理解市場 | 準確預測美股 “黑色星期一”！美銀當時的警告是怎麼説的？

週末，本傑明·鮑勒 (Benjamin Bowler) 領導的美國銀行 (BofA) 衍生品團隊發出警告，週一 (4 月 15 日) 晚些時候，商品交易顧問 (CTA) 的股票拋售可能會加速，他們越來越逼近止損觸發點，這將導致股市大幅下跌。

隨着標準普爾指數下跌超過 100 點，市場現在更接近於擔心強制清算。近了多少？這裏的觀點各不相同，因為每家銀行都有自己專有的 CTA 模型，但至少根據鮑勒領導的美國銀行衍生品團隊的説法，答案是 “很多”。

正如該銀行在其最新的系統流量監測報告中警告的那樣，“週一 CTA 股票拋售可能會加速”，這可能會迅速變成自我強化的有毒螺旋，導致股市大幅下跌，就像股票回購封鎖期開始一樣。

根據美國銀行的模型，美國的 CTA 止損觸發點已接近，而在歐洲，STOXX 50 上週五收盤接近該模型的止損水平。該行稱：“這意味着進一步的下行可能會給 CTA 美國股票多頭帶來壓力，另一方面，歐洲股票多頭可能正在大規模平倉。”

即使沒有觸發止損觸發器，美國銀行的衍生品團隊也發現股票趨勢強度正在惡化，這意味着 CTA 拋售，儘管速度更為緩慢。

因此，進入週一，“上週五標準普爾 500 指數的大幅下跌，應該會讓波動率控制策略在收盤時以合理的規模賣出”。

重點是，隨着美國銀行 CTA 模型的標準普爾 500 指數觸發現在僅 90 個基點，“我們可以看到 CTA 止損觸發、波動率控制槓桿解除，以及槓桿和反向 ETF 全部在週一收盤時拋售的情況”。

過去兩週，標準普爾期權伽馬已經變得不那麼緊張了，儘管它可能不會放大下行空間，但它也不會抵消 CTA 和槓桿。如果反向 ETF 啓動，則將被拋售。

雖然傳統上多頭可以期望企業在股市下跌時紓困併發起回購浪潮，但上週五財報季的開始下，這一次可能不會發生，因為根據高盛的計算，標普 500 指數中超過 95% 的公司本週處於回購封鎖期，該時期將於 4 月 26 日結束，屆時回購將在再次恢復。

正如每個季度記錄的那樣，回購需求不斷增加，第一季授權金額超過 3100 億美元。

這為 2024 年股市提供了關鍵支撐，但這種支撐要到 5 月初才會消失，屆時美國企業的大部分將退出封鎖。

BMO 財富管理公司首席投資官 Yung-Yu Ma 在電話中表示：“回購對股市來説是一個巨大的支持，因為越來越多的公司將其視為向股東返還資本的一種方式。”

他續稱：“這可能會增加下個月股市的波動性，因為沒有企業持續購買的關鍵來源。”

隨着回購的消失，目前市場最大的希望可能是逢低買入的人羣。其中之一是 Evans May Wealth 執行合夥人 Brooke May，她告訴彭博社，她的公司正在尋找機會在任何拋售中買入股票，例如他們購買 DR Horton Inc.的股票，希望能夠滿足被壓抑的購買需求。

未來幾年，住宅將刺激更多建設。

根據美國銀行的數據，儘管上週中期的逢低買家幫助減輕了市場跌勢，但上週五的大幅下跌可能導致這些新頭寸出現虧損。未能看到新高，可能會削弱買家下一步走低的決心。