"Exceptionalism of US Stocks" coming to an end? Wall Street institutional investors: Better investment opportunities in Europe and Asia

過去，投資者普遍認為，美國作為全球第一大經濟體，即便在高利率環境下也能跑贏其他國家，在這種所謂的 “美國例外論” 推動下，美股牛氣沖天且屢創新高。然而，現有諸多跡象顯示，這一理論已經行不通了。

雖然消費依舊堅挺，人工智能熱潮也帶來一些樂觀情緒，但美國經濟增長在一季度跌至近兩年來的最低點，通脹仍舊居高不下，滯脹風險加劇。與此同時，投資者信心開始動搖，標普 500 指數在 4 月份終結了連續 5 個月的上漲勢頭，重量級公司的業績接連失利。

因此，多家機構認為，高利率正在對美國經濟和企業健康狀況造成衝擊。相反，歐洲和亞洲的估值更低，通脹前景也更加温和，因此擁有更好的投資機會。

標普 500 指數自 3 月底以來一直落後於其主要的歐洲和亞洲股市，而在此前的 5 個季度裏，美股在大部分時間表現更好。

據媒體最新報道，資產管理公司 Pictet 首席策略師 Luca Paolini 表示：

“美國例外主義” 被高估了。人們對美國的經濟增長太過樂觀，對世界其他地區則太過悲觀。

Paolini 介紹稱，Pictet 在過去幾週一直在將資金從美國調配至歐洲，該機構看好國內導向的行業，如消費品和銀行業並且因大宗商品敞口而看好英國股市。

歐洲市場情緒顯著好轉

美銀美林的一項調查顯示，上月全球基金經理在歐洲股市的投資比重升至 2022 年 2 月以來最高水平。

摩根大通於上月底表示，歐洲股市的估值更具吸引力，這可能會使歐元區股票相對於美國的風險回報比率得到更大改善。

這種情緒發生積極轉變的一個跡象是，標普 500 指數自 3 月底以來一直落後於其主要的歐洲和亞洲股市，而在此前的 5 個季度裏，美股在大部分時間表現更好。

此外，歐洲經濟正在加速復甦，同時有跡象表明，歐洲央行和英國央行可能會在美聯儲之前放鬆貨幣政策。

安盛投資研究所主管 Monica Defend 表示，這家管理着逾 2.1 萬億美元資產的歐洲最大資產管理公司在其全球股票投資組合中對美國股市保持低配，相反，對英國股票保持高配，對歐洲股票持中性。

“美國科技股被高估了，你不會想在經濟放緩之際接觸消費導向的行業，” Defend 説，“通脹下行的敍事在歐洲比在美國可信得多。”

亞洲崛起？

相較於 Pictet 和安盛，其他資產管理公司將更多目光轉向了亞洲。

管理約 1.5 萬億美元資產的 T. Rowe Price 今年以來加大了在亞洲股市的投資力度，同時在美股也維持着大量頭寸。

該機構全球股票投資組合專家 Rahul Ghosh 表示，在美國經濟前景不確定的背景下，亞洲出口和內需強勁增長的國家可能表現優於其他地區。

Ghosh 説，T. Rowe Price 的 “集中策略” 之一是增加對印尼和韓國金融和科技股的配置，而多元化基金則在今年增持中國股票。

儘管美聯儲推遲降息會給亞洲央行和外資流入帶來壓力，但亞洲的通脹水平整體相對較低，這有利於經濟的增長。

估值方面，亞洲也佔優。MSCI 亞太指數的預期市盈率約為 14 倍，與歐洲基準指數相當，而標普 500 指數為 20 倍。

與此同時， Pictet 和安盛等機構在日本股市持有較高倉位。日元疲軟有利出口，而通脹上行則有利本土製造企業。