鮑威爾為何點燃市場？美聯儲的 “憂慮”：失業率突然激增

鮑威爾上週的意外發言，火速給市場打了一劑強心針，助推美國股債匯齊漲。而除了被解讀為金融環境可能會進一步放鬆之外，他還説了什麼？事關失業率。

鮑威爾在上週三的新聞發佈會上表示，失業率明顯回升可能會促使美聯儲降低利率，隨後他在回答記者提問時多次重複這一觀點。

他強調稱，雖然美聯儲旨在確保戰勝通脹之後再進行降息，但 “也可能需要採取政策措施來應對就業市場的意外疲軟”。即使目前尚未看到就業市場可能出現的隱憂，但是部分經濟學家並不十分樂觀。他們認為，一些州的失業率顯著上升，臨時工作數量和時間都在減少。

這導致美聯儲開始擔憂，看似穩固的就業市場可能會迅速惡化。因為從歷史上看，一旦失業率開始攀升就會 “一發不可收拾”。而隨着更多公司加入裁員行列，失業率會大幅攀升。

據媒體報道，瑞銀證券首席美國經濟學家 Jonathan Pingle 的計算顯示，近期有 20 個州的失業率上升幅度足以引發所謂的薩姆衰退規則（當美國 3 個月失業率移動平均值，減去前一年失業率低點，所得數值超過 0.5% 時，意味着經濟體正經歷衰退階段）。

大都會人壽投資管理公司的 Drew Matus 表示，在薩姆衰退規則之下，某些類別的工人已經被 “觸發”，他認為 “失業率正日益發出警告信號”。

此外還有市場調查數據顯示，許多美國人的工作時間減少，其中臨時工在工作上投入的時間比大流行之前要少。對此人力資源服務機構 ADP 首席經濟學家 Nela Richardson 表示，目前尚不清楚工人是自願減少工作時間，還是公司在削減員工的工作時間。她表示，無論出於何種原因，每週工作時間的減少意味着對許多工人來説，他們的週薪跟不上通貨膨脹。

“當紅票委” 沃勒：失業率可能會突然激增

曾在 “貝弗裏奇曲線之爭” 中大獲全勝的美聯儲票委沃勒表示，勞動力市場的降温更大程度將通過減少職位空缺來實現，從而避免失業率受到明顯的影響。因此他曾在今年年初表示，美聯儲不應急於降息。

但值得注意的是，他也曾經在今年年初的講話中表示，他早期的框架主張謹慎行事，不要將利率長期維持在過高水平。他表示，如果職位空置率沒有穩定下來，反而跌破 4.5%，失業率可能會急劇上升：

職位空缺率持續下降而不引發其他勞動市場問題的情況不會永遠持續。

而且，真正的貝弗裏奇曲線一定不似模型這麼流暢，一旦出現趨勢性縮減消費和投資，貝弗裏奇曲線的斜率就會快速走平，裁員風險也會顯著加大。

美聯儲官員最新的經濟預測顯示，2024 年失業率將出現上升。預測中值顯示，2024 年四季度的失業率平均值將從 2 月份的兩年高點 3.9% 升至 4%。