Ten Questions and Answers About Low Altitude Economy

在政策產業共振下，低空經濟概念持續火爆，今日中信海直、華體科技 4 連板，豪爾賽 3 連板，分析指出 2024 年或將成為 “低空經濟元年”。

關於低空經濟，國海證券在 3 月 31 日的報告中，通過 “十問十答”，圍繞低空經濟的技術路線、應用場景，以及產業鏈情況進行詳細分析。

1、什麼是低空經濟，為什麼突然關注度這麼高？

國海證券指出，低空經濟是以低空空域為依託，以各種有人駕駛和無人駕駛航空器的各類低空飛行活動為牽引，輻射帶動相關領域融合發展的綜合性經濟形態。通過消費級無人機、工業級無人機、eVTOL、通用直升機等各類飛行器進行的飛行活動構成了低空經濟的核心。

這一輪低空經濟的關注度提升主要受益於政策端的支持和低空飛行器技術的日趨成熟：

政策端，2024 年 3 月 27 日，工信部等四部門發佈《通用航空裝備創新應用實施方案（2024-2030 年）》，對 2027 年和 2030 年我國通用航空發展提出具體目標。

產業側，億航智能於近期取得適航證，峯飛航空、小鵬匯天分別完成了跨海跨城航線和城市 CBD 區域的低空演示 飛行，標誌着 eVTOL 商業化進程進一步推進。

2、國家和地方目前的政策支持力度有多大？

國海證券指出，2024 年 1 月 1 日起，《無人駕駛航空器飛行管理暫行條例》正式實施，標誌着作為低空經濟主導的無人機產業邁入 “有法可依” 的規範化發展新階段。

2024 年 3 月，第十四屆全國人大二次會議政府工作報告提出，2024 年要積極培育新興產業和未來產業，加快發展新質生產力，積極打造低空經濟等新增長引擎。

此外，各省市也在政府報告中提出有關低空經濟的政策及措施。

3、eVTOL 是什麼？和低空經濟是什麼關係？

低空經濟交通工具主要包括直升機、無人機和飛行汽車三大類，其中廣義上的飛行汽車包括 eVTOL（電動垂直起降飛行器）和陸空兩棲類。國海證券認為：

eVTOL 與無人機的區別在於其主要以載人為主，具備安全/可靠/環保/經濟/智能/舒適六大性能優勢，發展前景廣闊，有望成為低空經濟的重要載體。

進一步來看，國海證券指出，eVTOL 在綜合用時方面具有較為明顯的優勢。50-400 公里出行區間，eVTOL 用時最短，飛機因較長前置時間 (抵達機場、安檢等)，總用時長於 eVTOL。

4、eVTOL 有哪幾種技術路線？

根據國海證券介紹，eVTOL 主要分為四種技術路線：

多旋翼型、升力與巡航複合型、傾轉旋翼/機翼型、傾轉涵道型。

其中，傾轉旋翼因其飛行速度快、載重比高、整機性價比高、適航條款比較清晰，具有較好的運營經濟性，在商業場景中應用更有優勢。

由於傾轉構型機械設計和飛控系統複雜，開發風險和試飛難度大，目前複合翼 在技術路線中佔據重要地位，被部分領先 eVTOL 企業選擇。

5、低空經濟的應用場景有哪些？

國海證券指出，在低空經濟的產業佈局中，低空應用是核心。

低空經濟的下游應用主要是與各種產業的融合，目前常見的低空經濟城市應用場景包括和物流、娛樂、出行、消防等行業融合的快遞物流、消防救援、基建巡檢、農林植保、娛樂拍攝等場景。

