美聯儲最青睞通脹指標來襲！美股一季度能否完美收官？

美聯儲上週對股市説出了美國股市想聽到的話。上週三，美聯儲仍預計今年將降息三次，這一消息推動股市創下歷史新高。儘管上週五有所回落，但本週主要股指的漲幅仍超過 2%。本週，美股市場的交易周將因假期而縮短，這也將是第一季度最後一個交易周，美股主要股指有望再創下新高，納斯達克 100 指數和標普 500 指數有望實現兩位數的百分比漲幅。

經濟數據將在週五上午為投資者帶來本週的關鍵亮點，儘管金融市場週五因耶穌受難日休市，但屆時將公佈 2 月個人消費支出 (PCE) 價格指數。該報告包含 “核心” PCE 通脹，這是美聯儲首選的通脹衡量標準，預計將顯示月度價格漲幅較上月有所放緩。本週消息較為清淡，因此市場將主要受到住房數據和消費者信心指數的突出影響，本週公司沃爾格林博茨聯合博姿 (WBA.US) 和味好美 (MKC.US) 將公佈業績。

美聯儲最青睞通脹指標來襲，反通脹趨勢將如期？

今年第一季度，美聯儲和投資者努力達成了一項共識。2024 年伊始，投資者預計美聯儲今年將六次降息，即累計降息 1.5%。美聯儲去年 12 月暗示，更有可能進行三次降息，即總共降息 0.75%。在週三的聲明之前，雙方已經找到了共同點。美聯儲對市場 “正確” 的肯定將股市推至歷史新高。隨着美聯儲上調 GDP 預測，下調失業率預期，並保持利率預期不變，美聯儲或多或少對 2024 年的經濟前景發出了 “解除警報” 的信號。

美國銀行美國經濟學家 Michael Gapen 上週四寫道:“我們從 3 月份 FOMC 會議上得到的主要結論是，美聯儲完全接受了積極的供給面説法。對經濟增長的大幅向上修正並沒有導致類似的失業率下降或通脹大幅上升。儘管預計經濟增長會強勁得多，但美聯儲認為反通脹趨勢仍將存在。”

令人鼓舞的是，美聯儲主席鮑威爾再次重申，利率可能處於當前緊縮週期的峯值，同時概述了 Gapen 所説的美聯儲的 “不對稱反應函數”。也就是説，基本上，美聯儲樂於在經濟形勢好的時候 (即經濟增長強勁、失業率低) 降息，而在經濟增長停滯或失業率上升的時候，美聯儲更樂於降息。

本週最重要的經濟數據將在週五休市時公佈。經濟學家預計，不包括食品和能源成本的核心 PCE 價格指數將上漲 0.3%，此前該指數創下一年來的最大月度漲幅，比去年同期上升 2.8%，美聯儲的通脹目標是 2%。預計整體指數將上升 0.4%，為去年 9 月以來的最高水平。

這將使過去三個月的核心價格年化增幅達到去年 5 月以來的最高水平。按六個月年率計算，核心個人消費支出價格指數也將加速上升。此外，一些經濟學家預計，在近期政府公佈消費者價格和生產者價格數據後，1 月份的數據將被上調。2 月份，美聯儲青睞的衡量美國潛在通脹的指標可能仍處於令人不安的高位，這顯示出央行官員對過早降息持謹慎態度的原因。

這與 2023 年底形成鮮明對比，當時通脹壓力顯示出回落至美聯儲 2% 目標的跡象。鮑威爾在第五次會議上維持利率不變後強調，讓通脹回到目標水平將是一條漸進但坎坷的道路。他指出，今年迄今為止的價格數據既沒有提振也沒有削弱政策制定者的信心。

個人消費支出報告將在美國股市和債市因耶穌受難日休市之時公佈。預計該報告還將顯示，2 月份消費者支出增長更為強勁，個人收入也將出現穩健增長。其次，美國政府週一將公佈 2 月新屋銷售數據，週二將公佈耐用品訂單數據。週四公佈的第四季度國內生產總值 (GDP) 第三次預估將包括政府收入和企業盈利數據。

