The high interest rate signal released by the bond market: the long-term neutral interest rate will be at 3.6%

近期降息預期有所升温，但一個關鍵的債券市場指標正向投資者敲響警鐘。

隨着通脹逐漸回落，債券交易員開始押注美聯儲在 9 月開始降息，甚至預測降息時點有望提前至 7 月。而與此同時，市場對長期中性利率 R* 的預期也在上調。

相關數據顯示，目前市場對 5 年後的 5 年期利率的預測值為 3.6%，比過去 10 年的均值水平整整高出 1 個百分點，並高於美聯儲的長期中性利率預測中值 2.75%，意味着市場認為未來利率水平將保持在高位。

有媒體分析指出，推升長期中性利率上行的因素可能包括鉅額的財政赤字、氣候變化、經濟增速、債券風險溢價等，這意味着美債的潛在漲幅可能有限，或對美聯儲的降息空間產生限制。

SMBC 日興證券美國公司的高級美國經濟學家 Troy Ludtka 表示：

“這項指標預示着，當經濟不可避免地減速時，降息次數將會減少，未來十年左右的利率可能會超過過去十年的利率。”

實際上，美聯儲也在轉向更高的長期中性利率陣營。太平洋資管公司短期投資組合管理合融資負責人 Jerome Schneider 表示：在短短几個點陣圖的時間內，美聯儲已經將其對名義中性利率的預期值從 2.5% 提高到 2.8%。

由此來看，當前 5% 以上的利率水平不見得多有 “限制性”：標普 500 指數今年以來迭創新高，顯示金融市場仍然活躍，通脹顯著降温的同時，勞動力市場仍顯示出強勁韌性。

摩根大通公司美國通脹策略主管 Phoebe White 表示：

“雖然家庭和企業都受到了高利率環境的影響，但總體而言，我們顯然處理得很好。”

經濟學家預測，將於本週五公佈的 5 月 PCE 物價指數將顯示，其同比增速將放緩至 2.6%，為 2021 年 3 月以來的最低水平。