Intelligent Hong Kong Stock Analysis | Maotai's decline brings about changes in consumption, what is the intention behind the securities anomaly

【解剖大盤】

A 股滬指繼續守 3000 點，港股則毫無懸念的再度下跌，收盤跌 0.94%，歐洲盃的影響力確實不容小覷。

看下歐洲盃 A 股魔咒：2000、2004、2008、2012，2016、2021 年的歐洲盃期間，A 股都出現了調整，其中 2008 年歐洲盃跌幅最慘，期間滬指累計下跌達 17.46%；在其他三屆歐洲盃中跌幅都達到了 2% 以上，港股市場也好不到哪裏。

據 13 日報道，G7 國家領導人當天達成了一項政治協議，將利用被凍結的俄羅斯資產做抵押，為烏克蘭提供約 500 億美元的貸款。這種做法風險是非常大的，凍結一個主權的資產，涉嫌違反國際法，如果未來某一天俄羅斯資產被解凍 (例如在戰爭結束的情況下)，或者被凍結資產的收益不足以償還貸款，那麼就會出現分擔責任的問題。

俄外交部發言人扎哈羅娃 13 日警告説：“我們有一系列政治和經濟措施，可以用來對付任何試圖奪取俄羅斯資產的人 “，看來看去，到時候遭到報復的還是歐洲，這將挫傷投資者對歐元的信心，受益的還是美元，美股的走強背後邏輯就是不斷驅使歐洲資本回流美國。按照這種態勢，俄烏局勢只會更加緊張，世界局勢會更加動盪。

近期俄羅斯潛艇出訪古巴、胡塞武裝襲擊美國航母、美軍在中東駐軍不斷遭受空襲等等，都是連鎖反應，航運類的緊張格局預計還會維持，中遠海控 (01919) 的投資者關係部門相關人士稱：昨天馬士基發佈 7 月漲價計劃，達飛、赫伯羅特行業內的頭部單位後續都有運價調漲的計劃，這樣看市場 (運價) 還是可以的。

印度股市今年表現火爆，掀起了 IPO 熱潮。FactSet 的數據顯示，2024 年迄今，印度迎來 130 家公司上市，融資金額高達 3130 億印度盧比 (約 37.4 億美元)。按照上半年度速度發展下去，印度今年 IPO 數量有望趕超 2023 年，創下新的紀錄。2023 年印度 IPO 公司達 238 家，數量創下該國 9 年新高，融資總額達 6140 億盧比 (約 73.5 億美元)。同時，印度去年 IPO 數量位居世界首位。

本週，現代汽車印度公司 IPO 將籌資 25 至 30 億美元的消息引發媒體廣泛關注。若成功上市，這將使其成為印度有史以來規模最大的 IPO 之一，追平印度人壽保險公司在 2022 年籌集 2060 億盧比 (約合 25 億美元) 的 IPO 紀錄。印度也吸引了聯合利華 (印度)、西門子 (印度) 及 ABB(印度) 等公司上市。要想成功吸引外資進入港股市場，一方面是指數要能保持持續攀升；另一方面是國內資金要加大力度。雖然今年港股 IPO 比去年好很多，但和印度比依舊差距較大。

現在問題是國內股市自身也有點自顧不暇。打擊最大的是茅台的持續下跌，今日酒價早間披露的最新參考價顯示：飛天茅台散瓶批發參考價從前一日的 2420 元下跌至 2230 元，單日跌近兩百元。批價連跌的 “寒意” 也傳導至茅台的收藏市場，坊間傳聞在 6 月 13 日舉辦的保利茅台拍賣會專場上，茅台酒的流拍率高達 91.67%。貴州茅台 (600519) 股價盤中再度刷新 30 個月新低，最低 1520.46 元/股，股價前低為 2022 年 10 月 31 日盤中創下的 13333 元/股。

茅台從消費屬性到金融收藏屬性的走弱，對整個消費觀的打擊都很大，奢侈品這塊明顯難以為繼，如免税概念的中國中免 (01880) 跌了多長時間啊，到現在還沒企穩，還在創新低；還有六福集團 (00590)、周大福 (01929)，雖然黃金是漲價的，但其它珠寶如鑽石等可謂一落千丈，當然其中有人工培養鑽石的衝擊原因，歸根結底是購買力下降了。股價自然跌跌不休。什麼時候這些品種企穩了，整個消費才見起色。

對於消費而言，也不能一概而論，比如説消費電子這類，屬於硬消費，手機是不可或缺的，手機 +AI 的橫空出世，會帶來更新換代潮。所以丘鈦科技 (01478)、舜宇光學 (02382)、富智康集團 (02038)、高偉電子 (01415) 這類就輪番漲。連帶上游 PCB 的建滔積層板 (01888) 也漲 9 個多點。昨日提到的影視娛樂類的大眾消費也還不錯，貓眼娛樂 (01896)、阿里影業 (01060) 均有上漲。