未來，低空經濟可以向生產作業、公共服務、航空消費三大領域持續拓寬應用場景，提供牧業飛行、電力作業、醫療救護、警用飛行、娛樂飛行等服務。

具體來看，國海證券指出：

飛行汽車的應用場景主要分短途（UAM）、城際（MAM）和城市羣（RAM）三類，三者有各自定位和特點；

飛行汽車短期或更加聚焦小型高端市場，降低充電成本將推動應用拓展。

6、國內外 eVTOL 的落地進展如何？

據航空產業網，全球已研發或正在研發適航階段產品、取得實質性進展的企業約 50 家，目前僅有億航智能一家企業獲得由中國民航局頒發的標準適航證，小鵬匯天、沃飛長空等少數企業獲得特飛許可證。

我國 eVTOL 商業化計劃可以分為三個階段：

2020-2025 年，實施客運型 eVTOL 的原型機測試與驗證，實現貨運型 eVTOL 商業化運行；

2025-2030 年，通過貨運型商用鋪路，實現有人駕駛客運型 eVTOL 商業化；

2030 年後，依託有人駕駛客運型 eVTOL 的商業化成功，伴隨民眾認可度的顯著提升，開展產品升級，實現 eVTOL 的無人駕駛飛行。

7、eVTOL 的價格要多少錢？有哪些降本路徑？

據麥肯錫數據，以 Lilium 為例，能源系統、動力系統、航空電子設備&飛控系統、機體分別佔整機 BOM 成本比例 10%、40%、20%、25%。

整機降本在於隨技術成熟和商業化應用，購買成本預期 2040 年降低至 100 萬元。

8、低空經濟市場規模有多大？

中國民航局副局長韓鈞在 2024 年 2 月 28 日國新辦新聞發佈會上表示，2030 年我國低空經濟規模有望達到 2 萬億元

MarketsandMarkets 預測，全球 eVTOL 市場規模將從 2023 年 12 億美元拓展到 2030 年 234 億美元，CAGR 達 52%；

保時捷管理諮詢預測，在中性預期下，2024/2027/2030 年中國 eVTOL 市場規模將達到 10/100/500 億元，其中 2030 年我國 eVTOL 佔據全球市場份額或為 25%。

國海證券以韓鈞副局長和保時捷管理諮詢的預測數據作為基礎參考，假設 2028 年左右 eVTOL 規模量產，

給予低空經濟 2024-2030 年增速 20%、21%、23%、25%、30%、 28%、25%，eVTOL 增速、80%、100%、120%、150%、80%、60% 的假設預期，對應 2030 年我國低空經濟、eVTOL 市場規模為 2.3 萬億元、570 億元。

9、eVTOL 規模商業化仍存哪些難點？

國海證券指出，當前階段的難點主要為，適航與法規認證、動力電池技術、飛行控制系統、電機與電控技術。

①適航與法規認證：對於電動垂直起降飛行器，取得民航管理機構頒發的型號合格證是其用於城市空中交通的必備環節；目前各國局方對電動垂直起降飛行器的適航審定並沒有統一的標準；

②動力電池技術：現有汽車動力電池無法直接應用於 eVTOL，為了滿足電動垂直起降飛行器的性能指標，需要全面提升電池系統的能量密度、功率密度、安全性、循環壽命等指標；

③飛行控制系統：相比傳統直升機，eVTOL 採用分佈式旋翼，構型更加多樣，操縱數量和響應差異性強，飛行控制技術難度更大。eVTOL 垂直起降、巡航飛行、過渡轉換等多模式切換對飛行控制也帶來很大挑戰。

④電機與電控技術：目前國內外應用於 eVTOL 的電機系統的研究均處於起步階段，為了滿足飛行器電推進系統嚴苛的綜合性能要求，亟需進行技術創新與突破。

10、低空經濟產業鏈涉及哪些領域？

我國低空經濟產業鏈的結構大致如下圖，國海證券認為，低空經濟當前仍處於非常早期的發展階段，產業鏈上游及中游的裝備製造環節將率先受益。

本文主要選取自國海證券《關於低空經濟的十問十答》，分析師 戴暢 (S0350523120004) 王琭 (S0350523120006)