JP Morgan: Chinese stocks can still rise! Increase positions in May, then wait patiently!

AH 股最近的強勁反彈，令華爾街大行紛紛重新審視中國股市的前景，美銀美林稱 “最糟糕” 的時期已經過去，高盛繼續唱多中國股市，預測樂觀情況下中國上市企業估值提升可能高達 40%。

摩根大通更是喊話華爾街，5 月份大舉加倉中國股票，然後耐心等待經濟加速復甦。

摩根大通的 Wendy Liu 分析師團隊在上週公佈的報告中寫道：

根據 EPFR 數據，截至 3 月底，全球、全球（美國除外)、新興市場、亞洲 (日本除外) 基金對中國的股票持倉分別低於其各自 MSCI 基準指數的 1.8%/4.8%/3.3%/7%。

EPFR 數據顯示，這四類基金每次將其相對於 MSCI 基準的低配狀態減少 25 個基點，中國股市就會有 2840 億元人民幣 (約合 392 億美元) 的淨流入。

今年 2 月至 4 月，MSCI 中國指數實現了自開放以來最佳的三個月回報率，市盈率從 3 月底的 8.9 倍重新估值至目前的 9.7 倍，增幅高達 9.3%。

摩根大通表示，中國已經處於復甦的早期階段，且政府政策和市場動態顯示出積極的跡象，而其他國家則更多地面臨復甦晚期的挑戰。該機構預計，中國下一個擴張週期高峰可能在 2025 年上半年到來。

隨着經濟加速恢復，摩根大通預計，MSCI 中國指數的遠期市盈率也會增長，進一步推動該指數的 EPS（每股收益）在 2024-2025 年期間增長。

摩根大通預測，MSCI中國指數和滬深300指數在2024年的EPS年增長率將分別從2023年的10%和-3%增長至14%和15%。

除了盈利改善之外，摩根大通指出，股東回報改善、資本市場改革、房地產市場支持政策、投資者樂觀預期、外資回流等利好因素均將支持中國股市反彈。

摩根大通建議關注 2024 年第一季度企業盈利和房地產數據。根據 IBES 數據，MSCI 中國指數的 11 個 GICS 行業中，有 5 個行業的 EPS 扭轉去年的下降態勢，在一季度實現正增長。該機構對滬深 300 指數走勢也有類似的預測。

摩根大通基準預測顯示，MSCI 中國指數和滬深 300 指數將在 2024 年年底分別將上升至 66 和 3900，也就是説，對於滬深 300 指數而言，年內還有近 7% 的上漲空間。

值得注意的是，摩根大通報告指出，中國房地產市場已經從增長期轉向了調整期，儘管挑戰重重，改善型住房需求仍可能會支持房地產市場直至 2026-2027 年。

報告指出，根據聯合國的人口數據預測，到 2025 年，中國 35 至 65 歲年齡段的人口將從 2023 年的 6.229 億增加到 6.429 億。

隨着 35 至 65 歲年齡段人口的增加，預計將帶來相對穩定的升級需求，這部分人羣可能會尋求更好的居住條件，從而推動改善型住房市場。

中國存在一定量的未售出的建成住宅和在建住宅庫存。改善型需求的增加可以幫助消化這些庫存，為房地產市場提供一段時間的支撐。摩根大通預測，改善型住房需求可能會支持房地產市場直至 2026-2027 年。

另根據聯合國人口數據中國置業主羣體將在 2024、2025、2026 和 2027 年分別增加 890 萬、1110 萬、940 萬和 270 萬，這將在過渡期內支撐房地產去庫存。