The initial estimate for the US first-quarter real GDP growth is 1.6%, the lowest in two years, while core PCE prices accelerate for the first time in a year

通脹急劇上升，消費者和政府支出降温，美國第一季度經濟大幅放緩，為近兩年來最低增長水平。

週四，美國商務部發布的數據顯示，美國第一季度實際 GDP 年化季環比初值增長 1.6%，遠不及市場預期的 2.5%，較去年四季度的 3.4% 大幅放緩。

而一季度 GDP 加權價格指數為 3.1%，高於預期的 3.0%，幾乎是第四季度 1.6% 的兩倍。

同時發佈的季度通脹數據方面，個人消費支出（PCE）年化季環比初值增長 2.5%，較前值 3.3% 大幅放緩，同樣不及預期的 3%；不含食品和能源的核心 PCE 價格指數年化季環比增長 3.7%，超出預期的 3.4%，幾乎是前值 2% 的兩倍，為一年來首次出現季度增長。顯示核心通脹依然頑固。

一季度 GDP 數據出爐後，美股三大指期下挫，美國 10 年期國債收益率短線拉昇約 4bp，報 4.694%。美元指數短線拉昇近 20 點，報 105.82。

消費者支出放緩、服務業通脹頑固，滯脹要來了？

作為經濟的重要支柱，一季度消費者支出增長 2.5%，低於去年四季度 3.3% 的增幅，低於預期的 3.0%。

本季度的支出模式也發生了變化，商品支出下降了 0.4%，很大程度上是因為大件耐用物品的購買量下降了 1.2%，服務支出增長 4%，為 2021 年第三季度以來的最高季度水平。

第一季度通脹大幅回升，其中不包括住房和能源的服務業通脹上漲 5.1% ，幾乎是上一季度增速的兩倍。 3 月 PCE 指數、消費者支出和收入數據將於週五公佈。

自通脹開始飆升以來，消費者總體上一直跟上通脹的步伐，通脹上升已經侵蝕了工資增長，第一季度個人儲蓄率從第四季度的 4% 降至 3.6%。經税收和通貨膨脹調整後的收入同期增長 1.1%，低於 2%。

州和地方層面的固定投資和政府支出幫助本季度 GDP 保持正值，而私人庫存投資的下降和進口的增加則造成了負面衝擊。

值得一提的是，住宅投資飆升 13.9%，為 2020 年第四季度以來的最大增幅，主要由經紀人佣金和其他所有權轉讓成本以及新的單户住房建設帶動，這可能是房地產市場的一個積極信號。

而私人庫存變化連續第二個季度對 GDP 產生負面影響，為 GDP 貢獻了-0.35%，較第四季度的-0.47% 略有改善。

降息預期怎麼走？

數據發佈後，互換市場不再完全定價美聯儲將於 12 月之前降息。此外，交易員預計美聯儲首次降息時間將推遲至 12 月。利率互換交易員現在預計，美聯儲 2024 年全年只會降息約 35 個基點，遠低於年初預測，當時預計今年進行六次以上幅度 25 基點的降息。

該報告發布之際，市場對貨幣政策狀況以及美聯儲何時開始降息感到緊張。由於通脹仍然居高不下，投資者不得不調整對美聯儲何時開始寬鬆的看法。此前降息預期顯示，降息將於 9 月份開始，美聯儲今年可能只會降息一兩次。

LPL Financial 首席經濟學家 Jeffrey Roach 指出：

由於消費者的消費熱情可能接近尾聲，經濟在接下來的幾個季度可能會進一步放緩。此外，隨着通脹持續給消費者帶來更大壓力，儲蓄率正在下降。我們應該預計，隨着總需求放緩，通脹今年將有所緩解，但距離美聯儲 2% 的目標仍遙遙無期。

而分析師 Paul Davidson 表示：

今年年初，由於企業庫存和出口疲軟抵消了強勁的消費者支出和房屋建設熱潮，經濟放緩程度超過預期。美國商務部公佈的一季度 GDP 增長 1.6%，低於去年下半年 4.1% 的強勁增長，也低於市場預期。

一季度令人失望的經濟表現可能會軟化美聯儲官員的觀點。此前，由於第一季度消費者價格指數加速上漲，美聯儲官員表示並不急於降息。然而，一些分析師仍然認為，經濟將在今年晚些時候明顯走弱，同時通脹恢復快速下行，從而使美聯儲得以多次降息。

美聯儲將於下週召開會議，預計將把利率維持在二十年來的高位，交易員將分析美聯儲主席鮑威爾的言論，以尋找有關寬鬆政策的最新線索。