CMS: Private equity stock fund positions stabilize, high ROE, high free cash flow leading style expected to dominate in the medium term

智通財經 APP 獲悉，招商證券發佈研究報告稱，上週二級市場可跟蹤資金供需小幅淨流出，融資資金交易活躍度增強，股權風險溢價上升。6 月初私募股票基金倉位企穩，結束了 4 月底來持續四周的下跌趨勢。賽道偏好上，北上資金淨流入儲能、綠電、醫療器械及服務，融資資金加倉中特估、白酒、半導體國產替代。風格方面，高 ROE 高自由現金流的龍頭風格有望中期佔優。

投資者月度跟蹤——私募股票基金倉位企穩。截至 2024 年 6 月 7 日，股票私募倉位指數為 78.03%，與上一週 (6/3-6/7) 持平，結束了自 4 月底來持續四周的下跌趨勢。分規模來看，近期五十億私募加倉力度最大。最近一週 (6/11-6/14) 五十億私募加倉力度最大，倉位提升 1.73%，十億私募加倉 0.87%，二十億、五億私募倉位變化幅度較小。5 月股票型私募基金共計發行 768 只，合計規模為 9.1 億元，創 2024 年年內新低。

貨幣政策與利率：上週 (6/11-6/14) 央行公開市場淨回籠 20 億元，未來一週將有 80 億元逆回購、2370 億元 MLF、700 億元國庫現金定存到期。貨幣市場利率上行，短、長端國債收益率下行，同業存單發行規模下降，發行利率漲跌不一。截至 6 月 14 日，R007 上行 0.8bp，DR007 上行 4.8bp，1 年期國債收益率下行 1.0bp，10 年期國債收益率下行 2.8bp，同業存單發行規模減少 273.5 億元，1M/3M 同業存單利率上行，6M 同業存單利率下行。

資金供需：二級市場可跟蹤資金供需小幅淨流出。北上資金流出，淨流出 218.7 億元；融資餘額上升，融資資金淨買入 31.0 億元；ETF 淨流入 134.2 億元；新成立偏股類公募基金份額減少。重要股東由淨增持轉為淨減持，公佈的計劃減持規模下降。

市場情緒：上週融資資金交易活躍度增強，股權風險溢價上升。上週關注度相對提升的風格指數及大類行業僅科創 50。VIX 指數回升，海外市場風險偏好下降。

市場偏好：行業偏好上，電子、農林牧漁、石油石化獲各類資金淨流入規模較高。賽道偏好上，北上資金淨流入儲能、綠電、醫療器械及服務，融資資金加倉中特估、白酒、半導體國產替代。寬指 ETF 均為淨申購，其中科創 50ETF 申購最多；行業 ETF 以淨申購為主，其中醫藥 ETF 申購較多，信息技術 ETF 贖回較多。淨申購最高的為華夏上證科創板 50ETF；淨贖回最高的為國聯安中證全指半導體 ETF。

海外變化：美國 5 月 CPI 超預期放緩，美聯儲降息預期升温。美國 5 月 CPI 同比增長 3.3%，低於預期和前值 3.4%；5 月核心 CPI 同比增長 3.4%，低於預期 3.5% 及前值 3.6%。儘管美聯儲最新利率預測點陣圖將 “年內降息三次” 調整為 “年內降息一次”，市場對美聯儲 9 月降息與年內兩次降息的預期仍然升温。