干預日元，日本官方還有多少 “彈藥” 可以打？

週一，日元盤中巨震，從 34 年低點猛拉 400 逾點，市場紛紛猜測為日本政府進場干預所致。

對此，日本財務省外匯最高負責人神田真人回應稱，投機驅動的過度貨幣波動將對經濟產生負面影響，當局將採取適當行動應對此類波動，並表示將在 5 月底披露是否干預匯市。

最新消息顯示，日本經常賬户餘額減少幅度遠超預期，可能證實了日本政府在週一的干預行為。

本週，日本將進入黃金週連休，出口企業等將停止購買日元，在官方尚未認證出手支持匯市前，對日元可能繼續貶值的擔憂仍在市場蔓延。

日本可能如何幹預？

摩根大通日本市場研究部門在週一發佈的報告中討論了接下來可能的日本政府幹預情景。

干預水平方面。報告指出，在 2022 年 9 月日本財務省出手干預時，美元/日元交投於 145.9 水平附近，但此後日元再度走軟並超過這一水平。

因此，摩根大通認為，160 的水平不應被視為 “干預線”。報告解釋稱，作為 G7 成員國，日本的外匯干預應遵守 G7 的外匯承諾，不能針對任何特定的外匯匯率水平——干預的決策更多地取決於匯率變化的速度和背景，而不是特定的匯率水平。

干預規模方面。2022 年，MoF 總共購入的日元金額為9 萬億日元。

報告指出，截至 2024 年 3 月底，日本官方外匯儲備中有 9940 億美元的 “證券” 和 1550 億美元的 “存款”。理論上，日本貨幣基金（MoF）可以利用所有儲備進行外匯干預，但實際情況下，MoF 不太可能這樣做。

報告解釋稱，在 G7 外匯承諾下，外匯干預是一種特殊行動，僅用於應對市場短期內過渡波動。

干預頻率方面。2022 年，日本總共對匯市進行了三次干預（9 月 22 日、10 月 21 日和 10 月 24 日）。

根據國際貨幣基金組織（IMF）的定義，連續三天的外匯干預被視為一系列干預，而採用 “自由浮動” 匯率制度的國家在六個月內最多隻能進行三系列干預。如果日本政府頻繁干預，可能會增加日本失去 “自由浮動” 國家地位的風險。

一項數據 “證實” 日本已出手

今晚，日本央行報告稱，由於政府債券發行和納税等財政因素，經常賬户減少 7.56 萬億日元（約合 482 億美元），遠超此前市場普遍預期的 2.1 萬億日元。

媒體分析指出，這意味着日本政府或在週一操作了至少約 5.5 萬億日元的干預。

此前有觀點指出，如果該預測值減少的幅度遠遠大於週一民間機構的預估值，就可能代表政府已進場買進日元。因為外匯交易在兩個工作天內結算，因此，如果日本央行週一買進日元兑美元，將反映在週三的數據中。