Rating Quick Look | Xiaomi's target price raised after SU7 release! XPeng Motors faces price cuts

傑富瑞對小鵬在減價戰下可穩定汽車利潤率留下深刻印象，在現金狀況改善及下半年啓動強勁產品週期下，小鵬看來處於扭轉虧損的軌道。該行預測小鵬今明兩年每股虧損 4.5 及 3.6 元，以反映最新的產品時間表。

報告指，小鵬去年第四季收入按年升 1.54 倍至 131 億元，按季則升 53%。淨虧損由去年第三季的 25 億元收窄至去年第四季的 13 億元。季度汽車利潤率 4.2%，較該行預期高 2 個百分點。

現季度交付指引 2.1 萬至 2.25 萬輛符合該行預期，收入指引 58 億至 62 億元，為更佳產品組合的良好預兆。

該行對小鵬在減價戰下可穩定汽車利潤率留下深刻印象，在現金狀況改善及下半年啓動強勁產品週期下，小鵬看來處於扭轉虧損的軌道。該行預測小鵬今明兩年每股虧損 4.5 及 3.6 元，以反映最新的產品時間表。

理由：1）2023 年業績符合預期，四季度盈利環比下滑；

2）規模效應與電池成本下降，提升公司整體毛利與淨利水平；

3）受益成本影響，全年單車盈利能力提升，但 Q4 單車淨利環比下滑；

4）2024Q1 成本攤銷未能完全釋放，預計單車淨利大幅下滑；

5）高端車型 + 出口增長將帶動公司盈利能力提升。

據 Wind 整理，近一個月共有 18 家機構給出小米評級，具體如下：

評級日期	評級機構	新評級	前次評級	評級方向	最高目標價 (港元)	目標價變動幅度 (%)
3 月 29 日	中金公司	跑贏行業	跑贏行業	維持	18	0.00
3 月 28 日	東方證券	買入	買入	維持	19.31	14.19
3 月 24 日	華泰證券	買入	買入	維持	20	0.00
3 月 22 日	東吳證券	買入	買入	維持	/	/
3 月 22 日	中信建投	買入	買入	維持	18.4	6.36
3 月 22 日	HSBC	買入	買入	維持	20.2	2.54
3 月 21 日	華興證券	持有	持有	維持	15	3.45
3 月 21 日	浦銀國際	買入	買入	維持	18.6	20.78
3 月 20 日	華興證券 (香港)	持有	持有	維持	15	3.45
3 月 20 日	中金公司	跑贏行業	跑贏行業	維持	18	13.92
3 月 20 日	Macquarie	跑贏大市	跑贏大市	維持	27.74	2.07
3 月 20 日	Goldman Sachs	買入	買入	維持	18.9	4.42
3 月 20 日	光大證券	增持	增持	維持	/	/
3 月 20 日	招銀國際	買入	買入	維持	20.25	3.64
3 月 20 日	摩根大通證券	增持	增持	維持	21	-8.70
3 月 20 日	民生證券	推薦	推薦	維持	/	/
3 月 6 日	興業證券	買入	買入	維持	/	/