術的坦克 700 Hi4-T 已經成為豪華越野新旗艦，預計後續還會不斷推出高端系列。成長方面，除了國內市場，海外增量潛力巨大，坦克品牌已經遠銷 30 多個國家和地區，業務佔比不斷提升，進一步打開成長空間。

昨日談到光伏行業，截至目前已披露的業績預告中，已有 8 家光伏企業中報預虧上限超過 10 億元，其中隆基綠能 (601012.SH) 預虧上限達到 55 億元。上年同期，公司淨利潤 91.78 億元。光伏晶硅產業鏈大致分為多晶硅 - 硅片 - 電池 - 組件四個主要環節。從披露業績預告情況看，四個環節幾乎無一倖免。目前，晶硅產業鏈主要環節仍處於清庫階段，供給端壓力有減緩預期，但產品價格顯著回升還未出現，未來一段時間，價格會回到現金成本和製造成本之間。隨着產能繼續出清，價格會回到製造成本。昨日提到的福萊特玻璃 (06865) 漲近 2 個點。

農夫山泉 (09633) 以自有資金收購增持公司 H 股股份，預計增持總金額不超過 20 億港元，今天漲 4.44%。

【板塊聚焦】

PCB 製造業位於產業鏈中游，上游為半固化片、覆銅板 CCL、銅箔、銅球、刻蝕液、鍍銅液等。PCB 產業鏈下游應用廣泛，包括通信設備、網絡設備、消費電子、服務器、工控醫療、汽車電子、高鐵航空航天等。PCB 製造業因位於中游，受到上游原材料成本波動與下游行業需求變動影響，所屬週期性較強。 

進入 2024Q1，下游消費電子、家電等終端需求有所好轉，且 AI、汽車電子需求維持高位，PCB 整體景氣度有所回暖，進一步帶動覆銅板稼動率回升， 總體呈現出淡季不淡的趨勢。同時上游原材料價格出現較大幅度上漲，多個覆銅板企業開始調漲產品價格。在需求回暖及產品價格調漲的趨勢下，今年覆銅板行業有望進一步復甦。

PCB 板塊中，A 股覆銅板的生益電子 (688183.SH)，消費電子的鵬鼎控股 (002938.SZ)、汽車板的景旺電子 (603228.SH)、世運電路 (603920.SH)，通訊板的深南電路 (002916.SZ) 集體披露業績超預期。

港股主要品種：建滔積層板 (01888)、建滔集團 (00148)。

【個股掘金】

贛鋒鋰業 (01772)：金融資產下跌導致業績虧損 股價已經反應悲觀預期 

公司公告，預計上半年淨利虧損 7.6 億元至 12.5 億元，上年同期盈利 58.5 億元。據悉，公司 Q1 淨虧損 4.39 億元，經計算，預計 Q2 淨虧損 3.21 億元至 8.11 億元。值得注意的是，公司上半年扣非淨虧損預計為人民幣 1 億-2 億元，而去年同期扣非淨利為約人民幣 41.13 億元。 

點評：業績不及預期主要是公司所持有的金融資產皮爾巴拉 (Pilbara) 礦業股價大幅下跌，同時，受鋰行業週期下行影響，鋰鹽及鋰電池產品價格持續下跌。實際上上半年鋰化學品銷量依然取得了按年增長。股價已經反應悲觀預期。

目前，公司擁有阿根廷鹽湖鋰資源、澳大利亞、馬裏、愛爾蘭等地的鋰輝石資源，以及墨西哥的鋰黏土等資源，合計權益資源量 4808 萬噸 LCE(碳酸鋰當量)，僅次於 SQM，排在世界第二。Mali Lithium 公司由 Leo Lithium 和贛鋒國際合資成立，開發位於非洲馬裏南部的 Goulamina 鋰輝石礦。該礦產擁有鋰礦石 2.11 億噸，推測氧化鋰總量 289 萬噸，摺合碳酸鋰當量約 714 萬噸。贛鋒鋰業曾兩次合計增資 2.03 億美元 (約 15 億元) 買下了 Mali Lithium 60% 的股權，加上此次收購，預計耗資 40 億元拿這一鋰輝石礦項目 100% 所有權。

今年以來，贛鋒鋰業還加強了與澳大利亞鋰礦生產商 Pilbara 的合作；擬以不超過 7000 萬美元認購阿根廷礦產勘探企業 PGCO 增發股份；與 Pilbar 簽下大單，後者向贛鋒鋰業的鋰輝石供應量從此前的 16 萬噸/年增加到未來三年的 31 萬噸/年。公司碳酸鋰產量達到 10 萬噸，加上鋰電池部分，大概在 12-14 萬噸左右。24 年還有望大增。

公司半固態電池今年已經量產，25 年重慶工廠還會放出 10GW 產能。隨 MtMarion 成本的改善，以及馬裏 Goulamina 項目的投產，公司自有資源產量有望進一步增長，盈利有望一定程度環比改善。

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