日經 225 指數創有紀錄以來最大季度漲幅，日經 ETF 漲超 20%

日經 225 指數一季度累漲 20.63%，創有紀錄以來最大季度漲幅。

工銀瑞信基金日經 ETF 在今年 1 季度漲超 20%，易方達基金日經 225ETF 易方達、華夏基金日經 ETF、華安基金日經 225ETF 漲超 17%，南方基金日本東證指數 ETF 跟漲。

2 月 22 日，日經 225 指數突破 1989 年日本泡沫經濟時期的水平後，本季度連續創下歷史新高。支撐日本股市上漲的因素主要包括公司治理改善、日元走軟帶來的外國買盤以及對日本央行將堅持寬鬆貨幣政策的預期。

日本在近十年宏觀經濟温和復甦、流動性寬鬆及資本市場制度的建設完善，股票市場正逐步實現估值重塑。

回顧日股，2012-2022 年日股上行多由盈利驅動，2023 年迎來估值修復。2012-2022 年，日股長期上行，市場制度建設聚焦提升企業盈利能力和股東回報，引入長期資金，日經 225 上漲 208.6%，多由盈利驅動，大盤成長風格佔優，通訊/信息技術/醫療保健等優勢成長行業漲幅居前。

2023 年以來，日股上行加速，估值明顯修復，國際資金加速流入，制度建設加大關注市值管理。2023/1/1-2024/2/29，日經 225 漲 50.1%，指數 PE 漲 60.6%，成分股破淨率從 2022 年末的 48% 下降至 2023 年末的 34%，大盤價值風格佔優；2023 年和 2024 年 1-2 月國際資金對日股累計淨流入 3 萬億日元和 3.6 萬億日元。

日本股市上漲，日元匯率貶值至 34 年來的最低水平。日本央行剛剛終結負利率，17 年來首度宣佈加息，不料日元跌幅迅速進一步放大，日元跌至 1990 年來最低水平。儘管日本央行已結束負利率政策，但人們預期日本與美國的巨大利差仍將存在。

週三，日元匯率貶值至 34 年來的最低水平，日本貨幣當局召開緊急會議。

日本財務大臣鈴木俊一表示，當局可以採取 “果斷措施”，自 2022 年日本上次干預以來，他從未使用過這種措辭。日本首席外匯事務官神田真人也表示，無法容忍外匯市場的投機行為，並將採取適當措施防止過度波動。

但市場參與者對干預抱有懷疑的態度，週三美元兑日元波動率僅小幅上升，仍處於兩年來的最低水平附近。投資者可能認為，一方面，美元並不像 2022 年干預時那樣處於高位，另一方面，日本和美國的利差仍然較大。

美國兩年期國債收益率約為 4.593%，日本兩年期國債收益率約為 0.191%。只要這一利差不發生變化，投資者借入廉價日元並換取美元，換取更高回報的資產，這一操作加劇日元貶值。

日本首相岸田文雄稱，正高度緊急地密切關注外匯波動，不排除採取任何措施應對無序的外匯波動；日本央行在保持寬鬆貨幣政策的同時，轉向新的貨幣政策維度是適當的；希望日本央行在指導政策時考慮政府致力於確保通縮完全結束的重點。

野村的 Willcox 認為，日本當局現在更傾向於 “打嘴炮”。他説：“央行往往會在市場意外時出手干預。我們現在都在談論這件事，所以我認為他們更願意談論而不是行動，但顯然你永遠預測不到。”