美國 “信用卡髮卡行老大收購老二”，壞賬飆升之際抱團取暖？

為應對壞賬飆升導致的財務惡化，美國信用卡巨頭 Capital 計劃收購信用卡貸款公司 Discover。

2 月 19 日週一，據媒體援引知情人士透露，兩家美國信用卡巨頭 Capital One 和 Discover Financial 即將合併，該筆交易對 Discover 的估值為 276 億美元。媒體指出，這不僅可能成為自 2008 年金融危機以來該行業最大的一筆併購交易，並有望成為全球範圍內 2024 年迄今的大宗併購案之一。

儘管雙方對此消息尚未發表評論，但據知情人士透露，交易可能最早於本週二宣佈。然而，這筆交易能否完成仍存在不確定性，談判仍有可能破裂，而且需要得到監管機構的批准。

公開資料顯示，過去兩年，兩家公司的壞賬率顯著上升，達到自新冠疫情以來的最高水平，這種趨勢加劇了市場對美國消費者財務狀況惡化的擔憂。高盛交易員 Rich Privorotsky 近日指出，Discover 的淨收入壞賬率（NCO）從 2.81% 激增至 5.23%。

對於信用卡公司來説，逾期貸款和高額的淨收入壞賬率可能導致資產負債表惡化。在壞賬率上升之際，合併就成了 “優選項”。兩家公司通過合併可以實現所謂的 “協同效應”，即通過整合資源、優化運營和減少成本來增加整體價值和效率，從而改善它們的財務狀況和市場地位。

併購重塑將信用卡市場格局

2023 年宏觀環境低迷及高利率影響，全球併購交易趨於冷靜，資本寒冬來臨。2024 年，隨着首席執行官們對完成交易的信心逐漸增強，大型併購交易有所回暖。公開資料顯示，2024 年美國的併購量較去年同期上漲了 90%，Capital One 收購 Discover 可能成為 2024 年迄今為止最大的幾筆併購交易之一。

Capital One 以其 “你的錢包裏有什麼？” 的廣告口號在美國家喻户曉，由如 Samuel L. Jackson 和 Jennifer Garner 等名人代言。去年 3 月，隨着硅谷銀行的倒閉，Capital One 和其他幾家銀行面臨壓力，但其股價在巴菲特的伯克希爾·哈撒韋公司投資近 10 億美元后得到恢復。

據媒體報道，Capital One 打算通過發放 Capital One 的股票來收購 Discover，此次併購交易不涉及現金支付。Capital One 願意溢價收購市值約 280 億美元的 Discover，旨在獲得控制權並快速實現兩家公司間的整合。

這次 Capital One 與 Discover 的潛在合併正逢美國監管機構計劃改革銀行併購規則，增加交易的透明度和審查力度之時。鑑於兩家公司在信用卡業務方面的龐大規模，這筆交易可能會受到美國反壟斷監管機構的密切審查。

分析師認為，此次併購有諸多好處：

1）美國信用卡領域的格局可能發生鉅變：美國第九大銀行 Capital One 市值達到 520 億美元，而 Discover 的市值接近 280 億美元。這兩家公司是僅次於摩根大通和花旗銀行的兩家最大的信用卡放貸機構，此次強強聯合將把它們置於信用卡市場的前列。

2）Capital One 通過收購 Discover 將增強其在支付生態系統中的地位，拓寬其支付網絡的覆蓋範圍，使其成為支付網絡公司 Visa 和 Mastercard 的競爭對手。Discover 雖然在規模上遠小於支付網絡公司 Visa 和 Mastercard，但它是美國少數幾個既是卡發行機構又擁有支付網絡的公司之一。

3）這場潛在的合併可能是信用卡市場 “強強聯合” 的典範，特別是在當前經濟形勢下，壞賬率上升之際，兩家公司的合併可能為它們帶來更強的市場競爭力和財務穩定性。

4）對於 Capital One 來説，這筆交易還將進一步擴大其信用卡貸款業務的持卡人數量。