Wall Street's "Goldbach Conjecture": How to predict and price NVIDIA?

人工智能爆發，英偉達無疑是其中最耀眼的明星。

然而，隨着銷售額飆升，英偉達收入增長速度之快，對其預測和估值越來越成為華爾街分析師們頭疼的 “哥德巴赫難題”。

根據外媒彙編的數據，在過去五個季度中，分析師對英偉達收入的平均預測偏離了實際結果 12%，是標普 500 指數公司中第三多的。

這種預測困難的部分原因在於供應鏈不確定性，英偉達難以滿足市場強勁的需求。此外，隨着英偉達產品組合不斷發展，分析師難以跟蹤所有增長驅動因素。

難以捉摸的增長

英偉達的收入增長速度之快，甚至是公司內部也難以把握。

自 2023 年 4 月結束的財季開始，英偉達的銷售額大幅超出預期，平均比公司自己的預測高出 13%，是過去十年平均水平的兩倍多。

Morningstar 分析師布 Brian Colello 指出，供應鏈的不確定性使得英偉達的建模非常困難。“當需求旺盛時，供應是最不確定的變量。”

Colello 上個月將英偉達的股票目標價從 91 美元上調至 105 美元。目前英偉達股價為 126.56 美元，美股週五收盤價為 130.78 美元。

Melius 分析師 Ben Reitzes 在今年第五次將英偉達的目標價從 125 美元上調至 160 美元，這意味着較週五收盤價上漲 26%。

據目前分析師的估計，英偉達預計本季度銷售額為 284 億美元，利潤為 147 億美元，分別比去年同期增長 137% 和 111%。與之相比，微軟的銷售額預計將增長 15%，而蘋果的增長預測僅為 3%。

儘管分析師們不斷調整預測，但英偉達的現實情況十分複雜。

19 日，英偉達股價上漲了 156%，一度超過微軟成為全球市值最高的公司。然而，在上週的 “三巫日” 英偉達股價下跌了 6.7%，市值蒸發了超過 2200 億美元。

估值之爭引擔憂

事實上，目前英偉達的高估值倍數已經引發了分析師和投資者對未來增長可持續性的擔憂。

彭博社指出，英偉達是 “標準普爾 500 指數中最昂貴的股票”，並認為英偉達的估值 “存在問題”，因為 “沒有人能弄清楚這家芯片製造商的收入究竟是多少——甚至是華爾街分析師或英偉達高管自己”。

Jonestrading 首席市場策略師 Michael O'Rourke 擔憂英偉達超預計的增長將很快開始消退。“風險在於，你正在為一家大型市值公司支付高昂的代價，因為該公司的股價有走低趨勢，而且這種情況可能會繼續下去。”

仍有一些分析師對英偉達的長期前景保持樂觀。Colello 認為，英偉達正處於人工智能和數據中心等高增長市場的核心，即使增長速度有所放緩，也仍將繼續跑贏大盤。