HSBC: Pinduoduo may achieve profitability by 2025, with overseas revenue accounting for over half. | The Four Little Dragons Going Global series.

中國電商巨頭的出海征程正如火如荼地進行着，滙豐相信，到 2025 年，中國電商平台海外 GMV 將達到 5000 億美元。相比 2023 年的 3500 億美元和 2019 年的 1550 億美元繼續大幅增長。

而拼多多旗下的 Temu，雖然出海的時間相對較晚，但滙豐相信，憑藉從服裝到兒童玩具等產品的全線低價戰略以及積極的營銷手段相比阿里、Shein 和 Tiktok，Temu 的預期增長速度最快，到 2027 年預計可以實現 1400 億美元 GMV。

據滙豐估計，在美國、歐洲和亞洲的發達市場，Temu 有望獲得 3-6% 的市場份額。2023 年，Temu 貢獻了拼多多總收入的 23%，2024 年這一數字有望升至 43%，並在 2025 年超過 50%。

短短一年時間 Temu 已在美國取得 1% 的市場份額

滙豐指出，Temu 在整個供應鏈中擁有強大的議價能力，能夠以超低價格與競爭對手區分開來（例如價格通常在 10 美元以下的衣服、玩具等）。Temu 積極而高效的營銷活動及其堅實的執行能力是其強勁的增長動力。

儘管 2022 年 9 月才開始運營，但 Temu 一直維持着指數級速度增長。在短短一年的時間裏，已經從美國擴展到 49 個國家，成為全球下載量最高的購物應用。

我們預計它將在 2023 年實現 165 億美元的全球 GMV，我們的估計表明，在短短一年的運營後，它已經在美國獲得了 1% 的市場份額。

具體來説，滙豐相信 Temu 的成功離不開以下四個特點：

1) 商業模式創新——全託管模式使其能夠接觸到大量尋求海外擴張的中小商户；

2) 價格實惠的產品，依託其在中國的強大供應鏈；

3) 積極的營銷活動；

4) 管理執行力強。

從全託管到半托管 Temu 開疆拓土的法寶

Temu 目前在 49 個國家執行全託管模式。在這一模式下，平台為供應商銷售產品，但庫存由供應商處理。

這樣一來，商家不需要去處理國外市場的複雜的營銷、履約和客户服務等工作，可以完全交給 Temu，因此吸引了許多中小商家加入 Temu。

全託管在短時間內極大豐富了 Temu 的產品，而且還能確保消費者擁有一致的購物體驗，比如在一次合併發貨中收到不同的訂單、專業的客户服務和產品介紹。滙豐認為，正是全託管模式促成了 Temu 在全球各地的快速擴張。

不過，除了全託管模式，Temu 也在瞄準那些規模更大、在海外擁有倉儲能力的成熟供應商。

據媒體報道，Temu 計劃於 2024 年 3 月在美國推出半托管模式，隨後拓展到歐盟，在半托管模式中，商家需要負責履約環節。

滙豐指出，擁有本地倉庫的商家可以更快地將產品運送到消費者手中，改善 Temu 平台的消費者體驗。而且，一般來説，有倉儲能力的商家通常銷售的都是家電、傢俱等大件商品，後續半托管模式開始推廣後，也可以提高 Temu 的平均訂單價值 (AOV)，加速其市場份額的增長。

和拼多多如出一轍的制勝策略

在海外市場，Temu 銷售的商品與拼多多類似，都是各種廉價的 “白牌” 家居用品、電子產品、服裝和鞋類，大多數產品價格在 10 美元以下。

滙豐分析師指出，Temu 上面的商品通常比亞馬遜上賣的便宜 60-80%。從拼多多到 Temu，低價心智是這家公司不變的制勝策略。

此外，Temu 也依靠免費送貨服務來吸引用户。同時，在社交媒體 (如 Facebook 和谷歌) 和重大活動 (如超級碗) 上的積極營銷，讓 Temu 的增長十分迅速。2023 年的數據顯示，Temu 是全球的下載量最高的購物應用，有着龐大的用户基礎。

如何在壓低商品價格的同時，確保消費者有更好的購物體驗？

藉助母公司拼多多強大的商家網絡，通過與國內外眾多物流合作伙伴的強大管理，Temu 既能爭取到最低廉的價格，也具備完備的跨境運輸和倉儲能力，且公司在供應商管理上執行與國內類似的嚴格政策，以確保消費者的良好體驗。

例如，在成立早期，Temu 把商品從中國交付給美國消費者，需要 2-3 周，但在運營一年後，交貨時間只需要一週左右。在產品退貨的條款方面，Temu 也很慷慨和寬容：支持 90 天退貨期，而亞馬遜只有 30 天。

除了擁有大量商家外，Temu 的商家管理政策也格外嚴苛，分析師寫道：

通過平台的競價系統，商家被迫不斷降價以換取流量曝光。此外，如果出現延遲發貨或者客户投訴，商家還會被罰款。

如果商家由於某些產品庫存不足而無法完成訂單，他們也將受到處罰。罰款金額可達數萬元人民幣，最高可達銷售額的五倍。

2025 年，拼多多海外收入佔比有望過半

Temu 能發展到多大？

滙豐分析師預計，其強勁的增長將持續到 2024 年，預計今年 Temu 的 GMV 將增長兩倍，達到約 480 億美元。基本假設下，到 2027 年 Temu GMV 將達到 1400 億美元。

此外，鑑於 Temu 的高收貨率（滙豐估計為 48%），Temu 對拼多多總收入的貢獻可能會從 2023 年的 23% 增長到 2024 年的 43%，成為拼多多收入增長的主要推動力。

而且，滙豐也相信，隨着平台 AOV 的提高，Temu 還會吸引更多用户下載、更多商家入駐，有助於縮小 Temu 的虧損幅度。該行預計 Temu 將在 2025 年實現盈利。