Rating Quick Look | Meta's target price raised! "Buy" for Tencent, JD, "Price cut" for NetEase

野村：維持騰訊控股 “買入” 評級，目標價 400 港元

該行留意到，騰訊於今年加快股票回購速度。最近數週的股票回購量，佔公司每日股票成交量逾 10%。該行認為，以上主動回購的行動呼應公司管理層早前表示向股東返還更多回報的承諾。

該行預計，騰訊控股 2024 財年首季的非通用會計準則淨利潤同比上升 33%。由於線上遊戲業務表現疲弱，營業收入同比將維持增長 6%。該行認為，騰訊受一年前的高基數效應所影響，公司 2024 財年首季的網路遊戲收入或會同比下跌 4%，至於國內遊戲收入則同比下跌 6%。

此外還認為，騰訊國際遊戲業務或出現 2% 的同比增長。公司的線上廣告收入或比去年同期增長 19%，並估計影片帳號廣告可能佔當中 13% 的份額。而受惠於來自影片帳號廣告等利潤率較高的業務收入份額增加，騰訊的毛利率或會繼續擴張。預期毛利率會同比增加 3 個百分點至 49%，為公司 33% 的穩健盈利增長提供支持。

報告中稱，今年第二季中國遊戲產業較為繁忙的時間，當中騰訊及網易將於今年第二季和夏天推出多款重磅遊戲。該行認為，以上兩間公司或會於新遊戲發佈前後增加行銷支出，以提高成功率，並預期微博-SW、嗶哩嗶哩-W 及抖音等廣告發布商可從中獲利。

富瑞：維持京東集團-SW“買入” 評級，目標價 147 港元

該行預計今年首季收入和盈利表現將符合該行預期，維持對京東零售收入及經營溢利的假設。該行對京東今年的前景持正面看法，這得益於其在用户體驗、總交易額、盈利能力和現金流方面的執行;全年假設保持不變；資本回報反映了對長期前景的信心。

該行預計，京東首季總收入將同比增長 6% 至 2580 億元 (人民幣。下同)。按業務部門劃分，考慮到在中央電視台春節聯歡晚會的支出和用户體驗投資，估計京東零售的收入將同比增長 6%。

在集團層面，估計非通用會計準則下的淨利潤約為 70 億元，非通用會計準則下的淨利潤率預計將同比下降 40 個基點至 2.7%。

對京東早前放棄收購英國電子產品零售商 Currys 卻不完全出乎市場意料，因京東在多個領域已有多項出海戰略。在資本回報方面，京東宣佈年度股息和為期 3 年的股份回購計劃，將價值回饋給股東。

高盛：維持網易 “買入” 評級，目標價由 210 港元下調至 202 港元

該行指出，市場對網易旗下游戲《FWJ》的可持續性感到憂慮，而《射鵰英雄傳》收入遜預期，以及《燕雲十六聲》手遊發佈時間訊息不多，均影響股價表現。

該行預期，網易首季收入增長放緩，當中遊戲收入增長 4%，但盈利能力仍提升，估計純利按年增長 10% 至 83 億元，當中手遊收入由原預期的升 12% 下調至升 11%，PC 遊戲收入由原預期的按年跌 7%，下調至跌 14%。

此外，該行對網易 2024 至 2026 年的收入預測下調 2.1% 至 2.6%，以反映《FWJ》收入壓力及《燕雲十六聲》手遊推出時間延遲的影響，純利預測下調 3% 至 4%，但預期公司遊戲收入將於年中加速，一旦《永劫無間》手遊確定發佈日期，市場將轉為關注 5 月至 7 月期間新遊戲如《永劫無間》及《燕雲十六聲》的發佈。

該行指網易現價相當於今年預測市盈率 13 倍，風險回報具吸引力。

傑富瑞：維持嗶哩嗶哩 “買入” 評級，目標價 14 港元

傑富瑞預測，嗶哩嗶哩今年首季業績有望符該行預期，首季同比升 10% 至 55.9 億元人民幣，經調整虧損收窄至 5.54 億元人民幣。按細分市場劃分，廣告料保持快速增長，同比增長 26% 至 16 億元；增值服務也同比增長 15% 至 25 億元，這將抵消手機遊戲的疲軟。

毛利率首季料按季提高，至 27%，新遊戲《三國志·謀定天下》將於 4 月 17 日開始測試，其他兩款預計將分別在第二季末和第三季發佈。

花旗：列 Meta 為行業首選，將其目標價由 525 美元上調至 590 美元，維持 “買入” 評級

該行表示，因為參與度持續改善，故將對 InstagramReels 首季的廣告量追蹤按季上調 90 基點至 20%。據 SenorTower 數據，首季每個應用程式的每日活躍用户在 Instagram 花費分鐘按年上升 4%。

而隨着公司最新的廣告創新、新的人工智能影片結構及較高的整體廣告商採用率，該行認為廣告商對 Reels 及公司的需求將繼續改善。報告中指，基於持續的參與率、廣告商採用率及營運效率等原因，料公司 2025 年的收入增長按年升 14%，每股盈利為 24.23 美元。