Rating Quick Look | Tencent, NetEase are optimistic! XPeng, Bilibili, Beike's target prices have been raised!

天風證券：維持騰訊 “買入” 評級，目標價 476 港元

該行指，公司遊戲業務增長展現出清晰的回升勢頭，毛利率提升持續超市場預期，市場盈利預期進入上修軌道，該行預計後續仍存進一步提升潛力。中長期來看，公司積極佈局 AI 技術發展，多元化的產品矩陣對應潛在應用結合方向廣闊，技術進步或有望成為中長期重要的增長乘數。

大和：將嗶哩嗶哩目標價由 93.4 港元上調至 115 港元

該行上調對公司今明兩年收入預測 0.4% 至 1.4%，基於廣告動力強勁及待推遊戲庫存改善，維持對該股 “持有” 評級。

該行指，嗶哩嗶哩首季用户增長及參與店進一步提速，月活躍用户升至 3.415 億新高。該行相信公司快速達致收支平衡及遊戲推出成功，會帶來估值顯著重估。

該行亦指，公司廣告收入拾起動力，預計第二季廣告收入按年升 28%，受惠於廣告庫存擴大及多個行業垂直廣告方案展示高增長潛力。該行亦預期遊戲收入恢復增長，受惠遊戲發行增加影響，包括 7 月推出米哈遊的《絕區零》。

高盛：上調小鵬目標價至 47 港元，維持 “買入” 評級

報告指出，小鵬向大眾汽車提供技術研發服務，帶動首季毛利率改善至 12.9%。整體而言，該行預計小鵬 2024 和 2025 年研發服務收入分別為 15.75 億和 19.5 億元，毛利為 14.18 億和 17.55 億元，並將直接轉化為淨利潤。

高盛：將貝殼目標價由 52 港元升至 54 港元，維持 “買入” 評級

報告指，貝殼首季盈利勝預期，繼續持正面看法。該行將 2024-26 年收入預測提高 2%，non-GAAP 純利亦調升 4%，主因內房新政策有助推動集團收入及利潤。

報告指，貝殼作為中國最大的房屋經紀公司，其線上線下一體化的平台模式提供了強大的營運槓桿，相信公司能從中國房地產行業持續的政策支持中受惠。

摩根大通：維持網易 “增持” 評級，目標價 200 港元，重申為內地網絡遊戲行業首選

報告指，關於近期某些大型多人線上角色扮演遊戲如《夢幻西遊》端遊版調整變現模式，在與網易管理層談話中得出的結論是，短期內影響不大，這種戰略變革應支持這些遊戲的長期健康增長。

該行認為，內地遊戲監管環境仍然良性，大量新遊戲版號供應就是證明。摩通認為，網易年初以來股價表現跑輸大市，主要是由於投資者對其傳統遊戲變現和新遊戲前景感到擔憂。

網易目前股價相當於為 2024 年市盈率 13 倍，處於過去五年的低位，並低過與亞洲網絡遊戲同行。該行預計網易從第三季開始推出的新遊戲將推動遊戲增長提速，估值也將從目前的水平上調。