2024 Financial Report | Holding ample cash but still "stuck" in dividend distribution, BAIYUNSHAN PH suspected of being voted out by the market

手握 “伟哥”（金戈）大单品的白云山（600332.SH）公布了 2024 年财报。

数据显示，白云山当期收入、归母净利润分别为 755.15 亿元、40.56 亿元，分别同比增长了 6.68%、2.25%。

尽管业绩微增，但白云山 3 月 18 日 A 股、H 股盘中跌幅分别一度达到 4.17%、5.30%，主因之一疑似指向了其分红方案不及预期。

分红分配方案显示，白云山拟每股派发 0.75 元的现金红利，以截至 2023 年末 16.26 万股总股本计算，合计派发 12.17 亿元的现金红利，占当期归母净利润的比例为 30.02%。

这确实与今年 2 月白云山管理层所作出的承诺相符——不低于 30%。

“若无特殊情况，公司将按计划进行分红，预计现金方式分配的股利总额（包括中期已分配的现金红利）不低于当年实现的归属母公司的净利润的 30%；而且最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的 30%。” 白云山指出。

这与白云山此前的分红比例基本持平，2021 年、2022 年现金分红占当期归母净利润的比例分别为 30.03%、30%。

纵观白云山近 10 年的分红比例，基本都在 30% 上下徘徊。

信风（ID:TradeWind01）据 WInd 统计发现，除了 2015 年因非公开发行 A 股股票暨员工持股计划事项无法分红外，白云山 2013 年至 2022 年的年分红金额站当期归母净利润的比例均值为 28.99%。

与此同时，白云山的现金充足，截至 2023 年末现金及现金等价物的金额高达 198.24 亿元。

二级市场对于白云山的 “失落感” 或正是其整体业绩增长有限的情况下，股东回报的重要希望在于分红。

在国有资本市值考核等政策导向下，白云山的分红比例却是多年未变，与投资者的预期有所落差。

事实上，部分国企已经做出现金分红比例不低于 50% 甚至更高的承诺。

天山股份（000877.SZ）在股东分红回报规划中指出，其 2022 年至 2024 年每年分配的现金股利不低于归母净利润的 50%；中国移动（600941.SH）则承诺 2023 年现金分红占当期归母净利润的比例将在 70% 以上。