彭博經濟學家們表示：“強勁的就業報告和 2 月份零售額的反彈表明，2 月份的個人收入和支出報告也應該很火爆。招聘、工資增長和工作時間的增加將提高個人收入。在汽車銷售的推動下，個人支出可能有所增長，不過其他類別的支出似乎不温不火。整體個人消費支出通脹可能會加速，即使核心通脹放緩……”

鮑威爾在上週三的新聞發佈會上指出，美聯儲對這一數字的估計低於共識預期。在鮑威爾發表上述言論後，專家提醒稱，本月早些時候發佈的消費者價格指數 (CPI) 和生產者價格指數 (PPI) 報告 “讓你幾乎完全瞭解” 個人消費支出通脹的估計，這兩個指數本月都意外上漲。

牛津經濟研究院首席美國經濟學家 Nancy Vanden Houten 在上週五的一份報告中寫道:“我們對 CPI 和 PPI 數據的對比顯示，上月核心 PCE 平減指數 (PCE deflator) 小幅上漲 0.3%。這還不足以讓美聯儲官員對通脹有望達到 2% 的目標更有信心，但它至少強調了 1 月份的強勢主要是一次性的。”

其他經濟數據方面，世界大型企業聯合會將於週二公佈 3 月份消費者信心數據。上個月，該指數自 2023 年 11 月以來首次下滑。今年 1 月，該指數達到了兩年高點。

IPO 市場迎來轉機

在上週圍繞美聯儲的喧囂中，投資者還看到了一段時間以來最被炒作的 IPO 之一——Reddit(RDDT.US) 週四開始在紐約證券交易所上市。上週五，這家社交媒體平台的股價收於 45.94 美元，使該公司的市值達到 73 億美元。週三晚間，IPO 定價為每股 34 美元，淨增 7.48 億美元。早在 2021 年，Reddit 融資 4.1 億美元，估值超過 100 億美元。

接下來的問題自然是，Reddit 的首次公開募股是否會為許多其他希望上市的公司打開所謂的 IPO 窗口。

著名金融學教授 Jay Ritter 認為，這不會導致公司上市的熱潮。注意到 Reddit 和其他公司 (比如 Instacart 的母公司 Maplebear(CART.US) 在 IPO 期間不得不進行 “減記融資”，或者獲得比之前融資水平更低的估值，許多公司仍不願測試公開市場。

Axios 資深科技記者 Dan Primack 上週五表示，本週的融資——全球融資超過 50 億美元——意味着 “我們不再 ‘等待市場狀況好轉’ 或 ‘不確定性’ 了。” 如果一家公司有足夠的數據或理由上市，唯一的障礙就是慣性。”

兩種觀點應該都是正確的。公司上市有很多原因。一些公司需要籌集資金。其他公司則需要為早期投資者和員工提供流動性。其他公司可能會從某種私人所有權結構中剝離出來。對於獲得風投支持的公司 (Reddit 就是從這類公司中脱穎而出的) 來説，避免首輪融資當然是目標。此外，許多公司在疫情期間籌集了大量現金，這使得未來對更多資金的需求成為一個問題。而且，無論是否有風投支持，沒有一家公司希望自己的價值隨着時間的推移而下降。

但 Reddit 的投資者和員工過去坐擁只有公開市場的流動性才能實現的意外之財。即使估值低於昨日的高點。Primack 的觀點是，從本質上講，管理團隊關於為什麼他們必須推遲 IPO 的藉口在今天的市場上是站不住腳的，Reddit 的首次亮相就是一個肯定的證據。

與兩年半前的融資相比，該公司的估值下降了約 25%。但此次發行廣受歡迎——發行價位於面向投資者的定價區間的高端。

對 IPO 過程的一種批評是，股票的定價是基於 Reddit 股票經歷的單日暴漲，而不是為一家公司找到一個能獲得最多資本的估值。從本質上講，這些活動是針對銀行家的，而不是針對投資者或員工的。從長遠來看，Reddit 或任何其他公司的價值都將由市場決定，並受到令高管、內部人士、員工和其他人感到沮喪或困惑的力量的影響。在經歷了動盪的兩年之後，企業加入其中的機會非常大。