Rating Quick Look | Tencent, Xiaomi, Li Auto are favored! Bilibili's target price has been raised

摩根士丹利：予騰訊控股 “增持” 評級，目標價 450 港元

該行對騰訊的遊戲前景持建設性態度，預計線上遊戲將由今年第一季持平，加速至下半年同比增 10%。

該行指出，《DnF Mobile》在發佈首周已保持了強勁勢頭，連續 10 天在內地 iOS 應用總榜、免費遊戲、下載量和總收入榜上名列第一，超出了該行的預期。騰訊子公司 Supercell 的《Squad Busters》於 5 月 29 日上線，同樣位居全球應用商店榜首。

交銀國際：維持騰訊控股 “買入” 評級，目標價 457 港元

該行預計騰訊第二季度遊戲收入將加速增長。視頻號受惠於商家及用户生態建立，變現將進一步提升。受到高毛利率業務佔收比提升所帶動，預期全年利潤增長快於收入增長的趨勢不變。

報告中稱，騰訊於 5 月 30 日上線 AI 助理 “騰訊元寶” app，基於自研混元大模型，包含 AI 搜尋、總結、寫作等功能提升工作場景效率，特色應用程式和個人智能體創作等個人化互動豐富日常場景。該行認為騰訊元寶的全面開放對利潤率影響有限。Sensor Tower 數據顯示，DNF 手游上線首周內地 iOS 渠道流水已達到 6300 萬美元。預計遊戲首月表現超出該行先前預期。

瑞銀：維持小米集團-W“買入” 評級，目標價 20 港元

報告稱，基於今年第一季的強勁表現，小米集團-W 將今年智能手機出貨量目標上調 500 萬部至 1.6 億至 1.65 億部，管理層相信全年的毛利率仍然可以控制在 12% 至 13%。全年核心毛利率指示維持不變，為 20% 或以上。

摩根大通：維持嗶哩嗶哩 “中性” 評級，目標價由 85 港元上調至 110 港元

研報指，嗶哩嗶哩公佈 2024 年首季業績後，對其基本面看法變得更為樂觀，預期在手遊、電商及人工智能等主要廣告垂直行業支持下，廣告業務將強勁增長，表現超越同業，同時增值服務收入表現向好，首季虧損收窄幅度顯著，管理層有信心於第三季 Non-GAAP 經營溢利可錄得正數。

摩根大通預期嗶哩嗶哩有望在 2025 年實現全年盈利，目前預測 2025 及 2026 年經調整淨利潤分別達到 15 億及 32 億元人民幣。

滙豐：將小鵬汽車 H 股目標價由 73 港元下調 9.6% 至 66 港元，維持 “買入” 評級

研報指，由於小鵬汽車 X9 車型交付量和軟件服務收入貢獻的產品組合較好，2024 年第一季業績超出該行預期。相信在今年下半年，新車型將推動更高的銷量規模，尤其是在 2025 年，將配備小鵬行業領先的智能駕駛軟件功能，但價格較低，儘管產品組合可能會有所不同，考慮到這些較低的價格，該產品將被稍微稀釋。

該行上調其 2024 年盈測 8%，以反映毛利率及軟件服務收入提高影響。然而，該行認為低價新車型銷量增加，可能會稀釋利潤率，因此下調 2025-2026 年盈測分別 29%、56%，並預計將在 2026 年轉盈。

天風證券：維持理想汽車-W“買入” 評級，目標價 136 港元

財報後理想面臨大幅調整，該行認為核心原因是一季度利潤下滑與純電平台延後導致市場調低理想全年銷量/盈利預期，並且對應下修估值；該行判斷市場或過度悲觀地判斷理想全年銷量與利潤，對競爭格局惡化上或存在誤判 (理想的市佔率並未顯著下滑)。

隨着二季度 L6 的爬坡，理想市佔率有望進一步提升。但是純電車型的延後同樣致使該行對今年業績預期做整體下調，該行調整今年銷量預期至 55 萬輛，其中 L789 或恢復至 3-3.5 萬月銷，L6 預計 1.5-2 萬。