Global "grouping" in US stocks, US stocks "grouping" in AI

過去一個月內，全球約有 300 億美元新資金流入股票基金，其中高達 94% 投向了美國資產；一季度，海外投資者購入了 1870 億美元美國公司債券，同比增長 61%。

儘管美國面臨債務問題和大選帶來的政治分歧，但在歐洲選舉壓力、日央行再度推遲公佈縮表細節致使日元匯率風險不減的雙重夾擊下，全球投資者紛紛 “抱團” 美國股債。

本週，標普 500 指數的漲幅創下過去 15 個月最高周漲幅。同時，美國長期國債收益率也上升至 3.5%，創下了 2024 年的最佳表現。

來到美股市場，隨着蘋果、微軟、英偉達三家 “3 萬億巨頭” 市值輪番創下歷史新高，AI/科技相關公司則成為資金抱團的 “首要目標”。富國銀行投資研究所高級全球市場策略師 Sameer Samana 表示：

“美國擁有一批在全球其他地方無可匹敵的 AI/科技相關公司......
（因此，美國市場對全球投資者的吸引力）可能會持續一段時間，直到這些因素髮生變化，或者出現合適的替代品。”

投資公司 Research Affiliates 的股票策略首席投資官 Que Nguyen 則認為，在最大科技公司所佔權重極高的背景下，追逐美國股票的收益也存在風險：

“我們已經進入了一個大公司變得更大的時代，目前尚不清楚這種情況是否能維持下去......
美國大公司主導地位將面臨挑戰，面臨來自較小公司或海外競爭對手的潛在威脅。”

全球投資者 “抱團” 美國股債

儘管美聯儲暗示將放緩加息步伐、激烈的美國大選帶來諸多不確定性，但全球投資者仍紛紛湧入美國市場。

道明證券 (TD Securities) 整理的 EPFR Global 數據顯示，過去一個月內，約有 300 億美元新資金流入股票基金，其中高達 94% 投向了美國資產，尤其是科技股領域，且衡量投資者對美國股票偏好的指標徘徊在三年高位。

國際投資者對於美國信貸市場同樣興趣高漲。阿波羅全球管理公司首席經濟學家 Torsten Slok 表示，2024 年第一季度，海外投資者購入了 1870 億美元美國公司債券，同比增長 61%。

在除美國以外的全球市場，MSCI 全球指數（不包括美國）下跌超過 2%。日本央行對債券購買計劃缺乏詳細説明，給日元帶來了壓力；歐洲的情況更加糟糕，在法國馬克龍決定提前舉行選舉後，法國股市出現了兩年多來的最大跌幅，抹去了 2024 年的所有漲幅。

投資公司 Berenberg 資產策略主管 Ulrich Urbahn 表示：

“美國擁有最大、最具創新性的公司，盈利增長強勁，同時也受益於該國目前的 ‘避險地位’......
勢頭會催生勢頭。FOMO（錯失恐懼症）顯然也是一個原因。”

來到美股市場，AI/科技相關公司則成為資金抱團的 “首要目標”。根據 EPFR Global 和美國銀行彙編的數據，本週美股科技板塊流入資金達 21 億美元，為 3 月份以來的最高水平。

數據顯示，在美國長期股票型共同基金中，今年唯一一個行業敞口增加的領域便是科技。根據巴克萊銀行策略師 Venu Krishna 等人編制的數據，銀行、醫療保健和非必需消費品公司在這些投資組合中的低配比例不斷增加。

與此同時，在 Mag 7 概念逐漸被人忘卻，所佔的權重極高的蘋果、微軟、英偉達三家 “3 萬億巨頭” 搭台唱戲的背景下，美股市場的 “集中度風險” 似乎也在不斷提升，市場分化現象越來越明顯。金融博客 Zerohedge 評論稱：

“現在似乎重要的只有前三大科技公司——蘋果、微軟和英偉達——它們的市值幾乎相同，都約為 3.2 萬億美元...... 實際上，現在再也沒有什麼比這三家公司更重要的了 ”

數據顯示，儘管標普指數在本週連續四次創下歷史新高，但等權重標普在過去 4 個月內沒有任何變化。

這種現象不止存在於科技股與非科技的對比中。即使在科技領域內，也存在驚人的分歧——例如，週四納指有 72% 的成分股收盤走低，創下新低的股票數量是創下新高的股票數量的兩倍多，但當日納指仍創下了新高。

而等權重的納斯達克指數在過去 10 天中有 9 天表現不佳。

美國資產的集中勢頭，也給那些遵循地理多樣化策略的投資者帶來了麻煩。彭博編制的數據顯示，在 644 只專注於國際資產的 ETF 中，只有不到 7% 的基金跑贏了標普 500 指數。