Annotating a rate cut in September! The market still goes against the Federal Reserve

市場重新加碼押注降息，即便美聯儲強硬言論也難以動搖他們的信心。

隔夜，美聯儲將維持在二十多年來的高位不變，並下調了今年降息預期，近半數 FOMC 官員預計只有一次 25 基點降息。鮑威爾在隨後的新聞發佈會上重申，美聯儲暫無降息計劃，還要繼續觀察更多證據，確保通脹正朝預期方向發展。

然而，市場並未理會這一鷹派立場，隔夜早些時候公佈的 CPI 顯示通脹降温，5 月核心 CPI 同比降至三年低位。這促使市場加大了對今年降息兩次的押注，其中首次降息最快將在 9 月份。

市場掀起狂歡，美國股債齊漲，兩年期美債收益率下跌多達 17 個基點至 4.67% 的低位，標普 500 指數最高上漲 1.3%。美聯儲會議結束後，市場基本維持漲勢，對鮑威爾的鷹派言論反應不太。

近年來，市場多次過度推測美聯儲即將轉向，隨後又在美聯儲 “按部就班” 時慘遭重挫。

不過，這次美聯儲已明確表示，一旦有信心通脹穩妥回落至 2% 目標將開始降息。

彭博策略師 Cameron Crise 表示：

一個遠低於預期的 CPI 數據令交易員狂歡買入資產，這種反應可以理解，因為關鍵指標核心 CPI 出現了突然轉變。

但從表面上看，美聯儲的點陣圖和經濟預測相當鷹派，通脹預期被上調，2024 年聯邦基金利率中值堅挺於 5.125%。

即使這樣看，點陣圖的鷹派程度（就反應函數而言）也不如前幾次，再加上如果通脹軌跡持續下行的話，美聯儲將可能進一步轉向更多温和立場，這似乎解釋了市場對 CPI 數據的反應是恰當的。

鮑威爾似乎也認同了市場對利率的預測，淡化了點陣圖的重要性，表示實際路徑將取決於未來的經濟數據。他提到，5 月的通脹數據 “值得歡迎”，官員們希望看到更多這樣的數據。MUFG 美國宏觀策略主管 George Goncalves 對此表示：

鮑威爾表現得更加鷹派，這只是試圖將焦點從首次降息時點上移開。