Quick Overview: How do brokerage analysts evaluate LI AUTO?

1、中銀國際上調理想-W 目標價至 295 港元

理想汽車削減成本好過預期，抵銷銷售組合較弱及推廣開支增加的影響，估計 3 月銷量升至 5 萬輛以上新高；其營運指引顯示今年盈利前景強勁，管理層訂下進取的目標，今年 6 月銷量 7 萬輛、至年底月度銷售 10 萬輛，均高於市場預期。另外，管理層強調首季汽車利潤率將高於 20%，亦顯着高於預期。

維持理想汽車港股「買入」評級，H 股目標價由 235 元上調至 295 元，相當於預測今年市盈率 25 倍。今明兩年銷量預測由原先各 70 萬及 93 萬輛，上調至各 72 萬及 101 萬輛。

2、高盛升理想-W 目標價至 215 港元

理想汽車管理層重申今年銷量指引為 80 萬輛，意味着按年增長超過 100%，每季毛利率都將保持在 20% 以上。對於投資者關注市場上持續的價格競爭帶來的利潤壓力，理想汽車毛利率的韌性主要來自於強勁的成本控制 (產能利用率超過 100%)、供應鏈價格通縮 (零部件良率提高) 以及全球其他地區 NEV 需求放緩。

基於更高的利潤率假設，將理想 2024 至 2026 年的每股盈利預測上調 4% 至 10%。同時將理想目標價上調調 4% 至 215 元，重申「買入」評級，以反映預期公司將在今年推出 5 款新車及銷售網絡將擴張至 400 間門店。同時預計理想為該行所覆蓋的中國汽車整車廠中盈利增長最快、自由現金流最充足。

3、摩根士丹利：給予理想汽車增持評級，目標價 63 美元

雖然中國新能源汽車行正面臨挑戰，但理想管理層對今年前景趨向上升，並重申今年交付 80 萬輛汽車目標，在有強大的增程式電動車 (EREV)/純電動車 (BEV) 管道支撐下，汽車銷售增長逾 20%，此鼓舞市場情緒。

4、花旗：上調理想汽車目標價至 220.3 港元，維持 “買入” 評級

理想汽車的產品線強勁，管理層指引今年 6 月月度銷售 7 萬輛、及今年底月度銷售 10 萬輛屬正面，因此將今年至 2026 年三年期間的銷售預測，由 70 萬、79 萬及 85 萬輛，上調至 73 萬、86 萬及 95 萬輛，並將三年的純利預測上調 2% 至 5%，至 160 億、204 億及 260 億元。按保守基準，估計今年 EBIT 利潤率為 6.9%，投入資本回報率為 21%，資產週轉率為 1.4 倍，自由現金流 450 億元。

花旗將理想目標價由 203.4 港元上調至 220.3 港元，相當於今年預測市盈率 27 倍，明年為 21 倍，維持 “買入” 評級。

5、中金：維持理想汽車-W“跑贏行業” 評級 目標價 230 港元

維持理想汽車-W（02015）“跑贏行業” 評級，考慮到其經營韌性超預期，上調 2024 年 non-GAAP 盈利預測 6% 至 160 億元，新引入 2025 年盈利 230 億元，目標價 230 港元。公司公佈 4Q 業績：營收 417.3 億元，環比 +20.3%；Non-GAAP 淨利潤 45.9 億元，環比 +32.3%。雖然市場競爭加劇，但公司保持毛利率及各項財務指標穩健、季度盈利及單車盈利創新高，超出市場預期。

6、交銀國際：維持理想汽車-W“買入” 評級 目標價 192.8 港元

維持理想汽車-W（02015）“買入” 評級，上調 2024/2025 年盈利預測 18.6/49.3%，以反映 2024 和 2025 年 MEGA、L6 和 3 款純電新車的貢獻。另外，雖然市場競爭激烈，但受惠規模效應和產品結構優化，預測全年毛利率有望維持在 20% 以上。根據匯率變動，目標價微調至 192.8 港元，是新勢力中的首選。