Is $10,000 expensive? With the largest supply shortage in sixty years, the price of cocoa may just be starting to rise

可可成為當下大宗商品市場最火熱品種，供應衝擊下在短短兩個月內價格翻倍，飆升至歷史新高。

昨日紐約可可期貨暴漲至創紀錄的 10080 美元/噸，達到歷史最高水平，隨後有所回落，目前報 9622 美元/噸，倫敦可可期貨也衝上歷史高位。

隨着全球可可供給連續第三年短缺，推動了價格前所未有地上漲，近兩個月來，紐約可可期貨價格翻了一倍，較去年同期翻了兩倍，兩個月前紐約可可期貨交易價格還不到 5000 美元/噸。

國際可可組織預測，全球供應短缺或將持續，預計 2023-2024 年度全球可可供應缺口達 37.4 萬噸，為六十多年來最大供應赤字，是去年 7.4 萬噸供應缺口的五倍。

行業分析人士警告，如果供應形勢沒有好轉，巧克力價格在今年年底或 2025 年初可能會上漲，高昂的可可價格也正在侵蝕巧克力生產商的利潤。

供應衝擊疊加空頭平倉

主要生產國科特迪瓦和加納，因遭受極端天氣和疾病的雙重打擊，可可豆產量嚴重下滑，這兩個國家約佔全球可可產量的 60%。

荷蘭銀行分析師 Paul Joules 指出：

作物受到了黑莢病和腫枝病的影響，許多樹木已經過了最大產量潛力，自 2000 年代初以來就沒有進行過大規模的種植。

大雨加劇了疾病問題，厄爾尼諾天氣現象也導致了的更乾燥條件，今年的季風哈馬坦風也更為極端，同樣影響了作物產量。

同時，當地農民還紛紛轉向種植橡膠樹等更有利可圖的農作物，加納和科特迪瓦政府在季節開始時為農民設定了固定價格，因此他們沒有從當前的上漲中受益。

Joules 表示：

最糟糕的還未到來，由於市場上面臨的結構性問題無法快速解決，可可價格可能會在一段時間內保持高位。

除了對稀缺實物供應的擔憂，金融市場的壓力也在增加，一些交易員出售期貨以對沖實物持有量。但是隨着他們合約到期，需要現金來滿足衍生品虧損的保證金要求，在上漲市場中可能被迫平倉，這有助於推動可可期貨漲勢，目前已將價格技術指標推高至超買區域數月。

可可上漲侵蝕巧克力生產商利潤

可可持續飆漲已引發全行業的憂慮，高昂可可價格正在侵蝕巧克力生產商的利潤。儘管大型企業去年採取對沖措施，但分析人士認為，巧克力漲價或 “縮水膨脹”(減少單品重量) 仍難以避免。

價格飆升打擊了巧克力巨頭好時，該公司去年的收益持平，好時股價在過去 12 個月中下跌了約 23%，而雀巢在瑞士上市的股價同期下跌了近 13%。

好時公司的首席執行官 Michele Buck 上個月在接受媒體採訪時表示，該公司有一項對沖策略來管理價格波動。Joules 對此指出：

儘管大型巧克力公司去年進行了良好對沖，沒有立即將高價格轉嫁給消費者，但該行業能夠吸收成本的能力是有限的。

消費者可能會面臨更高的價格或 “縮水通脹”，即巧克力變得更小。公司也可能調整成分，製造純度較低的巧克力。價格衝擊將影響黑巧克力，因為其含有非常高的可可含量。

更糟糕的是，即將到來的復活節假期是巧克力消費高峰期，在可可價格飆升的背景下，消費者或將受到影響。