Japanese stocks regain momentum, with the Nikkei 225 surpassing 40,000 points, setting record highs for both foreign investors and retail investors

時隔三個月，日本股市終於重拾漲勢，日經 225 指數在週二再度突破 40000 點大關，東證指數也在上週邁向三十四年高點。

週三，日股繼續反彈。日經 225 指數收盤上漲 1.3%，東證指數收漲 0.5%。而過去 5 個交易日，兩大股指分別累計上漲 3.3% 和 2.8%。

日股反彈的背後，是外資、散户持股雙雙創下歷史紀錄。一方面，由於通縮結束的積極前景、寬鬆的貨幣政策以及公司治理的改善，海外資金大量湧入日本；另一方面，日股前期上漲大幅提振公眾的信心，上市公司股票分割也降低了散户入市的門檻。

日本相關 ETF 也出現大量資金流入，上週集體大漲，但由於日元暴跌，一些沒有對沖匯率風險的 ETF 跑輸了大盤。

日股外資、散户持股雙雙創紀錄

東京證券交易所週二公佈的一項調查顯示，2023 財年在日本四大證券交易所上市的公司的個人股東數量較上年增加 462 萬，達到創紀錄的 7445 萬。

散户數量的增加，不僅僅是因為股價上漲刺激，日本電信電話公司（NTT）等公司實施股票分割導致每股價格下降，這使得個人更容易購買股票。

調查還顯示，約 247 萬個人成為了實施股票分割公司的新股東，其中包括在 NTT（進行了 25:1 的股票分割）新增的 106 萬名股東，東京迪士尼度假區運營商東方樂園和貿易公司三菱商事各新增約 11 萬名個人股東。

此外，今年 1 月開始實施的新版日本個人儲蓄賬户（NISA）免税計劃也推動了個人投資者數量的增加。該計劃面向小額投資者。

國內散户數量飆升的同時，外資持有的日本股票比例去年攀升至歷史新高。

日本交易所集團週二公佈的數據顯示，在截至 3 月底的財年裏，外資持有的股票總價值佔比達到 31.8%，這是自 1970 年有可比數據以來的最高水平。1970 年時，這一比例僅為 4.9%。個人投資者佔比為 16.9%，而金融機構佔比為 28.9%。

另外，上一財年，外資的購買額增加到 320 萬億日元（2 萬億美元），比一年前增長超過 40%。他們時隔三年首次成為淨買入方，累計淨買入 7.7 萬億日元。

同樣是日股 ETF，回報差距為啥這麼大？

與大盤上漲相呼應的是，以日本為重點的交易所交易基金 (ETF) 也出現了大量資金流入，上週集體上漲逾 2%。

其中， iShares MSCI 日本歐元對沖 UCITS ETF (IJPE) 上週累計上漲 3.44%，而 Amundi MSCI 日本 ESG 氣候淨零排放目標 CTB UCITS ETF (CJ1P) 上漲 2.42%。兩隻 ETF 均受益於市場上漲以及波動性降低和通脹企穩帶來的積極前景。

然而，值得注意的是，日本相關 ETF 雖然都明顯上漲，但業績差距巨大。

以貝萊德 iShares 旗下的 EWJ 和 HEWJ 為例。過去一年，日股漲幅在 20% 左右，同期 EWJ 回報為約 10%，HEWJ 回報為約 30%。

有人分析認為，匯率對沖是 ETF 業績分化的主要原因。EWJ 追蹤 MSCI 日本指數，持倉主要是日本公司股票，HEWJ 則是 EWJ 的匯率對沖版本，其持倉超過 90% 是 EWJ，同時持有美元現金、日元兑美元遠期合約以及美元貨幣基金。

由於美元利率高企，日元加息步伐緩慢，美日利差巨大。過去一年，日元兑美元大跌了逾 12%，上週更是跌破 160 關口，創 1986 年 12 月以來新低。截止發稿，日元兑美元匯率在 161.79 的更低位置交易。

因此，如果 ETF 不做匯率對沖，日元暴跌會大幅抵消日股上漲帶來的收益。