"Traditional chip valuation does not apply to HBM"! On the eve of the financial report, Goldman Sachs and Citigroup both sing praises for SK Hynix

作為英偉達最大 HBM（高帶寬內存芯片）供應商，韓國 SK 海力士股價在過去一年中暴漲了 100% 以上，二季度財報公佈前，華爾街預測它還有進一步上漲的空間。

據媒體統計，過去一個月內，至少 19 位分析師上調了對該公司的預測，理由包括 AI 需求的巨大潛力，以及本月公佈的財報可能帶來正面驚喜。

週二，高盛將 SK 海力士股價目標上調至 29 萬韓元 (約合 210 美元)，較當天收盤價高出約 25%。花旗上週將其目標價上調至 35 萬韓元，比當前股價高出 50% 以上，這也是媒體統計的華爾街最樂觀的預期。

首爾 Infinity Global Asset Management 公司首席投資官 Roh Jongwon 表示：

目前（SK 海力士）的股價並未充分反映 HBM 的潛力。市場對 HBM 的估值與傳統內存芯片相同，但 HBM 的利潤率幾乎是傳統芯片的兩倍。

SK 海力士將在 7 月 26 日公佈第二季度財報。市場預計，二季度 SK 海力士將實現 5 萬億韓元的營業利潤，創下 6 年來的最高紀錄。受益於 AI 對高端設備的需求，內存芯片價格回升，SK 有望延續今年以來的復甦趨勢。

花旗全球市場韓國證券有限公司全球科技和通信主管 Peter Lee 表示，由於世界對 AI 的潛力還不熟悉，HBM 的需求可能還沒有被完全反映出來，智能手機剛問世時也遭遇了類似的情況。

因為這是過去不存在的市場，我們不知道它能走多遠。

海力士已經很貴了？

然而，一些分析師表示，隨着市盈率走高，入市需要謹慎。根據媒體彙編的數據，SK 海力士目前的市淨率為 2.9 倍，是至少自 2011 年以來的最高水平。

首爾 DS Asset Management 公司基金經理 Yoon Joonwon 表示：

從估值角度來看，我們已經進入了未知領域。我認為今年和明年的盈利將超出市場預期，但市場對此仍不確定。

投資者也變得緊張起來。

週四 SK 海力士股價一度下跌 4.7%，此前媒體報道稱三星將很快與英偉達就供應自家的 HBM 芯片進行談判。不過，三星後來否認了這些報道。

還有人擔心，在 SK 海力士大規模擴產後，內存芯片可能會供過於求，這將對芯片價格造成擠壓。6 月 30 日，SK 海力士宣佈到 2028 年投資 750 億美元用於芯片開發和擴大產能。

另據華爾街見聞此前文章，為滿足市場需求，SK 海力士和三星已將超過 20% 的 DRAM 生產線轉為 HBM 生產線。這一舉措將導致 DRAM 產量減少，而 HBM 芯片的產能增加。

Lee 則認為無需緊張，他表示：

因為這是一條未經踏足的道路，波動是不可避免的。