LONGFOR GROUP launches a strong counterattack against the short sellers.

作者 | 曹安潯

編輯 | 周智宇

在地產遭遇 “倒春寒” 之際，市場的擔憂情緒再次向穩健房企蔓延，不僅地產優等生萬科遭遇做空，空頭還瞄上了優質民營房企代表龍湖，龍湖多支債券近日大跌，股價也多日下滑。

趁着央行放寬經營性物業貸用途的政策暖風，龍湖一口氣提前 9 個月還債 46.1 億元，強勢反擊空頭，力證資金鍊安全無虞。

3 月 8 日，龍湖提前兑付將於 2024 年 12 月行權到期的 46.1 億元的 CMBS。

據接近龍湖的人士透露，龍湖此次償付資金來自經營性物業貸款，即通過新增經營性物業貸款置換該筆債務，以此實現債務結構的優化，拉長債務久期。

這將有助於提振市場信心。此前，龍湖多隻遠期債券大跌。其中， 3 月 4 日，龍湖 2027 年 4 月到期、3.375% 利率的一筆債券下跌 3.4%，創三個月以來最大跌幅。

龍湖此次還款來源是一次新的嘗試。1 月 24 日，中國人民銀行辦公廳、金融監管總局辦公廳聯合印發《關於做好經營性物業貸款管理的通知》，宣佈經營性物業貸款的資金可以用於償還房企的公開市場債券，並提升了貸款額度。

廣東省城規院住房政策研究中心首席研究員李宇嘉認為，這將企業存量物業經營價值和現金流的價值最大化，降低企業整體風險。

這筆 CMBS 償還後，龍湖集團 2024 年內行權或剛性到期的境內公開債券只剩 5 只，存續規模為 60.1 億元，且一季度無到期境內公司債，到期時間分散、無集中兑付壓力，“安全墊” 進一步增厚。

不僅如此，龍湖還未雨綢繆。上述人士表示，龍湖目前已全額備妥 5 月到期境內公司債兑付資金。此外，至 2026 年底前，龍湖境外無到期公開債券。

事實上，為了反擊空頭，去年以來，龍湖多次提前償還債務。除該筆 CMBS 之外，龍湖今年內已經兑付或提前兑付的境內債券達到 57 億元，去年還曾提前償還 153 億港元的銀團貸款，將 2024 年境外到期債務清零。

提前還債的底氣來自於龍湖行業領先的銷售表現、經營的現金回流和充裕的融資渠道。

前兩個月，龍湖實現全口徑銷售額 125 億元，雖然受大環境影響，同比腰斬，但依然穩居行業前十。

除此之外，龍湖還保持着暢通的融資渠道。星展銀行研報指出，龍湖以其謹慎的財務管理而聞名，是唯一一家在行業動盪中仍持有投資級評級的民營房企，其擁有良好財務管理紀律，資產負債表富有彈性。

龍湖此次創新融資渠道還款後，也將有更多房企複製龍湖的經驗，以經營性物業貸償債。

這意味着，在房地產市場進入存量時代、開發業務承壓後，經營性物業的價值會不斷突顯，反補房企流動性和緩解債務壓力，想活得久、活得好的房企應該更加重視經營性物業。

而隨着經營性物業的政策利好頻現，屬於龍湖等持有大量經營性物業的房企也有望憑藉自己的經營手藝和穩健財務理念，等來春暖花開的那一天。