Cui Dongshu: National passenger car market inventory at the end of May was 3.29 million units, with inventory turnover of 56 days

智通財經 APP 獲悉，6 月 20 日，崔東樹發文稱，在預期刺激政策帶來的觀望、促銷戰進一步助長觀望情緒等綜合因素的影響下，今年廠家大幅降低產量應對市場低迷，5 月的新能源雖然走勢不強，但 2024 年 5 月月末全國乘用車庫存 329 萬台，其中廠家庫存 66 萬台，渠道庫存 264 萬台，廠家庫存佔比 19.9%，總庫存較 2023 年 5 月下降 10 萬，但較 2022 年 5 月增長 39 萬，總體仍屬較好。

由於 5 月春節降價後的市場恢復極其緩慢，因此 5 月末 329 萬台的總體廠商庫存支持未來銷售天數是 56 天，較去年 5 月的 55 天基本穩定。

1.近年狹義乘用車零售走勢

5 月全國乘用車市場零售 171 萬輛，同比下降 2%，環比增長 12%。目前 5 月超過 3 月零售是很好的走強特徵。

5 月全國乘用車市場零售 171 萬輛，同比下降 2%，環比增長 12%。今年以來累計零售 807 萬輛，同比增長 6%。

因 2023 年春節屬本世紀最早，因此 2024 年年初零售表現很強，主要是基數因素。5 月的增長較弱，但逐步走強，未來仍有恢復較好增長的潛力。

2.近年狹義乘用車批發走勢

5 月全國乘用車廠商批發 203.1 萬輛，同比增長 1%，環比增長 4%。受市場企穩回暖和出口促進，5 月廠商銷量較 2023 年 5 月曆史高點 200 萬高 2.8 萬輛，創歷史新高。

2023 年以來累計批發創歷史新高達 2,553 萬輛，今年 1-4 月增 10%，5 月批發達到 203 萬輛，累計同比增長 8%，總體走勢相對較強。

3.近年狹義乘用車生產走勢

5 月乘用車生產 200 萬輛，同比增長 0.4%，環比增長 0.1%。5 月乘用車生產較 2023 年的歷史同期高點 199 萬輛高出 0.4 萬輛，創歷史新高。

1-4 月乘用車生產 745 萬輛，同比增長 9%；5 月 200 萬輛，增 0.4%；1-5 月累計 944 萬輛，同比增 7%。目前乘用車生產能力超強，但 1-5 月還是比較剋制的。5 月部分主力企業強力調整生產穩庫存，確保經銷商體系的庫存均衡，尤其隨着美聯儲加息和上游資源價格下降趨勢，新能源車產銷相對謹慎。

4.全國乘用車行業庫存跟蹤

2024 年 5 月月末全國乘用車庫存 329 萬台，較上月下降 9 萬台，其中廠家庫存 66 萬台，渠道庫存 264 萬台，廠家庫存佔比 19.9%。全國乘用車總庫存較 2023 年 5 月下降 10 萬，但較 2022 年 5 月增長 27 萬，總體仍屬較好。

5.全國乘用車市場預測指數與滿意度指數

我們按照 PMI 指數的設定方式和評價結果評價月度市場表現。根據廠家內部人員的預測匯總測算，乘用車 5 月預測指數 PFI 為 19%，滿意度指數 PSI 為 38%，乘用車 6 月預測指數 PFI 為 34%。5 月對市場的如此滿意度評價類似前期超低點的車市感受。

從目前的 329 萬台的庫存水平和預期的到 2024 年 5 月的市場增長的判斷，行業庫存消化壓力不大。鑑於目前價格促銷戰趨穩的現狀，車企需及時跟蹤政策環境與市場變化，謹慎設定產銷節奏，根據經銷商庫存結構，謹慎增加庫存，及時清理歷史庫存。

6.全國乘用車市場總體庫存特徵

總體看 2024 年 5 月的自主和合資主流車企的庫存相對 2023 年年底大幅下降，體現車企防風險意識較強，庫存安全性大幅改善。5 月的合資品牌庫存環比基本持平，自主車企庫存較 4 月基本持平。

從庫存週期看，2021 年 9 月開始的加庫存週期，在 2022 年 11 月達到峯值的 394 萬，隨後逐步迴歸下降到 2023 年 5 月的 339 萬。2023 年 5 月開始的加庫存到 2023 年 11 月為止帶來的壓力較大，2023 年 12 月開始強力去庫存，但由於燃油車萎縮較嚴重，庫存的壓力也並未大幅緩解。

7.全國乘用車市場庫存天數增長

隨着 2023 年市場回暖的如期到來，2023 年換購需求較強，庫存天數明顯下降。春節後的 2024 年 3 月市場零售表現相對偏弱。隨着中央促消費政策的推動，各地車展等營銷活動的活躍，未來春季市場消費總體較好，因此我們預測 5-7 月的廠家總銷量相對平穩，預計夏季走勢相對較好，因此 2024 年 5 月預估的現有庫存支撐未來銷售天數在 56 天，相對於 2022 年 5 月的 50 天和 2023 年 5 月的 55 天，總體庫存壓力仍較大。

8.全國新能源乘用車庫存回升

從僅生產新能源車企業的庫存變化特徵分析看，2023 年年初庫存 20 萬，年初的庫存保持較好，隨後進入庫存快速增長期。2023 年 11 月末的純新能源車企總體新能源庫存 40 萬台水平，12 月降到 39 萬台，2024 年 3 月進一步降到 33 萬台，5 月到 41 萬，其中新能源經銷商渠道庫存明顯上升，行業庫存總體健康。

2023 年 11 月庫存達到近期峯值的 40 萬，其中主要增長的是經銷商庫存，這也是經銷模式為主流新能源銷售的結果。2024 年 5 月的經銷商庫存大幅上升到 41 萬，庫存稍高，渠道庫存也有回升。