2 月港股，市場有何期待？

中金公司發佈研究報告稱，港股市場上週又一次的疲弱表現，令 1 月的港股再次成為全球墊底的市場。前一週在央行意外降準後，市場一度洋溢着可能迎來拐點的樂觀期待，但當前的催化劑並不足以扭轉市場頹勢。市場仍處於修復式反彈階段，而要想促成趨勢性的反轉，強力且 “對症” 的財政支持必不可少。

與此前類似，當前港股所處的環境有三個特點：1）與歷史水平相比，估值和投資情緒均處於低位，風險溢價偏高，為反彈提供了條件。2）增長動能仍較為疲弱，需要更多 “對症” 政策支持。3）近期政策力度仍顯不足。中金多次強調，當前宏觀環境下，及時且 “對症” 的政策，尤其是大幅財政刺激，對扭轉信用週期仍然不可或缺，且力度也至關重要。中金測算顯示，若 2024 年廣義財政赤字脈衝相比 2023 年持平或轉正，對應淨增財政赤字 3 萬億人民幣左右。

當前美國基本面並不支持過快過早降息，但也不意味着提前降息的路被完全堵死。對於資產而言，不論是在 3 月還是 5 月降息，可能並沒有太大區別。對於中國而言，即便降息兑現，國內政策仍然是市場能持續反彈的前提條件。

往前看，2 月 5 日央行降準、月底 LPR 是否下調、以及 3 月初全國兩會，均是需要關注的重要政策窗口。中金認為，當前市場和情緒的負向反饋會促使更多利好政策出台，這一點無需懷疑。但不管何種形式的政策，對症且力度足夠強勁才能夠產生效果。如果進一步降息或更多財政刺激政策無法兑現，該機構 2023 年以來一直推薦的關注高分紅和 “啞鈴” 配置策略仍將有效。