Analyst: Regardless of whether NVIDIA's earnings report is good or bad, it will put an end to the rising trend of US stocks.

將於本週公佈的英偉達財報，或將扭轉美股過去 4 個月來的強勁漲勢。

在標普突破 5000 點大關之際，有分析師警告：將於當地時間週三公佈的英偉達業績報告可能會給美股漲勢 “踩剎車”。

因今年以來 AI 熱潮持續發酵，對高風險看漲期權的押注已經飆升至多年來的最高水平，有衍生品市場專家向媒體表示，即使英偉達四季度業績報告符合市場預期，也可能驅動主要股指下跌。

看漲期權暴漲引發不安情緒

去年以來美股一路高歌，投資者越來越依賴期權交易來追高市場。

最大的期權交易所運營商之一芝加哥期權交易所全球市場的數據顯示，對高市值個股的看漲期權的價外需求正在接近 2021 年迷因股熱潮以來最扭曲的水平。

對於看漲期權來説，當行權價高於市場價時，該期權被稱為價外期權（也稱虛值期權），這意味着市場正在強烈看多美股，尤其是權重股。

但在降息預期有所收斂、科技巨頭業績表現不盡如人意的背景下，這波去年 10 月份以來由期權市場推動的大盤漲勢令很多華爾街人士感到不安。

RIA 投資組合經理 Michael Lebowitz 表示：

“期權買家一般來説更多是避險買家，但目前的偏度告訴我們，現在更多的是投機的交易者。”

作為超級權重股，今年以來，英偉達貢獻了標普 500 指數中約 25% 的漲幅，獨立股票市場分析師 Michael Kramer 表示，英偉達的財報可能是市場成敗的關鍵。Kramer 表示：

“我認為市場對英偉達這家公司下了巨大的賭注，如果英偉達股價沒有大幅上漲，就沒有別的因素可以推動美股繼續走高了。”

衍生品市場數據平台 SpotGamma 顯示，截至上週四，英偉達看漲期權的偏度達到了 6 月份以來的最高水平。偏度代表了虛值看漲期權和虛值看跌期權整體的隱含波動率水平，這意味着英偉達虛值看漲期權的隱含波動率水平顯著高於看跌期權。

英偉達看漲期權的飆漲迫使期權做市商瘋狂買入標的股票以建立 Delta 對沖頭寸，這在很大程度上支撐了英偉達的股價，進一步助推了漲勢。

“公佈財報” 這件事成最大風險

SpotGamma 創始人 Brent Kochuba 認為，一旦英偉達公佈收益報告，整個期權市場的隱含波動率可能下降，英偉達相關個股的看漲期權價格隨之下跌，並帶動大盤迴調。

Kochuba 解釋道，因為當前期權市場隱含波動率的上升，建立在投資者想要對沖或投機 “英偉達財報” 的預期上，因此，當英偉達公佈完財報後，隱含波動率就會走低。

如果期權進入實值狀態，期權做市商可能會被迫交割此前用於對沖的標的股票。Kochuba 還在一份客户報告中表示：

“任何看漲期權偏度較大的公司都可能會承受更大的拋壓。”

據悉，科技公司微軟、AMD、Arm 目前的看漲期權偏度都處於極端高值。

美股漲勢超過利潤增長

可以肯定的是，AI 熱潮是股市走高的主要動力，但這並不意味着交易者押注 AI 就能輕鬆獲利。

一邊是美股主要股指紛紛創下歷史新高，另一邊是華爾街分析師下調了對 2024 年企業盈利增長的預期——美股整體的動態市盈率增速有所放緩，美股的漲勢已經超越了盈利的增長，對市場 “過熱” 的擔憂增加。

Kramer 指出：

“目前的股票交易靠的不是盈利動量（earnings momentum），而是估值擴張（multiple expansion）。”

eToro 的美國期權投資分析師布 Bret Kenwell 認為，英偉達因盈利門檻高而更難實現持續盈利：

“（美股）這波漲勢的速度其實是不可持續的——就英偉達這樣的公司而言，它為盈利設置了一個相當高的門檻——但何時勢頭消退總是最難把握的部分。”