單次最大降幅！中國 LPR“降息” 意味着什麼？

結束連續 5 個月的 “按兵不動”，貸款市場報價利率（LPR），降了！

2 月 20 日，中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公佈，1 年期 LPR 為 3.45%，維持不變；5 年期以上 LPR 為 3.95%，較前值下行 25 個基點。

自 2019 年 LPR 改革以來，LPR 已經成為我國商業銀行貸款的定價基準。其中，5 年期以上 LPR 是絕大多數個人住房貸款利率的定價 “錨”。本次 5 年期以上 LPR 下調意味着，等到了房貸合同約定的 “重定價日”，個人的房貸利率和對應的月供會隨之下行。

總體看，本次下調在預期內，但幅度超出市場預期，是 5 年期以上 LPR 的單次歷史最大降幅。儘管兩天前中期借貸便利（MLF）等政策利率沒有降息，但許多市場機構預測，本月 LPR 可能會單獨 “降息”。

這主要是因為，通過開年以來的降準 + 結構性 “降息”，以及去年底主要銀行下調存款利率，商業銀行資金成本有所降低。因此即使政策利率不變，LPR 報價行也會綜合資金成本、市場供求等因素，主動減少報價加點，進而推動 LPR 下行。此外，LPR“降息” 也具有一定必要性。天風證券宏觀首席分析師宋雪濤認為，2 月 LPR 下調的核心驅動力是當前偏弱的經濟基本面。

LPR“降息” 有望進一步提振信貸市場、房地產市場，繼續為企業和居民 “減負” 財務成本，助力開年經濟繼續回升向好。招聯金融首席研究員董希淼表示，5 年期以上 LPR 是個人住房貸款和企事業單位中長期貸款的定價基準，其下行可以進一步降低居民房貸利息支出、促進房地產市場平穩發展，也可以更有效激發企事業單位融資需求。

展望下一步的政策走勢，中泰證券首席經濟學家李迅雷認為，未來政策利率空間仍然存在，國外政策環境變化有望為國內貨幣政策打開空間。中國人民銀行強調着力發揮改革效能，用改革的辦法推動社會綜合融資成本下行。未來，通過理順貸款利率與債券收益率等市場利率的關係、疏通價格傳導機制等途徑，還可以進一步釋放降成本的潛力。

中信證券首席經濟學家明明表示，MLF 降息和存款利率 “降息” 依然有空間。在進一步引導貸款利率下行的目標下，政策利率的下調引導仍然不可缺位。MLF 利率的下調可能需要等到外部環境進入更為適宜的窗口期，存款利率下調的主動性和靈活性更大。