Alibaba-SW Financial Report Preview: E-commerce sector gradually recovering, institutions expect profits to decline

阿里巴巴將於今天公佈財報業績。4 月以來，受益於港股市場不斷走高，阿里巴巴港股股價反彈逾 10%。機構普遍預計，阿里將在最新季度實現營收 2198.32 億元人民幣，同比增長 5.58%，經調整 EBITA 同比下降，每股收益 5.41 元同比減少 39.88%。

對於本次財報，投資者主要聚焦阿里通過低價策略推動電商 GMV 增長的效果，以及中國零售商業客户管理差距變化、增加股東回報的方式、公司股份回購及派息指引。低價策略初顯成效，淘天集團 GMV 增速修復。

多家機構普遍預計，由於電商逐步復甦，以及公司持續推進價格力與優化用户體驗戰略，阿里本季線上 GMV 有望實現健康增長，主業價值依舊穩固。此外，阿里國際商業、雲業務持續發力，也具備較大的增長潛力。

從宏觀環境來看，一季度消費零售恢復態勢良好，已恢復至 19 年同期的 123%。國家統計局的數據顯示，前 3 月社會消費品零售總額 120327 億元，同比增長 4.7%；全國網上零售額 33082 億元，同比增長 12.4%。此外，物流端一季度我國快遞業務量同比增長 25.2%。

華創證券分析師王薇娜、姚婧此前發佈報告顯示，從各大電商平台一季度 GMV 增速來看，阿里淘天、京東、拼多多三巨頭分別為 15%、29%、21%。相對的，抖音、快手兩大直播電商平台同期 GMV 增速則為 45% 和 38%，遠高於傳統電商。

中金也認為，得益於公司確立 “規模和市場份額為首要目標” 的戰略方向以及年初至今線上消費的良好表現，阿里本季 GMV 同比增速逐漸趕上網絡零售額同比增速，將同比增長 6%，客户管理收入（CMR）同比增長 3.5%。

其他方面，由於速賣通延續高增長，百億補貼品牌出海計劃加速籌備，阿里國際零售收入本季料同比增約 45% 至 205 億元，經調整 EBITA 虧損約 41 億元； 阿里雲收入料同比增 4% 至 257 億元，經調整 EBITA 約 16 億元。

國海證券亦預計，阿里巴巴今年一季度營收或達 2198 億元，同比增長 6%，但經調整 EBITA 同比下降 2% 至 248 億元。

值得注意的是，截至 2024 年 3 月 31 日的財務年度，阿里巴巴以 125 億美元的總價回購了總計 12.49 億股普通股（相當於 1.56 億股美國存托股），成為過去一個財年回購力度最大的中國互聯網公司。

當前，阿里股份回購計劃仍餘 319 億美元回購額度，有效期至 2027 年 3 月。公司持續續加強股東回報，有望進一步推動情緒面轉好。

招銀國際指出，儘管對業務加大投資使得利潤率擴張承壓，但該行對阿里巴巴的長期增長潛力保持樂觀。阿里致力於通過減少非核心業務的虧損，加強股票回購和提高股息支付來改善股東回報，這為短期估值提供支撐。推動集團業務一體化戰略協同的舉措或有望提供長期價值。