European Central Bank officials remain calm about the turmoil in the French market and have not considered using crisis tools

智通財經 APP 獲悉，據知情人士透露，有歐洲央行官員認為，對於過去幾天席捲法國的市場動盪沒有必要感到恐慌。知情人士稱，儘管法國和德國十年期國債收益率之差大幅上漲，並導致法國股市市值蒸發 2000 億美元，但這一市場動盪在政策制定者眼中仍處於控制之中，截至週五，政策制定者甚至沒有考慮過就危機工具進行討論。

據悉，五年一次的歐洲議會選舉在 6 月 6 日至 9 日舉行。法國選民與 6 月 9 日投票選出 81 名代表法國的歐洲議會議員。由於法國執政黨所獲支持率遠低於極右翼政黨，馬克龍當晚宣佈解散國民議會，準備舉行新一屆國民議會選舉。首輪投票日期定於 6 月 30 日，可能舉行的第二輪投票安排在 7 月 7 日。

法國財政部長勒梅爾警告稱，如果極右翼在未來幾周贏得提前舉行的國民議會選舉，法國面臨金融危機的風險。目前在民意調查中領先的由勒龐領導的法國右翼政黨國家聯盟呼籲降低退休年齡，並採取保護主義的 “法國優先” 經濟政策。國民聯盟承諾削減電價、天然氣增值税，並增加公共支出——儘管法國的公共債務水平已經很高。評級機構標普全球最近下調了對法國的評級，稱國民聯盟倡導的政策可能對法國的信用評級產生影響。

政治上的不確定性導致投資者持有法國國債所需的溢價出現 2011 年以來的最大單週漲幅。與此同時，法國 CAC 40 指數本週迄今下跌 5.6%，回吐今年以來的漲幅，並將創下自 2022 年 3 月以來的最大單週跌幅。銀行股暴跌，法國最大的三家銀行——法國巴黎銀行 (BNP.US)、法國農業信貸銀行和法國興業銀行——本週市值下跌了 10%-15%，是自 2023 年 3 月銀行業危機以來的最大跌幅。

市場的擔憂情緒不僅限於法國，意大利等其他歐元區成員國的債券息差也在擴大。對歐洲央行來説，任何動盪蔓延的前景都可能讓人想起十年前歐洲主權債務危機。如果情況失控，並迫使歐洲央行考慮使用其中一種危機工具，歐洲央行將面臨困境。因為作為歐元區第二大經濟體的法國的規模可能需要歐洲央行以前所未有的規模進行干預，而任何行動都需以下一屆政府的遵守為條件。

歐洲央行官員們上一次不得不訴諸緊急措施還是在兩年前，當時決策者即將開始加息的前景導致意大利國債收益率飆升。2022 年 6 月，歐洲央行政策制定者對意大利債券危機採取了非常迅速的行動，在幾天內就以確保各方就一項旨在防止歐元區分裂的新危機工具達成協議——即所謂的 “傳輸保護工具”(Transmission Protection Instrument，簡稱 TPI)。這一工具的創建和其他工具的存在可能是讓政策制定者保持樂觀、保持觀望的一個保證因素。

不過，最近的市場動盪導致投資者和分析師對 TPI 可能啓動的條件進行了更多討論，儘管許多人對此持高度懷疑態度。貝倫貝格銀行首席經濟學家 Holger Schmieding 表示：“如果法國嚴重的財政失誤導致收益率差大幅擴大，歐洲央行可能不願立即使用這一工具。” 他認為，這將在歐洲央行內部和歐洲政界引發 “高度爭議”。

負責歐洲央行市場操作的執行委員會成員 Isabel Schnabel 在 6 月初關於財政和貨幣政策的演講中表示，TPI“只用於追求穩健和可持續財政和宏觀經濟政策的國家”。她強調，央行 “無法用該工具應對由國家基本面導致的持續緊張局勢”。

在被問及法國的局勢時，歐洲央行行長拉加德週五表示，她不想對法國國內的政治局勢發表評論。她表示:“我只想説，歐洲央行有責任履行其使命，控制通脹並使其回到目標水平。這就是我們將要做的事情。”