Powell's cautious remarks do not hinder US stocks from reaching new highs! Investors' focus has shifted to CPI

智通財經 APP 獲悉，美國股市截至週二收盤創下歷史新高，美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾在國會的講話並未改變市場對今年降息的預期。週二，金融股成為領漲先鋒，推動標普 500 指數實現自 1 月以來的最長連續上漲週期。短期美國國債同樣表現出色，投資者預期它們將從政策寬鬆中獲益。儘管鮑威爾未明確給出降息時間表，但強調了就業市場的降温跡象。

摩根大通的邁克爾·費羅利指出，鮑威爾的言論繼續為今年晚些時候的降息鋪路。儘管鮑威爾在經濟問題上保持謹慎，但許多討論焦點轉向了巴塞爾協議的最終結果。

鮑威爾宣佈監管機構即將就迫使大銀行持有更多資本的計劃達成一致，這標誌着華爾街銀行的重大勝利。這項改革與旨在防止金融危機重演的巴塞爾協議 III 有關。

標普 500 指數今年已多次刷新紀錄，金融股如摩根大通、花旗集團和富國銀行股價上漲，而特斯拉和英偉達則領漲大型股。然而，甲骨文股價下跌，因為埃隆·馬斯克表示他的人工智能初創公司將減少對甲骨文雲技術的依賴。

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美國國債在 580 億美元三年期國債發行後跌幅收窄，但歐洲債券市場的動盪限制了市場走勢。掉期交易員繼續預測 2024 年將有兩次降息。

市場反應

市場分析師對鮑威爾講話的反應各異，但普遍認為他為 9 月可能的降息奠定了基礎，前提是未來的數據支持美聯儲的政策調整。其中：

The Boock Report 的資深分析師 Peter Boockvar 對美聯儲的政策前景給出了積極評價，他認為美聯儲主席鮑威爾在經濟前景和雙重任務上展現了平衡的視角，併為政策放鬆留出了空間。Boockvar 表達了對美聯儲在 9 月份降息的信心，認為鮑威爾的言論為這一預期鋪平了道路。

Evercore 的 Krishna Guha 則認為，儘管市場部分人士期待更明確的降息信號，但鮑威爾的講話温和地為 9 月降息奠定了基礎。他強調，只要未來的數據，尤其是即將發佈的通脹報告，能夠支持美聯儲的評估，降息的可能性就會增加。

NatAlliance Securities 的 Andrew Brenner 指出，鮑威爾的表態比市場預期的更為中立，預計未來幾天的證詞將保持這一基調。他同時提醒，隨着週四 CPI 數據的公佈，利率市場可能會出現顯著波動。

BMO 資本市場的 Ian Lyngen 和 Vail Hartman 則觀察到，美國利率市場的下跌更多是由於供應方面的壓力，而不是鮑威爾講話的內容。他們認為，市場對鮑威爾的講話反應冷淡，更關注即將到來的債券供應。

摩根士丹利 E*Trade 的 Chris Larkin 注意到，鮑威爾承認過高的利率可能對經濟和勞動力市場構成風險，這可能讓期待降息的投資者感到鼓舞。然而，他也強調了美聯儲在等待更多通脹降温的證據。

22V Research 的 Peter Williams 認為鮑威爾的講話維持了政策的穩定性，傳達了平衡的信號。他認為 9 月份降息的可能性存在，但可能因勞動力市場或通脹數據的意外上升而推遲。

凱投宏觀的 Stephen Brown 則認為，鮑威爾保留了所有政策選項，其開場聲明的中性基調與近期温和的經濟活動數據不一致，這增強了他對 9 月份降息的預期。

同時，美國財政部長珍妮特·耶倫的評論與鮑威爾的觀點一致，認為勞動力市場不再像疫情初期那樣推動通脹。

風險預警

摩根大通交易部門提醒投資者，在經歷了一段時間的平靜之後，本週股市可能會迎來波動。期權市場預測，標普 500 指數在週四之前可能會有 0.9% 的波動幅度，這與當天到期的平價跨式期權價格相符。美國市場情報主管 Andrew Tyler 指出，由於最新的消費者價格指數 (CPI) 將在交易日前公佈，交易員們可能會根據通脹緩解的預期，押注美聯儲在 2024 年將進行兩次降息。

如下圖摩根大通交易部門預測的波動範圍顯示，最樂觀的情況下，同時也是概率最低的情況——即 CPI 月度環比增長數據小於 0.1%，美股基準股指——標普 500 指數有望大漲 1%-1.75%。最有可能的情況是 CPI 月環比增幅 0.15%-0.20%，標普 500 指數漲幅可能在 0.5%-1% 範圍波動。

最悲觀情形乃 CPI 環比上漲超過 0.3%，概率 2.5%。摩根大通交易員們認為，如此火爆的通脹數據可能將引發標普 500 指數 1.25%-2.5% 的下跌幅度。這是第一個尾部風險情境，這意味着投資者們有可能看到核心商品通脹降温的進程逆轉，從而推高月度通脹數據。

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在最近就業數據公佈後，一些敢於冒險的交易員正在密切關注薩姆規則——一個在 2019 年提出的啓發式衰退指標。儘管這個規則較新，但自 1970 年以來，它已經準確預示了經濟衰退的開始。隨着美國股市接近歷史高點，交易員們對今年降息的預期上升，對經濟軟着陸的希望也隨之增強。然而，勞動力市場的任何不穩定跡象都可能動搖這種信心，促使交易員重新評估其投資組合。

華爾街對科技行業的投資已經達到空前水平。如果由人工智能推動的股市反彈受阻，風險可能會進一步增加，特別是在估值過高和盈利增長放緩的情況下。摩根士丹利財富管理部門的 Lisa Shalett 警告稱，市場的上漲勢頭減弱，廣度變窄，且存在自滿情緒，這為那些押注大型科技股持續上漲的投資者增加了不確定性。

花旗集團的策略師 Drew Pettit 表示，儘管人工智能股票的漲勢似乎沒有減弱的跡象，但歷史經驗表明，現在可能是時候考慮獲利了結。他指出，人們對人工智能股票的信心達到了 2019 年以來的最高水平，預計大多數公司的自由現金流將超出分析師的預期。

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總的來説，投資者在當前的市場環境下需要保持警惕，與此同時，即將發佈的經濟數據和政策動向也值得密切關注。