還有一個比較另類的是電子煙這塊，增長快的是海外市場，各種新型品種如帶屏的電子煙得到消費者認同，龍頭思摩爾國際 (06969) 於 2024 年 6 月 12 日，受託人已就股份獎勵計劃於市場上購買合共 186.8 萬股股份，每股股份平均代價約 8.6594 港元，已購買股份的總代價約 1617.58 萬港元。搞股份獎勵有利於業績的不斷提升，該股漲幅近 11 個點。煙草這塊有壟斷優勢的中煙香港 (06055) 上半年盈利預增 30%，今天也大漲超 7 個點。成癮性的消費在經濟不好的時候反而會表現更好。

中國首五月社會融資規模增量 14.8 萬億人民幣，市場預期 15.08 萬億人民幣，再度低於預期，其中地產不振是重要因素。近日，央行在濟南市召開保障性住房再貸款工作推進會，調研推廣前期租賃住房貸款支持計劃試點經驗，部署保障性住房再貸款推進工作。從數據來看，上海：5 月 28 日至 6 月 10 日，上海二手住房市場日均成交量達到 700 套，較 5 月 1 日至 27 日的日均成交量增長了 38%。深圳：5 月深圳二手住宅過户 3963 套，為近 37 個月第二高。其中老房子乃至 “老破小” 佔了大頭，因為交易税費低、性價比高，又受到買房人關注。整體看，有一點起色，但大局還沒改觀。地產股今天動了一下，如世茂集團 (00813)、雅居樂集團 (03383)、旭輝控股 (00884)、遠洋集團 (03377)、萬科 (02202) 等。相對於的銀行股也普遍小幅反彈，持續性看後續有什麼利好推動。

券商股也有點動作，市場傳言國泰君安與海通證券將合併。上述兩家公司總部都位於上海，海通證券無控股股東，國泰君安控股股東為上海國有資產經營有限公司。海通證券 (06837)、國泰君安 (02611) 均漲超 4 個點。如果作為護盤，那麼持續性有限，除非是真的有合併消息。

華為開發者大會將於 6 月 21 日至 23 日在東莞松山湖舉行，HarmonyOS NEXT 鴻蒙星河版將亮相。另外，華為近期公佈了鴻蒙 HarmonyOS4.2 系統最新的升級進度，將有 180 款設備陸續獲鴻蒙 OS4.2 升級。中軟國際 (00354) 在提前預熱，公司近 3 日也持續增持，今天漲近 6 個點。

【板塊聚焦】

2024 年 6 月 18-19 日，2024 年首屆 CPHI 生物製造創新發展大會將在上海東錦江希爾頓逸林酒店舉行，本次活動以 “合成生物學賦能產業再升級” 為主題，與 “第二十二屆世界製藥原料中國展暨第十七屆世界製藥機械、包裝設備與材料中國展 (CPHI &； PMEC China 2024)”、“第二十五屆健康天然原料、食品配料中國展 (Hi &； Fi Asia-China 2024)” 同期舉辦。210,000 餘平米超大展示規模，近 3,500 家海內外知名參展企業攜新款產品、創新設備和前沿技術煥新亮相，預計本屆展會將吸引 90,000 餘人次的海內外專業買家熱潮。

2024 年一季度，我國醫藥產品進出口貿易額達 469.44 億美元。此次盛會將進一步推動創新藥企及醫療器械類走向國際舞台。

相關個股：信達生物 (01801)、心泰醫療 (02291)、昊海科技 (06826)、榮昌生物 (09995)。

【個股掘金】

榮昌生物 (09995)：核心臨牀穩步推進 自主研發實力強勁 

公司公佈，產品注射用維迪西妥單抗，商品名愛地希，治療 HER2 陽性存在肝轉移的晚期乳腺癌患者的隨機、開放、平行對照、多中心 III 期臨牀研究取得陽性結果，達到臨牀試驗主要研究終點。該集團計劃近期向國家藥品監督管理局藥品審評中心遞交上市申請。 

點評：維迪西妥單抗已有三大適應症獲得中美兩國突破性療法認定。公司核心產品銷售持續放量，同比、環比均實現良好增長。公司已建立並完善了三大創新核心技術平台，自主研發實力強勁；泰它西普及維迪西妥單抗單抗適應症有望持續拓展，泰它西普已經覆蓋全國 2300 家醫院。維迪西妥單抗已經獲批用於治療胃癌、尿路上皮癌，兩個適應症均已納入醫保。

經營進展： 1) 2024 年 1 月 RC88 獲 FDA 快速通道，用於治療卵巢癌。在今年的 ASCO 大會上，榮昌生物 16 項重磅成果集體展示。其中，既有 MSLN(間皮素) ADC 藥物 RC88 的驚豔亮相。

2) 榮昌生物的泰它西普在國內已經成功上市，並且正在進行適應症的全球三期臨牀，這一部分研發成功率是很高。2024 年 3 月泰它西普獲 FDA 快速通道，用於治療乾燥綜合症。泰它西普全球臨牀佈局看，該藥物在系統性紅斑狼瘡、重症肌無力、乾燥綜合徵、IgA 腎病這 4 大適應症在美國已經推進到了 III 期或關鍵性臨牀階段，其中系統性紅斑狼瘡的三期臨牀進度最快，2022 年 6 月已有首例患者入組。公司國際化已經啓程，就 RC48 的海外權益與 SEAGEN 達成合作，看好公司由 Biotech 成長為 Biopharma 的潛力。

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