US May core PCE growth hits a three-year low as expected, supporting rate cut expectations

智通財經獲悉，美聯儲青睞的衡量美國潛在通脹的指標 5 月份如期出現減速，支持了今年晚些時候降息的理由。剔除波動較大的食品和能源項目，美國 5 月核心 PCE 物價指數月率 0.1%，與預期一致，前值 0.20%，為 2023 年 11 月以來最小增幅。在非四捨五入的基礎上，該指數僅上漲 0.08%，為 2020 年 11 月以來的最低漲幅。美國 5 月核心 PCE 物價指數年率錄得 2.6%，為 2021 年 3 月以來最小增幅。

美國 5 月消費支出商品價格下跌 0.4%，能源價格下跌 2.1%，抵消了服務價格上漲 0.2% 和食品價格上漲 0.1% 的影響。然而，房價繼續上漲，連續第四個月上漲 0.4%。事實證明，與住房相關的成本比美聯儲官員預期的更為棘手，這在一定程度上阻止了美聯儲今年像預期的那樣降息。

不過，美聯儲更密切關注除住房和能源以外的服務業通脹，而該指標往往更具粘性。數據顯示，5 月份這一指標較上月增長 0.1%，為去年 10 月以來的最小增幅。這份報告為尋求在未來幾個月開始降息的美聯儲官員提供了好消息。在第一季度通脹數據遜於預期後，他們最近調低了今年的降息預期。

到目前為止，儘管借貸成本對某些經濟部門造成了影響，但家庭需求仍保持彈性。報告顯示，受機票和醫療保健的推動，經通脹調整後的服務業支出增長 0.1%。在電腦軟件和汽車的帶動下，商品支出增長 0.6%。經通脹調整後的消費者實際個人支出增長 0.3%，與預期一致。

儘管就業市場出現了一些降温跡象，但穩健的工資增長繼續推動消費者支出。工資和薪金增長 0.7%。經通脹調整後，實際可支配收入增長 0.5%，為 2023 年 1 月以來最大增幅，4 月份為持平。名義收入增長 0.5%，高於預期。儲蓄率升至 3.9%，為年初以來的最高水平。

信安資產管理公司首席全球策略師 Seema Shah 表示:“今天的個人消費支出數據不令人意外，這讓人鬆了一口氣，美聯儲將對此表示歡迎。然而，政策路徑尚不確定。通脹進一步減速，再加上就業市場走軟的更多證據，將為 9 月份的首次降息鋪平道路。”

與此同時，週四的幾項數據顯示，美聯儲在更長時間內維持較高利率的立場已經使得美國經濟增長放緩。週四公佈的數據顯示，美國政府將第一季度個人消費支出摺合成年率降至 1.5%。另外公佈的數據顯示，耐用品訂單和發貨量下降，初請失業金數據顯示就業市場疲軟，而且美國樓市也出現放緩跡象——美國 5 月成屋簽約銷售下滑，即美國人的購房數量下滑。

Trading Economics 計量經濟學模型的預測數據顯示，根據全球宏觀模型結合分析師普遍預期，預計本季度末美國核心 PCE 價格指數年度同比變化率將達到 2.60%，12 月核心 PCE 同比增幅則有望降低至 2.3%，而不是美聯儲最新官方預測數據所顯示的 2.8% 核心 PCE 增幅。

美聯儲青睞的物價指標放緩，為降息提供支持。美國 5 月 PCE 數據公佈後，交易員增加對美聯儲降息押注。根據 CME 美聯儲觀察工具，市場目前預計 9 月降息的可能性約 61%(較公佈前的 59% 略有上升)，預計今年降息兩次的累計概率接近八成。

美聯儲官員們一直對降息的時機和速度持謹慎態度，儘管大多數人都認為，只要數據保持一致，今年某個時候可能會降息。在目前的情況下，美聯儲今年可能至少降息一次，甚至可能兩次。本週，亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克表示，由於有跡象顯示通脹已恢復下降，他仍預計今年將降息一次。本月早些時候，美聯儲公佈的利率點陣圖預計 2024 年只會降息一次。而掉期市場反映出，市場預計 2024 年美聯儲將降息約 45 個基點，這相當於不到兩次降息，預計首次降息將於 9 月開啓。