Overnight, the US stocks and bonds experienced a "rise before fall", what happened?

鮑威爾安撫了市場，但程度還不夠。

週三，美聯儲主席鮑威爾在 FOMC 新聞發佈會上表示，儘管存在通脹壓力，但明確表示下一次利率行動不可能是加息。

偏鴿派的表述讓美國股市短線爆發了自去年 12 月以來最大的政策會議後反彈，三大美股指曾齊漲超 1%，而不同期限的美國國債收益率暴跌逾 10 個基點。

但問題是，鮑威爾也沒有明確表示今年會降息，且強調美聯儲可能需要更長的時間才能對通脹下行軌跡獲得足夠的信心，從而考慮放鬆政策。

回過神來的股市突然逆轉，標普收跌 0.34%，納指收跌 0.33%，僅道指漲 0.23%。

美國國債收益率跌幅收窄，對政策敏感的兩年期收益率降至 5% 以下報 4.96%，日內降 7 個基點。

聽到不加息，市場鬆了一口氣

鮑威爾關於未來不會加息的言論，之所以引發市場大漲，主要在於今年市場對美聯儲利率軌跡的樂觀情緒已經完全逆轉。

年初，市場的普遍共識是，美聯儲將多次降息，通脹也會穩步下行，當時很少人預期會出現加息。

不過，近期美國經濟表現出了強大的韌性，就業保持強勁，通脹出現回升的勢頭，讓投資者開始擔憂美聯儲可能轉向鷹派立場，尤其是國債投資者羣體。市場已將今年降息幅度預期下調至略高於一次，相比 1 月初預期的六次大為收斂。

4 月股債雙殺反映了本週利率決議前市場確實積累了很大壓力：4 月美收益率重新升至 5% 以上，標普 500 指數更創去年 10 月以來最大單月跌幅。週五將公佈 4 月非農就業數據，市場普遍預計將出現強勁的就業增長；未來幾周還將陸續公佈更多通脹指標。

儘管鮑威爾承認今年以來加息未能取得通脹目標方面的進展，但他明確下次行動不會加息加息，起碼暫時安撫了市場。不過，股市能否就此獲得持續反彈，則是另一回事了。

花旗集團的斯圖亞特·凱澤等策略師在報告中寫道：

美聯儲似乎有意不讓市場過於背離其基本預期：經濟繼續保持穩健增長、通脹頑固持續，年內將適時降息，結果就是，交易員經歷了一天的過山車。

雖然鮑威爾認為美聯儲不太可能恢復加息，目前利率政策具有限制性，並將最終產生足夠的限制效果，但他仍然補充説，具體行動路徑取決於數據。

城堡證券全球利率交易主管邁克爾·德帕斯指出：

鮑威爾明確表示，加息的障礙非常高。他們最終認為利率水平是限制性的，這是不可否認的。限制是否足夠，以及需要多長時間才能滲透到經濟中，是現在的問題。