申萬宏源 “潑冷水”：小米 SU7 除了外觀是絕對加分項外，其他配置等競爭力仍需觀察

三年磨一劍後，萬眾矚目的小米汽車終於登場，出色的外觀和性價比優勢，甚至迎來了一眾華爾街大行的點贊。

不過，申萬宏源證券分析師戴文傑、樊夏沛認為，冷靜地從產品力角度衡量，小米汽車除了外觀設計，其他配置方面的競爭力仍需觀察。且汽車行業供應鏈更復雜，後續如何迅速調整產能規劃、穩定交付是小米需要面對的一大挑戰。與此同時，競爭對手紛紛降價應對，也意味着小米汽車面臨的競爭更加激烈。

基礎版本對比極氪 007 無明顯優勢

首先，分析師肯定了小米初期表現出的產品吸引力：

初期數據顯示，小米 SU7 上市 24 小時大定 88898 台，目前最快提車週期在 19 周左右，確實展現了非常強的產品吸引力。產品表現出較強的市場吸引力。目標人羣：本次 SU7 發佈引發了市場熱議，特別是對於米粉而言，他們可能會因為品牌忠誠度高而選擇這款車，就像華為和蘋果的粉絲會追隨品牌新產品一樣。後期可能會破圈至年輕家庭/單身悦己人羣。

不過，分析師也指出，由於小米汽車缺乏歷史銷售數據支撐，也沒有已有成功經驗借鑑，對 Su7 市場銷量預測存在極大的不確定性。要綜合考慮產品競爭力、後續交付能力、量產品控、服務，以及市場輿論管理能力等眾多領域。

但從產品競爭力的角度來看，小米汽車的外觀的確可能成為吸引消費者的顯著優勢，但內飾上，有部分消費者 “可能感受到粗糙感”。

而在配置方面，分析師強調：

小米汽車的基礎版本與極氪 007 相比並無明顯優勢，特別是 400 伏充電方案在 2024 年可能成為競爭力的短板。

性價比方面，發佈會上介紹的一些有趣配置主要集中在高配 Max 版本上，中低配版本的配置相對較為簡單，這與發佈會前消費者對 20 萬左右價格車型的期待存在一定的偏差。

分析師總結稱，在 20-23 萬的價格帶中，SU7 中低配需要與吉利領克、極氪、Model3 等競品車型競爭。而對於 30 萬以上的 Max 版本，其與競品極氪 001 的競爭力仍需市場驗證。所以冷靜從產品力角度看，小米 SU7 除了外觀是絕對的加分項外，其他配置等競爭力仍需要觀察。

供應鏈管理存在挑戰

除了產品競爭力上的潛在短板，分析師也認為，消費電子起家、缺乏造車經驗的小米，可能會在供應鏈管理和動員能力方面確實面臨一定的挑戰和疑慮：

因為汽車產業鏈相較於消費電子更長、更復雜，特別是當初產能規劃未完全預見到市場火爆程度的情況下，如何迅速調整產能規劃，確保整條供應鏈都能順暢運作，是小米麪臨的一大挑戰。

全國 29 城首批門店共 59 家，與潛在客户的需求之間存在顯著差距。如果未來不斷擴大的訂單量與有限的交付能力無法匹配，可能會對消費者滿意度和品牌形象產生負面影響。尤其是在試駕和轉化環節，如果消費者體驗不佳，將會影響最終的銷售成果。

此外，隨着北京車展臨近，小米汽車面臨的競爭也更加激烈。4 月第一天，問界、蔚來、小鵬等多家車企紛紛推出優惠政策或補貼活動，變相降價。

其中，問界新 M7 直降 2 萬，主至 22.98 萬元起；小鵬 G9 最高補貼 2 萬至 24.39 萬元起；蔚來 2024 款車型油車置換補貼 1 萬，吉利汽車部分車型以日換新最高優惠 5.3 萬元。

分析師指出，當前製造爆款車型原因在於營銷。小米無疑是一個重要的參與者，但是：

未來的成功不僅取決於產品力和品牌吸引力，還需要在供應鏈管理、銷售網絡擴張、市場競爭應對等多個方面進行細緻的規劃和執行，並持續跟蹤其表現情況。但我們仍然看好小米造成的持續衝擊力。

本文主要內容來自申萬宏源證券分析師戴文傑（A0230522100006）、樊夏沛（A0230523080004）撰寫的研報《冷靜看待 SU7 競爭力》，有刪節