Rating Quick Look | JD, Baidu, Tencent, Nio! Target prices all raised!

富瑞：維持京東集團-SW“買入” 評級，目標價由 147 港元提升至 161 港元

報告中稱，公司今年首季收入符合預期，non-GAAP 盈利則超出預期，管理層提到用户數量及購物頻率均呈現穩健增長趨勢。該行認為，受惠於集團在電商平台的多方面深化戰略，付費用户體驗得以提升，為成推動 GMV 和盈利能力改善的關鍵所在。

瑞銀：將京東美股目標價由 37 美元上調至 40 美元，維持 “買入” 評級

報告指出，京東首季業績勝預期，收入按年增長 7%，符合預期。經調整淨利潤按年升 17% 至 89 億元，超過預期 19%，主要受惠於京東零售的毛利強勁及京東物流虧轉盈。

該行預期，京東首季商品交易總額 (GMV) 實現雙位數增長，4 月保持強韌。按業務劃分，百貨商品業務為首季的亮點，按年增速加快至 8.6%，相信有關強勁勢頭將持續。電子產品業務前景維持參差，因手機和家電需求具韌性，但部分被個人計算機需求疲弱所抵銷。

中銀國際：上調百度目標價至 169.87 美元，重申 “買入” 評級

報告指，百度首季盈利按年增長 22%，超出市場預期 27.4%，而收入按年升 1%，符合市場預期。另外，AI 驅動集團持續增長，公司為 MaaS 平台新推出 2B 的 AI 工具箱從而刺激 AI Agents、LLM 子模型的使用，令 AI 雲收入加快增長至按年上升 12%。

海通國際：將騰訊目標價由 430 港元上調至 464 港元，維持 “跑贏大市” 評級

報告指，騰訊首季收入符合預期，主要是受到強勁的廣告收入所帶動。經調整淨利潤勝於預期 17%；淨利潤率優於預期 4 個百分點。國內遊戲和國外遊戲的收入均出現按年增長。

展望第二季，該行預計騰訊的遊戲業務結構將持續改善，首季的延期確認將繼續有利於遊戲收入。同時，《地下城與勇士》將於 5 月 21 日上線，帶動貢獻收入提升。

因此，該行預計遊戲業務將在次季復甦，並在下半年加快增長，預期次季及 2024 財年的遊戲收入將分別為 460 億及 1,906 億元，按年分別升 3% 及 6%。

該行提到，集團的毛利率正在擴張，新的高利潤業務將繼續推動高質量增長，預計集團次季及全年的經調整淨利潤分別為 476 億及 2,015 億元，按年分別增 27% 及 28%，淨利潤率分別為 29.5% 和 30.5%。

交銀國際：上調蔚來-SW 目標價至 59.88 港元，評級升至 “買入”

該行認為，明年蔚來 + 樂道月銷售量可望維持穩態 2.5-3 萬台水平，有利估值修復。

報告中稱，蔚來昨晚發佈子品牌樂道，首款 L60 定位家用智慧電動 SUV，9 月開始交付。預售價 21.99 萬元人民幣 (下同)，該行認為預售價低於預期，以估算 L60BOM 成本在 14 萬元左右。一般最終上市價會較預售再低 5000 到 1 萬元。同時官方還沒公佈 BaaS 方案的定價，最終的 BaaS 方案對銷售有較大影響。

該行認為，樂道 L60 具備獨一無二的補能體驗，包括慢充、快充、換電，補能體驗是樂道 L60 在 20 萬元以內最大的差異化亮點。預測穩態月銷量在 900 至 1 萬台水平，將會成為蔚來銷量進入第二成長曲線的關鍵驅動。