The market consensuses on two interest rate cuts by the Federal Reserve this year, prompting traders to heavily bet on a rebound in US bonds

智通財經 APP 獲悉，交易員正大舉押注美國國債價格飆升，重新進入他們在上週通脹數據和美聯儲利率決議公佈前逃離的看漲交易。

過去一週，受益於債券市場上漲的期貨合約需求大幅回升。從價格壓力減弱到零售銷售疲軟，這些經濟指標支持了美國降息，令投資者重新振作起來。市場預計 2024 年美聯儲將降息兩次、每次降息 25 個基點，而美聯儲官員預測僅降息一次。

截至上週晚些時候，新的多頭頭寸主導了債券市場的上漲。倉位數據顯示，上週五美國 10 年期國債收益率跌破 4.20%，這是自 4 月 1 日以來的首次。

週二，由於美國零售銷售數據增強了人們對美國借貸成本下降的預期，美國國債價格上漲。

未平倉合約大幅上升。未平倉合約的走勢也與空頭回補一致，因為掉期市場重新定價了年內兩次 25 個基點的降息。

美國商品期貨交易委員會 (CFTC) 的數據支持了類似的趨勢，在上週三通脹數據公佈之前，資產管理公司一直在大舉平倉與擔保隔夜融資利率掛鈎的期貨空頭頭寸。自 2023 年 7 月初以來，他們首次轉為淨多頭。

以下是利率市場最新倉位指標的概述：

摩根大通客户看漲

截至 6 月 17 日的當周，摩根大通對美國國債客户的調查顯示，多頭倉位上升 6 個百分點，令所有客户的淨多頭倉位升至 5 月 20 日以來最高水平。空頭倉位下降 2 個百分點，中性倉位下降 4 個百分點。

期權溢價接近中性

在對沖美國國債上漲的溢價上週末升至年內最高水平後，由於收益率仍維持在上週低點附近，該偏差已回落至接近中性水平。

看漲期權溢價的回落得益於交易員平倉期貨多頭頭寸，這似乎是週一拋售背後的主導力量。最近引人注目的美國國債期權交易包括以約 3000 萬美元的溢價大量出售 10 年期債券 9 月看跌期權，週二的未平倉合約報告顯示這是一筆新頭寸。

淨做多 SOFR 期貨

根據 CFTC 截至 6 月 11 日的數據，資產管理公司持樂觀態度，增加了兩年期至超長期債券期貨的淨多頭頭寸，相當於 14 萬份 10 年期美國國債期貨合約。在 SOFR 期貨中，資產管理公司每一個基點的風險增加約 820 萬美元，自 7 月 4 日以來首次轉為淨多頭。與此同時，對沖基金平倉了美國國債期貨的淨空頭頭寸，相當於約 9.5 萬份 10 年期美國國債期貨合約。

活躍的 SOFR 期權

過去一週，截至 3 月 25 日的三大行權交易是 SOFR 12 月 24 日 95.1875/94.9375/94.6875 蝶式看跌合約，此類合約在上週五被大量買入。

SOFR 期權熱圖

在截至 3 月 25 日的 SOFR 期權中，最活躍的是行權價為 96.00 的合約，相當於 4% 的利率。相關大宗交易包括 SOFR 3 月 25 日 96.00/95.50/95.00 和 SOFR 9 月 25 日 96.75/96.00/95.25 蝶式看跌合約。近期受歡迎的交易還包括 SOFR 12 月 24 日 96.00/97.00 看漲價差合約。