Regain lost ground! Expectations of Fed rate cuts rise, US bond prices gradually rise

智通財經 APP 獲悉，美國國債今年上半年經歷過山車行情，目前處於盈虧平衡的邊緣。

Bloomberg 追蹤美債回報率的指標今年以來僅下跌 0.1%，而今年 4 月的跌幅高達 3.4%。美債本輪反彈的核心是，投資者押注美國物價降温將促使美聯儲比官員們所暗示的更早、更大幅度地降息，從而有效限制了美國國債收益率的上漲幅度。

“我們已經看到收益率見頂，” GSFM 投資策略師 Stephen Miller 表示。“現在，債券在多元資產組合中重新佔據了應有的位置。”

今年美國國債市場經歷了大起大落，對政策敏感的兩年期國債收益率在 4 月份飆升至 5% 以上，原因是對美國利率在更長時間維持高位的擔憂促使投資者拋售債券。此後，通脹與零售銷售等數據為美聯儲降息提供了支持，收益率回落至 4.70% 左右。

掉期交易員預計 2024 年美聯儲將有兩次 25 個基點的降息，首次降息將發生在 11 月。儘管多位美聯儲官員週二表示，在降息之前，他們需要更多證據證明物價正在放緩。

美聯儲理事 Adriana Kugler 表示，如果經濟形勢如預期的那樣發展，美聯儲 “今年晚些時候” 降息可能是合適的。聖路易斯聯儲主席 Alberto Musalem 在其首次重要政策講話中表示，可能需要 “幾個季度” 才能看到支持降息的數據。

波動性降低

馬來亞銀行資產管理公司區域固定收益聯席主管 Rachana Mehta 認為，美國 10 年期國債收益率大致在 4.2% 至 4.5% 之間，當收益率接近該區間的頂部時，將是買入的好時機。

Mehta 表示：“鑑於最近的美國數據，我們希望過去看到的波動已經消失。”“你可以繼續以 4.4% 至 4.5% 的收益率持有 10 年期美國國債。”

隨着美聯儲和投資者對今年降息次數的預期開始趨於一致，規模達 27 萬億美元的美國國債市場的波動性已從近期高點回落。追蹤基於期權的美國國債收益率預期波動的 ICE BofA MOVE 指數目前徘徊在 98 左右，低於 4 月份 121 的高點。

“關鍵在於，市場與美聯儲之間的預期差距已經縮小，” Western Asset Management 投資組合經理 Desmond Fu 表示。“這降低了波動性。”

並非所有人都看好美國國債。本月早些時候，巴克萊銀行策略師建議重新做空 10 年期美國國債，因為他們押注美國經濟活動將在連續公佈弱於預期的數據後反彈。

關注核心 PCE

與此同時，掉期交易員認為，美聯儲最早在 9 月份降息的可能性超過 60%。

荷蘭國際集團金融市場全球債務和利率策略主管 Padhraic Garvey 表示，市場目前密切關注 6 月 28 日發佈的個人消費支出 (PCE) 價格指數，這是美聯儲青睞的通脹指標。市場預期該指數將顯示 5 月份價格壓力 “非常温和”。

經濟學家估計，5 月份核心 PCE 年化增長率將降至 2.6%，將是自 2021 年以來的最低水平。

Garvey 表示：“這將強化 9 月份降息的預期。” 他表示：“我們繼續將 4% 視為 10 年期美國國債收益率的可行目標。”