美股走在懸崖邊上 美聯儲也會重蹈覆轍？

美聯儲今年可能會犯下另一個重大政策錯誤——一個可能導致股市出現兩位數暴跌的錯誤。這是Smead Capital Management首席執行官兼投資組合經理Cole Smead的看法。

智通財經 APP 注意到，儘管其他華爾街策略師對軟着陸和完美的反通脹抱有希望，但 Smead 認為，美聯儲正處在重蹈上世紀 70 年代覆轍的危險時刻，當時美聯儲看到通脹降温，過早地開始降息。

這最終給美國經濟帶來了災難性後果，使美國陷入了滯脹螺旋，並最終陷入衰退。與此同時，股市暴跌，道瓊斯指數在兩年的時間裏蒸發了 45% 的市值。

Smead 表示，今天的美聯儲似乎正準備犯同樣的錯誤，以至於目前的投資環境與 1972 年相似。就在那之後，股市經歷了歷史上最嚴重的崩盤之一。

最有可能的結果是什麼？Smead警告道，未來幾年通貨膨脹率將再次飆升，股市將從當前水平下跌 30%。

“這是最壞的情況。我也會説，我認為這是最有可能的情況，” 他表示。

美聯儲多次降息

這給華爾街其他股市帶來了大麻煩，多數策略師預計標普 500 指數將出現小幅上漲。投資者一直在等待美聯儲降低經濟利率，並雄心勃勃地計入了降息的預期。根據 CME 美聯儲觀察工具，市場預計到 2024 年底將降息 6 次。

在 FOMC 維持利率不變後，美聯儲主席鮑威爾週三的講話比預期更加強硬，因此市場整體預期可能會有所緩和。他對央行在通脹 “仍然過高”、未來道路 “不確定” 的情況下倉促降息的意願表示謹慎。股市因此暴跌。

但 Smead 表示，如果美聯儲最早在 3 月就採取降息措施，很有可能在通脹尚未完全控制的情況下降息，因為多重價格壓力仍在經濟中揮之不去。美國債務本身就具有通貨膨脹性，而且還在不斷攀升，今年聯邦債務總額達到 34 萬億美元。與此同時，勞動力市場仍然面臨勞動力短缺的問題，這在一定程度上推高了工資水平，並有引發通脹的風險。

Smead 表示：“從結構上講，除了供應鏈明顯收緊和油價下跌之外，沒有任何變化。” 他指的是疫情造成的供應中斷，這暫時推高了通脹和油價。“其他結構性問題沒有改變。”

這表明美聯儲面臨過早降息的嚴重風險。如果通貨膨脹最終重新抬頭，可能會在市場上引發一場災難，導致投資者受到驚嚇，爭相從價格過高的股票中撤資。

Smead 表示，風險最大的是 “壯麗七姊妹” 股票，這些股票主導了去年市場的大部分漲幅。

以 20 世紀 70 年代為例，他指出，“漂亮 50 強”——一羣在 20 世紀 70 年代前五年主導市場的大公司——最終在 1973 年和 1974 年崩盤，迪士尼和可口可樂等股票從高峰到低谷的跌幅超過 50%。

Smead 認為，股市有 50% 的可能性會重蹈覆轍，隨着通脹飆升，未來兩年整體市值將縮水 30% 左右。在另一種情況下，他認為股市在沒有通脹飆升的情況下表現不佳的可能性為 25%。

Smead 警告稱，這意味着未來幾年股市繼續走強的可能性只有四分之一。在這種情況下，通脹將保持在低位，儘管美國經濟將陷入全面衰退。

“我認為這部分看起來非常悲慘，” Smead 談到了與 70 年代的相似之處。他補充稱:“我們的下一個麻煩 (可能是) 在一個通脹抬頭、股票回報率大幅跳水的世界中醒來。”“這是一條可能的道路。”

最近幾周，隨着投資者關注不確定的經濟背景和迫在眉睫的經濟衰退風險，對即將到來的股市調整的擔憂有所加劇。耶魯大學的美國崩盤信心指數顯示，截至去年 12 月，超過 60% 的投資者認為，未來 6 個月發生 1987 年那樣的股市崩盤的可能性超過 10%。

投資者尤其擔心 “七姊妹”，因為特斯拉等科技巨頭似乎被高估了。在之前的一份研究報告中，Smead Capital 警告投資者股市崩盤的風險，這種事件可能會使市場上最昂貴的股票蒸發多達 70%。