Facing the high levels of the US stock market, Barclays has proposed an intervention strategy: using call options to "bet big with a small investment."

智通財經 APP 獲悉，國際大行巴克萊 (Barclays) 於本週二發佈的一份名為《巴克萊全球波動脈動》的重磅研究報告顯示，巴克萊的分析師們建議投資者們近期 “謹慎” 在歷史最高位附近買入美股市場的大型科技股，並表示這些股票獲利比例過高，因此擔心漲勢停滯甚至出現一些在市場意料之外的回調幅度。面對處於歷史高位附近的美股市場，巴克萊的分析師們建議買入跟蹤標普 500 指數的 ETF(SPY.US) 看漲期權，“以風險可控的方式” 來介入這些 “狹隘的領漲勢力”。

由於美股自 2023 年以來的這波牛市主要由 “AI 熱潮驅動下的大型科技公司” 所推動，因此市場對於 “美股七大科技巨頭”(Magnificent 7) 的看漲情緒以及投資熱情仍然非常濃厚。美股市場的七大科技巨頭，即 Magnificent 7 包括：蘋果、微軟、谷歌、特斯拉、英偉達、亞馬遜以及 Meta Platforms。

全球投資者們 2023 年-2024 年初期持續蜂擁而至七大科技巨頭，最主要的原因可謂是他們紛紛押注，由於科技巨頭們的龐大市場規模和財務實力，它們處於利用人工智能技術擴展營收的最佳位置。標普 500 指數在 2023 年高達 23% 的漲幅中，這一羣體貢獻約三分之二，2024 年對該基準指數不斷創新高的貢獻力度同樣無比強勁。

巴克萊仍然看好科技巨頭走勢，但強調買入需 “謹慎”

在 2023 年全年，與市場其他板塊相比，美股大型科技股出現歷史性反彈，在 2024 年，這些佔據高額權重的科技巨頭們則大幅帶動標普 500 指數以及納斯達克 100 指數在今年屢創新高，兩者當前均位於歷史最高位附近。

“到目前為止，我們已經看到了這一反彈的延續趨勢，在一年期的滾動統計基礎上，‘泡沫指標’ 非常接近互聯網泡沫時期的歷史高點:1999 年 4 月 8 日約為 20.3%，而截至 2024 年 2 月 22 日約為 18%。” 巴克萊的分析師們在報告中表示。

“然而，與互聯網泡沫時期所不同的是，近期這些科技巨頭股價的優異表現並非源於不合理的估值，而是由盈利增長差異推動的，” 分析師們表示。“大型科技公司幾乎是單憑他們的力量維持了美股基準股指——標普 500 指數 (S&P 500) 業績與股價齊升的故事。”

因此，巴克萊的分析師們強調，儘管美國大型科技股的估值接近歷史高位，但這次的上漲浪潮是基於實際的盈利增長，而不是不合理的市場炒作情緒。

巴克萊的統計數據現實，七大科技巨頭們的每股收益最新的同比增速高達 63%，而不包括所有科技股的標普 500 指數的每股收益同比增幅則為負 2.4%(-2.4%)。

分析師們還表示，全球股市圍繞人工智能的 “狂熱” 投資情緒在英偉達 (NVDA.US) 無與倫比的業績公佈後不久達到頂峯，併為大型科技股強勁表現的貢獻力度巨頭。

“其實投資者仍非常看好這一細分市場，例如半導體指數 ETF(SMH.US) 和跟蹤費城半導體指數的 ETF(SOXX.US) 在我們的樂觀情緒指標上均位列前茅，過去兩週獲得的資金流入為 10 年來的最大規模。” 巴克萊的分析師們表示。

因此，巴克萊的分析師們仍然建議 “從根本上” 看多大型科技股，但他們在近期對於七大科技巨頭的買入操作均持 “謹慎態度”，分析師們表示，這種 “看多熱情過度高漲以及獲利盤的倉位過於擁擠” 可能引發獲利了結熱潮，進而導致股價橫盤，甚至出現技術性的較大幅度調整。

如果當前仍然想介入處於歷史高位的美股，巴克萊給出建議：用期權以小博大

此外，根據華爾街大行高盛近期發佈的報告，標普 500 指數似乎沒有見頂跡象，可能持穩於歷史最高位附近波動或繼續往上衝。

高盛投資策略專家 Scott Rubner 在最新研究報告中表示，當前美股很難出現見頂趨勢。Rubner 週三在給客户的報告中寫道：在 ‘金髮姑娘’(Goldilocks) 預期升温之際——Goldilocks 即指代經濟既不過熱也不過冷，散户投資者們被吸引到了這輪漲勢之中，促使華爾街分析師們迅速上調了年終目標。“

Rubner 在報告中強調，3 月美國股市可能將 “人滿為患”，漲勢有可能顯得相對 “乏力”，但沒有引發潛在大規模拋售和向下調整的催化劑。

對於 2024 年美股牛市延續的最大 “功臣”——英偉達所領銜的七大科技巨頭，華爾街分析師們似乎對他們的業績預期信心十足。

在本週早些時候，巴克萊將該機構對美股基準指數——標普 500 指數的年底目標價從 4800 點大幅上調至 5300 點，主要因預期美股將繼續受益於大型科技公司的豐厚盈利數據和美國經濟在市場意料之外的優異表現。巴克萊在報告中還指出，如果大型科技公司的盈利數據延續超預期的強勁表現，那麼該機構認為標普 500 指數年末將有可能達到 6050 點。

此外，高盛援引相關數據表示，通常被用來衡量投資者恐慌程度的 “看跌/看漲偏差” 已經大幅走低。

巴克萊的分析師們在《巴克萊全球波動脈動》這份報告中補充表示，最好是通過期權 “以風險可控的方式” 來介入這些 “狹隘的領漲勢力”。巴克萊表示，建議使用 “以小博大” 的期權作為應對潛在市場波動的策略，同時保持對這些股票上行潛力的配置敞口。巴克萊主張利用當前的市場動態化格局尋求盈利機會，這種方法旨在平衡追求收益的願望和管理潛在市場調整風險的需求。

一般來説，期權策略可以靈活地應對市場變化。例如，如果市場上漲，看漲期權 (call option) 的價值將增加，投資者可以通過出售期權來獲得利潤。即使市場下跌，投資者的損失也僅限於最初支付的期權費用，這使得期權成為一種相對低風險的投資工具來把握市場機會。通過選擇不同的執行價格 (strike price) 和到期日期，投資者可以根據自己對市場的預測和風險承受能力來定製期權策略，從而實現對風險的有效控制。

“購買跟蹤標普 500 指數的 ETF(SPY.US) 的看漲期權，其中部分的資金來源建議來自 Invesco 標普 500 指數均等權重 ETF (RSP.US) 看漲期權實現的獲利資金。旨在通過結構化期權策略利用 SPY 相對於 RSP 的相對錶現。”“雖然 SPY 和 RSP 的波動比最近有所回升，但從歷史角度來看，它仍然處於低迷狀態，尤其是對於較短的期限債券而言。” 巴克萊的分析師們表示。