HTSC: Why is Bitcoin reaching a new high? What changes should we pay attention to next?

智通財經 APP 獲悉，華泰證券發佈研究報告稱，3 月 11 日，比特幣超 7.2 萬美元，突破上一輪高點 6.9 萬美元。該行認為，這輪比特幣價格上漲的原因主要包括：1) 1 月 10 日，SEC 正式批准比特幣現貨 ETF 的發行，過去兩個月吸引累計超千億美金資金流入，2) 4 月底比特幣發行量將要再次迎來減半，部分市場資金提前佈局。展望未來，建議關注：1) 以太坊 ETF 獲批可能性;2) 香港等地區虛擬資產現貨 ETF 進展;3) 幣價上漲、市場格局變化對交易所龍頭公司的影響;4) 減半後礦機產業市場格局變化。

華泰證券點評如下：

變化一：比特幣現貨 ETF：累計流入千億美元，Blackrock/Fidelity 份額提升 1/10，美國 SEC 批准 Blackrock，Fidelity，Grayscale 等 11 家資管公司比特幣現貨 ETF 發行申請。和期貨 ETF 相比，現貨 ETF 無展期成本侵蝕收益，成本更低。據 TheBlock，年初以來，11 只比特幣現貨 ETF 累計總流入資金超千億美金，3/11，Blackrock(佔比 46.84%)、Grayscale(佔比 31.64%)、Fidelity(佔比 23.82%) 為資金流量市場前三。從管理規模來看，目前前三是 Grayscale(275 億美元)，Blackrock(127 億美元)，Fidelity(79 億美元)。目前有 7 家機構向 SEC 提出以太坊現貨 ETF 申請，1/26，嘉實香港已向香港證監會提交了比特幣 ETF 申請，建議關注後續審批進展。

變化二：FTX 破產，Binance 被罰款之後，Coinbase 交易所份額顯著上升 2022 年年初，加密貨幣交易所前三名為 Binance、OKX 和 FTX，2022 年交易所年度總交易量現貨前三名為 Binance、OKX 和 Coinbase。其中 Coinbase 是第一家受 SEC 監管的上市合規加密貨幣交易所。2022 年 11 月，FTX 宣佈破產，2023 年 11 月，Binance 宣佈和美國司法部達成和解，支付 43 億美元罰金。此後，Coinbase 份額顯著上升。2024 年 2 月，其市值超過港交所，達到 500 億美金。通過對 Coinbase2023 年財報的分析，該行看到，Coinbase 主要業務包括加密貨幣交易、加密貨幣訂閲及服務等。成立以來，Coinbase 主動擁抱監管，在牌照數量等方面領先同行。

變化三：關注發行量減半，對礦機產業鏈的影響根據 2008 年 10 月，中本聰的比特幣白皮書《比特幣：一種點對點的現金支付系統》，比特幣最大發行量 2100 萬枚，每產生 21 萬個區塊，挖礦獎勵就會減半。按平均每 10 分鐘出一個新區塊的速度，預計第四次減半日期會在 2024 年 4 月中下旬。減半後，區塊獎勵減少為每區塊 3.125 枚。區塊獎勵減半最直接的影響是，通過礦機挖礦的礦工收益減半。據 CoinDesk，過去三次減半後 1 年，幣價分別上漲 8069%/284%/559%。

風險提示：加密貨幣價格波動風險;數字貨幣和區塊鏈監管風險;Web3 應用落地不及預期。